众力资讯网

“外资巨头们终于发现了一个全球独一份的“新玩法”：在中国借钱，去全球花。瑞银（UBS）跑来中国市场发了5年期熊猫债，票面利率竟然低到了1.78%。（熊猫债的意思就是外国人来中国借人民币）这是什么概念？隔壁美联储把基准利率挂在5%的高位，日本十年期国债收益率冲上了3.09%，而中国10年期国债收益率只有1.68%。当美欧企业还在为高昂的借贷成本咬牙切齿时，中国金融市场已经悄然换上了新角色——全球最划算的低息“ATM机”。”瑞银这笔20亿的熊猫债，认购倍数超过3倍，抢都抢不到。瑞银集团首席执行官安思杰直接说了，中国是瑞银的重要市场，这次发债就是对中国市场的长期承诺。不止瑞银一家在这么干。今年2月，德意志银行一口气发了55亿熊猫债，3年期利率才1.95%，直接刷新了外资银行单次发行的最高纪录。法国农业信贷银行更猛，发了60亿，还第一次搞了7年期的品种，3年期利率低到1.70%。数据摆在这儿：2026年熊猫债发行规模已经突破2000亿，比去年同期涨了超过七成，直接把去年全年的量都超了。外资发行人募资规模占到了市场总规模的一半以上，历史上第一次超过中资背景的发行人。为啥都跑来中国借钱？中美利差摆在那儿。中国10年期国债收益率在1.68%附近晃悠，美国联邦基金利率还卡在3.5%到3.75%之间。同样借一笔钱，在中国发债比在美元市场便宜一两个百分点，大企业动辄省下几千万利息。说白了，这些外资金融机构和跨国企业算的是一笔明白账。人民币融资成本低，汇率又稳，借了钱还能直接用在全球业务上，划算得很。熊猫债从一个边缘品种，正在变成全球资本眼里的香饽饽。

至此婚姻终止了​​​

东方财富股票【中国证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会】吴清表示，共同把资本市场建设好，更好回报广大投资者。证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会听取意见建议(来自​​​

短线可观察核心这两个加入自选！！！​​​

为何美国能断崖式拉爆黄金，把炒黄金的人直接闷杀。根本的原因就是，美国手中掌握了两个大杀器。一个就是掌握了全球最大的国际资金流通管道，另一个是掌握了大宗商品的定价权。很多普通投资者炒黄金，只盯着新闻里的地缘冲突，以为局势紧张黄金就一定会涨。但几次大跌行情都证明，这个逻辑并不稳定。哪怕消息面上风险不断，金价依然可以短时间快速跳水，大量高位进场的投资者直接被套，这背后就是两套工具共同作用。先说第一条，全球资金流通管道，核心就是美元体系。全球跨境资金流转，绝大多数环节都要经过美元清算网络。美联储就是这个管道的总阀门。它可以通过调整利率，改变全球美元的流动性松紧。简单的理解，加息就是收紧管道，市场上流动的美元变少，资金会优先回流美国，去买美债这类无风险付息资产。黄金本身不产生利息，当美元无风险收益走高，资金就会从黄金市场撤离。不少高位追涨的散户，没有扛住这轮流动性收缩带来的下跌。这种杀跌，不是实物黄金供给突然暴增，而是市场上的资金被抽走。期货市场都是带杠杆交易，价格一旦跌破关键位置，就会触发批量止损单，跌势会自我强化。普通人的资金体量很小，在这种全球性流动性收缩面前，很难扛住短期波动。第二个大杀器，大宗商品定价权。国际黄金的基准价格，主要由纽约黄金期货市场主导，搭配伦敦现货市场形成报价体系。市场上每天成交海量的黄金期货合约，这些合约大多是纸面交易，并不进行实物交割。依靠高杠杆，少量资金就可以撬动巨大名义规模的交易，快速影响市场报价。这里有一个很容易被忽略的关键点：全球几乎所有机构记账，黄金资产的估值，都要参考这套美元报价。哪怕你手里拿着实实在在的金条，资产账面估值依然跟着这套定价走。一旦期货市场集中抛出大量空单，压低盘面价格，全世界所有黄金资产的账面价值都会同步缩水。类似的例子不少，比如，市场预期美联储退出宽松政策，机构集中抛售黄金期货，金价单日大幅下行。不少普通投资者看到价格下跌，进场抄底实物黄金，但实物市场的承接力度，很难对冲期货市场巨大的抛压，金价后续继续走弱，抄底资金长时间被套。但也要客观看待，这套体系也不是永远稳如磐石。近几年，多国央行持续增持实物黄金，实物需求正在慢慢改变市场底层结构。期货纸面价格和实物黄金的价格，偶尔会出现明显价差。这意味着定价体系正在缓慢发生变化，只是短期还很难完全脱离美元报价框架。对于普通投资者来说，最大的风险不是金价涨跌，而是错估市场博弈的层级。散户参与黄金交易，往往只看消息面，却忽略美元流动性和期货盘面定价这两个底层变量。一旦货币政策转向，杠杆市场很容易出现快速、无征兆的剧烈调整，也就是大家常说的闷杀。黄金从来不是稳赚不赔的避险保险箱，它的价格博弈，本质上是全球货币信用和资金流向的博弈。看懂资金管道与定价规则，才能看懂金价的暴涨暴跌，不被短期行情牵着情绪盲目入场。

持有东方财富的要偷着乐了，券商的春天要来了。新华保险举牌国泰海通证券H股的持股比例干到20.24%，这说明大资金对券商是非常看好啊，要不然也不会大手笔增持了。再叠加美股要把交易时间延长到每天23个小时；港股也在传要延长交易时间，这直接给券商的经纪、两融业务又开了增量空间，手里攥着券商相关筹码的，这波属实是踩中风口了。你觉得以后A股会不会也要延长交易时间呢？

国家队在3000点左右投入了万亿资金进场护盘。A股几十年没遇见过这种大阵仗，底下却有一大帮人在盲目割肉离场。大盘的主力眼下不敢往上拉涨，外面的新散户和一些中小机构至今按兵不动。这事儿你看透了，就会觉得特别拧巴。上头明明白白说了要打造金融强国，要维护股市稳定。钱砸下来了，态度亮出来了，结果很多散户就是不太认同。他们心里装满了怀疑，看着到了3800点这个位置，还是死活无动于衷，满脑子都在嘀咕牛市是不是个假象。更绝的是，不知道从哪儿冒出来一种说法，居然有人到处说熊市已经来了。这话一传开，人心就惶惶的。那些不明真相的散户哪受得了这个，手脚一慌，就赶紧在这个位置割肉跑路。这一跑，大家全僵在了原地。主力看着底下这帮人跑得起劲，压根不敢用力拉涨大盘。外头的新散户看着里头乱成一锅粥，谁还敢往里冲？最让人看不懂的，是连一些中小机构也跟着犯迷糊，硬是把打造金融强国的明确方向当成了耳边风。咱们普通人拿钱做投资，图的是看准大趋势有个好奔头。现在明摆着的风向就在这，你非要自己吓自己。犹豫不决是要付出代价的，今天你不信，以后真到了这轮超级大牛市兑现的时候，只能是你自己掏腰包为当下的犹豫买单。既然咱们作为A股的投资者站在了这个市场里，就得相信自己，相信国家的底气，听党的话。既然说了要让股市强大，那就一定会走下去。咱们现在就盯着场子里这份还没化开的僵局，看看那些至今还在外头观望的人，接下来到底打算什么时候认清现实。

真的涨息了。多亏有亲戚在农商银行，一得知涨息消息就立刻通知我，让我把钱取出来重新存。两个月前我存了二十万大额存单，年息才1.55。估计之前不少储户都转走了，农商银行扛不住压力，推出年息1.8的优惠，这个月内有效，估计下月利息就会回落回原先水平。她帮我算了笔账，二十万本金取出后重新办理，这么操作下来，到期利息能多拿一千五百元，很划算。这一千五百元差不多抵我打半个月工的工资。行，下周一就去办手续。

中美市值最高的公司Top10​​​

银行股为什么能走出四年长牛？银行板块从2023年开始，不知不觉中竟然走出了四年长牛的走势。众所周知，银行板块是A股所有行业里面最不受待见的一个板块，散户最不愿意碰的一个板块，估值最低的一个板块。在四年来股价屡创历史新高的情况下，目前银行板块42只个股的股价仍然全部处于破净的状态。给你一个破产银行对应的优惠价格，买一家并不会破产的银行股，你愿意买吗？作者加速成长计划银行股

兄弟们，刚刷到证监会开专家座谈会的新闻，作为一棵老韭菜，跟你们唠两句掏心窝子的。会上说啥呢，给你们翻译成人话：大家一致觉得经济还行，市场整体也稳，要对未来有信心。然后专家提了一堆建议：要找更多长线钱进来、让上市公司多分红多回购、IPO制度调一调、管管交易风险、还有不少政策在后面攒着。大家多提意见，一起把市场搞好，回报投资者。说实话，我看完第一反应：这话怎么听着这么耳熟？就今年7月，不也开了差不多的会吗？说的话都大差不差。

固态电池材料，深度布局的10家公司第一家：天赐材料主营业务：精细化工新材料概念关联：公司百吨级硫化锂及固态电解质中试产线已全面建成，规划含50吨/年硫化锂、100吨/年硫化物固态电解质公司亮点：公司是全球电解液头部企业，实现了电解质、溶剂和添加剂自产全覆盖，同时还拥有行业内领先的液体六氟磷酸锂工艺技术第二家：当升科技主营业务：锂离子电池正极材料概念关联：公司固态锂电材料已批量导入国内外多家固态电池客户，并在无人机、人形机器人等领域成功应用公司亮点：公司在固态锂电关键材料布局较早且全面。硫化锂技术采用“锂盐+硫源一步固相合成”路线，已经进入头部固态电池客户的小试验证阶段第三家：厦钨新能主营业务：新能源电池材料概念关联：高容量固态正极材料已稳定批量供货，高纯度硫化锂已实现连续化制备且品质稳定，氧化物固态电解质也已实现吨级生产公司亮点：公司是行业内知名的锂离子电池正极材料制造商，在高电压钴酸锂这一细分领域有明显的技术领先优势第四家：恩捷股份主营业务：锂离子电池隔膜产品概念关联：已经设立控股子公司布局全固态电池电解质相关产品，固态电解质10吨级产线已投产并形成小批量出货公司亮点：公司具备全球最大的隔膜生产与供应能力，为全球出货量最大的锂离子电池隔膜供应商，市场份额位居行业首位第五家：容百科技主营业务：锂电正极材料概念关联：公司的高镍及超高镍全固态正极材料实现十吨级出货，可满足400Wh/kg电芯开发需求公司亮点：公司是国内首家实现高镍产品量产的正极材料生产企业，高镍三元正极材料全球市占率连续多年第一第六家：上海洗霸主营业务：水处理系统运行管理、新能源先进材料等概念关联：公司已形成"硫化锂→固态电解质→硅碳负极"的完整材料布局，固态电解质粉体已完成试生产和产品验证公司亮点：公司是国内水处理领域的领先企业，目前已进入新能源固态电池领域，制备出了先进的固态电解质、新型硅碳负极等电池材料第七家：贝特瑞主营业务：锂离子电池材料概念关联：在全固态电池及混合固液电池领域，公司已实现正极、负极、电解质三大核心材料体系覆盖，全固态电池主攻硫化物电解质材料公司亮点：公司开发了行业内首款匹配全固态电池锂碳复合负极使用的高性能三维骨架结构材料第八家：振华新材主营业务：锂/钠离子电池正极材料概念关联：公司适配固态电池体系的超高镍9系材料已实现百吨级出货，新一代6系材料也已完成客户认证并转入规模量产公司亮点：公司自主研发的固体电解质氧化物具有纳米级粒径、空气稳定性好、离子电导率高和分散性好等特点第九家：璞泰来主营业务：新能源锂电池材料及设备概念关联：公司硅碳负极、锂金属负极、固态电解质、铝塑包装膜和半固态复合膜等均可运用于固态电池领域公司亮点：公司是新能源电池关键材料、自动化装备与工艺技术的综合解决方案提供商与平台型企业，与全球多个主流新能源电池企业建立了合作关系第十家：龙蟠科技主营业务：磷酸铁锂正极材料等概念关联：公司固态电池前驱体D392已与客户开展验证及送样测试，可较好解决固态电池存在的正极材料开裂、材料高温分解等问题公司亮点：公司是行业内重要的磷酸铁锂正极材料供应商，与全球主流锂电池制造商已建立起长期稳定的合作关系，包括宁德时代、欣旺达等总的来说，电池产业“十五五”规划推动行业向技术攻坚与自主可控转型。而上述10家公司从多角度推进固态电池材料的发展，是行业发展的中坚力量。本期我们梳理了10家布局固态电池材料领域的公司，如有遗漏，欢迎大家留言补充。

错过了药明康德，会不会在恒瑞医药上也错过？2024年1月26日，药明康德受美国《生物安全法案》传闻冲击跌停，次日继续跌停。2月2日再次跌停，随后机构减仓，散户割肉，一路萎靡下去砸到32.55元。整个下跌阶段人人悲观，完全看不到希望，但却一直没被列入清单。直到2026年6月才被列入“中国军工企业”名单，有点牛头不对马嘴。然而，药明康德股价却从2024年7月一路上行，股价涨到173元高点。之前2021年高点被套者也被解放了，当然，如果没割肉的话。恒瑞医药中报披露后遭遇大跌，从52元多跌倒41元多才反弹，跌幅20%左右，似乎仅仅从二季度业绩下滑的情况来看不应该有这么大的跌幅，有点出乎意料。从媒体分析文章看也没有人说清楚如此下跌的理由，无非就是对三季度业绩的一种担忧。也有人认为短期尚不能看到业绩大幅增长的基础。短期业绩尚未进入爆发期这一点倒是不假，但未来管线的逐步兑现是明眼可见的事实。根据恒瑞医药中报业绩说明会的公开信息，明年至后年将有超过40款新药上市获批。因此，不是未来没希望而是隔得有点远，而A股的资金都想追逐快钱，宁愿放弃较低的价格成本机会也不愿意耽误去其它地方赚钱的时间罢了。不知道你是如何看待的？

大A重磅利好！又座谈了！10月10日，证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会！这是绝对的利好！加强稳市机制建设，拓宽中长期资金入市渠道，壮大耐心资本；推动上市公司加大分红、回购，完善投资者回报、权益保护；优化发行上市制度，支持各类优质企业发展；强化交易监管、跨境风险监测；研究储备更多增量政策工具。这么多的好政策，这么多的顶层思想，这么多的措施和方案，每次座谈会都强调了又强调，还愁我们大A不上涨吗？感谢管理层再给大A助力！

创新药要起飞了，重磅利好！国产抗癌新药横空出世，板块迎来催化窗口一款全新机制国产抗癌新药临床数据出炉，直接给整个赛道添上一把火，不少投资者都在讨论，下周创新药板块有望迎来一轮集中行情修复。这次传出利好的新药，由四川瀛瑞医药自主研发，采用铁死亡机制的纳米炭铁药物，针对难治性实体瘤开展一期临床试验。已经披露的临床数据很有看点，18例可以评估疗效的患者当中，整体疾病控制率达到84.2%，淋巴结转移以及肉瘤病灶的控制率直接做到百分之百，覆盖软组织肉瘤、头颈部肿瘤、非小细胞肺癌多个难治癌种。过去很多铁死亡相关化合物卡在实验室阶段，溶解性、稳定性问题一直很难解决，这款新药顺利完成首次人体试验，还启动二期联合放疗的临床试验，代表国内在前沿抗癌疗法的转化上，走到全球第一梯队。光单款新药突破还不足以撑起整个板块行情，我们拿行业整体数据来看，创新药产业已经持续多年蓄力。抗肿瘤药物市场里面，创新药销售金额占比，从2020年的27%提升到如今的53%，肿瘤创新药已经稳稳占据抗肿瘤市场半壁江山。恒瑞医药的内部统计数据显示，2025年公司肿瘤板块创新药收入，占到整体创新药营收的81%，头部药企已经完成仿制药到创新驱动的转型。出海方面的数据同样亮眼，2025年国内创新药对外授权交易总额超过1300亿美元，交易笔数突破150笔，相比前一年519亿美元规模几乎翻倍，国产新药的海外商业价值正在持续兑现。今年上半年国产新药获批速度同样超预期，全年上半年一共有38款创新药获批上市，国产自研品种31款，占比超过八成，11个全新靶点、全新机制的药品全部来自国内药企。截至2025年末，国内在研创新药数量达到4751个，占到全球总量三分之一，成为全球创新药管线储备最多的国家。管线数量上来之后，临床数据读出、新药获批、海外授权的事件会持续落地，利好不是一次性脉冲，而是持续性释放。站在散户实操的角度，不能只看到利好消息就直接冲进去。创新药板块行情波动大，很多短期大涨之后很快出现回落，核心原因就是市场容易把一期、二期临床进展当成最终上市成果。一期临床只是初步验证安全性，就算一期数据亮眼，后续二期、三期试验依旧存在失败风险。就拿这次纳米炭铁新药来说，目前只是推进二期临床试验，距离正式获批上市、商业化销售还有很长一段路要走，业绩兑现周期很长。资金层面大家也要学会分辨真假热度。创新药板块大涨的时候，经常出现单日大额资金流入，但是很多资金属于短线博弈，利好落地之后就快速离场。挑选方向的时候，不要单纯追逐单一新药消息刺激的小票，优先看管线丰富、商业化能力成熟的头部药企，还有CXO、医药外包产业链。创新药研发浪潮起来，药企研发投入增加，上游研发服务企业订单会跟着受益，属于板块行情里面弹性稳定的分支。估值层面来看，经过前几年长时间调整，不少创新药企业估值压缩到近五年低位区间，很多已经提前消化掉研发不及预期的利空。一旦临床数据、医保谈判、海外授权的催化持续落地，估值修复空间会慢慢打开。医保常态化谈判也给创新药打通商业化通路，新药进医保之后医院覆盖速度提升，患者用药成本下降，药品销量快速放量，形成研发、获批、进医保、营收增长，再投入新药研发的正向循环。也要客观认清行业现存压力，新药研发成本居高不下，单款新药研发投入动辄十几亿，临床失败风险一直存在。海外市场竞争激烈，海外药企专利壁垒深厚，国产新药出海过程当中，还要面对海外三期临床、海外药监审批的重重考验。板块不会走出单边持续上涨行情，更多是利好催化一波一波的波段机会，节奏踩错很容易出现亏损。综合来看，国产抗癌新药取得前沿突破，是国内医药研发实力提升的缩影，多重产业数据都证明创新药赛道基本面已经出现改善迹象。下周板块情绪大概率会被这条利好带动，但是行情持续性，要看后续能不能有更多新药临床数据、出海订单继续跟进。普通投资者尽量不要一把重仓押注，分批布局，持续跟踪管线进展，理性看待新药研发各个阶段的风险。创新药行情

细读行云科技业绩预告｜炸裂的数据背后，机遇与周期并存✨看完行云科技最新的业绩预告，第一反应着实让人惊讶。单季度净利润环比近乎八倍的增幅，已经不只是踩下加速油门，更像是直接开启了火箭式的增长曲线。这份成绩单最亮眼的突破，是实打实完成扭亏为盈。回看去年前三季度尚且处于亏损状态，​细读行云科技业绩预告｜炸裂的数据背后，机遇与周期并存✨看完行云科技最新的业绩预告，第一反应着实让人惊讶。单季度净利润环比近乎八倍的增幅，已经不只是踩下加速油门，更像是直接开启了火箭式的增长曲线。这份成绩单最亮眼的突破，是实打实完成扭亏为盈。回看去年前三季度尚且处于亏损状态，而今年预告净利润来到2.4亿‑2.9亿。这份增长，并非依靠变卖资产这类非经常性损益美化报表，核心驱动力来自AI算力基础设施旺盛的市场需求。作为人工智能运行的物理底座，AI服务器相当于大模型的实体载体。当下各大厂商持续迭代大模型，对于硬件算力的需求居高不下，上游硬件端自然而然迎来业绩爆发。不少券商算力产业链研报也提到，2026年依旧属于算力基建高景气兑现阶段，公司的交付能力刚好踩中这一轮产业风口。公告里面，还藏着一个很有含金量的细节。V客户、VB客户、VC客户这些头部大客户，对已经敲定的存量订单重新协商上调价格。放在实业经营当中，合约落地之后再协商涨价，本身是一件难度极高的事情。这件事侧面印证当下算力服务器供需紧张，卖方拥有较强的议价能力。涨价直接抬升租赁业务的毛利水平。与此同时，三家头部客户首批服务器集群自8月开始正式计租。前期投入的重资产，正式迈入利润收获阶段。硬件销售+算力租赁双轮驱动，也就解释了为什么Q3预计净利润2.28‑2.78亿，对比二季度0.34亿，实现跨越式提升。不过看到亮眼的数据，还是要保持一份理性，不能被景气热度裹挟。服务器销售加上算力租赁，本质属于重资产、强周期的生意。现阶段超高增速，建立在头部AI厂商大规模资本开支、抢购算力的大背景之上。倘若往后大模型商业化落地不及预期，大厂缩减资本投入，现阶段供需偏紧带来的红利，也有可能快速消退。如此惊人的单季环比增幅固然可以提振市场情绪，但高增长能不能长期维持，非常考验公司后续客户拓展能力，还有整体资金链的稳健程度。总的来说，这份业绩预告，可以看作公司基本面迎来反转的重要印证。如果考虑参与，后续需要持续跟踪头部厂商排产规划，还有算力租赁报价的持续性，用产业端的变化来验证业绩的延续性。以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。股票财经算力赛道A股前瞻

证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会…亿万股民们，你们发现没有？利好来啦，10月10日，上面召开了一个资本市场和金融形势专家座谈会啊！座谈会上，各位代表，参加会议的上市公司和行业机构代表积极的建言献策，希望能把资本市场建设好，更好的回报广大投资者！这么好的一个关于资本市场和金融形式的座谈会，说明上面也是非常希望股市能够健康良好的发展的，也是希望广大投资者能够有所回报的！我认为大家不要小看了这个会议啊！既然建言献策了，我相信上面会听取这些好建议的，接下来对于维护资本市场，保护中小投资者的利益，只会是利好，而不是利空！所以说在周五金针探底的情况下，我估计接下来横盘调一调，又要往上进行冲击4000点了吧，因为马上就快过年了，怎么也得再来一波！

刚刷到热搜，手握3.8万亿的社保基金去年净赚3900多亿，收益率直接飙到13.22%，算下来一天入账都超10个亿，比不少中小上市公司全年营收还高。不少人当场破防，自己手里的基金还亏着十几个点，人家国家队直接把“别人恐惧我贪婪”玩明白了，市场回调就精准加仓，还重点砸了科创赛道。还有人调侃这是赚散户的钱发退休金，其实完全是误会，这笔钱是国家的战略储备家底，和我们每个月工资扣的基本养老保险金是两个完全独立的资金池，成立至今年均收益7.62%，累计赚了2.29万亿，说白了就是给未来老龄化高峰攒的养老压舱石。

有网友说，中国平安这连续下跌的走势，是不是要我们把今年分红的钱还回去啊。买股票一定要有股权思维。对于长期投资者来说，我们的终极目标一定是以合理的价格买入更多的优质公司股票。俗话说，尽人事听天命。作为价值投资者，我们所能做的就是分析公司的基本面，判断公司的长期竞争优势、公司的长期价值，以及每年分红所得。至于说公司股价的短期涨跌走势，那是我们无法把控的，所以必须完全忽略。中国平安股价持续下跌，说明它的价格更便宜了，0.93倍的市净率，6倍的市盈率，5%左右的股息率，确实属于低估区域。此时，分红复投，积攒更多的股权，确实是明智之举。

CPO概念社保基金重仓的公司华工科技，000988.持股496.43万股星网锐捷，002396.持股1484万股中天科技，600522.持股1330.64万股中航光电，002179.持股3773.02万股光迅科技，002281.持股187.29万股杰普特，688025.持股280万股生益科技，600183.持股954.49万股三环集团，300408.持股933.45万股国瓷材料，300285.持股680万股联赢激光，688518.持股513万股以上个股是根据公开资料整理而出，仅供参考不构成任何投资建议！

近期：79家公司披露资产重组！跨界收购资产重组！重组股里，低位的，或者国资控股或科技题材的，重组股里有一定机会。附具体名单：​​​

油价三连涨将要终结，10月15日预计下跌，是否涨多跌少？三轮上调过后，车主加油账单已经明显变高。本轮油价存在下调预期，这次降价能不能对冲持续走高的用油成本？从8月28日24时起，油价开启连续三轮上调。8月28日24时，国内汽柴油每吨上调375元，折算92号汽油每升上涨约0.29元。9月11日24时，汽柴油每吨上调260元，折算92号汽油每升上涨约0.21元，本轮启动价格调控，压缩上涨幅度。9月24日24时，汽柴油每吨上调395元，折算92号汽油每升上涨约0.32元，同样实施调控缓冲。三轮全部落地，92号汽油累计每升上涨接近0.8元。车主加满一箱50升油箱，对比8月底，单次要多掏将近40元。不少车主加油时，看着加油机跳动的金额，能直观感受到用油开支上涨。下一轮成品油调价窗口，定在10月15日24时开启。多家行业监测机构跟踪国际原油走势，目前预测本轮油价迎来下调，预估92号汽油每升降0.16元至0.19元区间。这里重点提醒：现阶段只是计价周期内的预测数据，国际原油价格随时波动，最终调价结果，要等10月15日国家发改委正式发布公告为准，预测不等于落地。前面三轮累计上涨幅度不小，本次预估下调幅度有限。很多车主心里都在盘算，这一轮降价，能不能抹平前面几次涨价多花的油费。不少车主都有体会，过往多次调价周期，涨价幅度往往大于下跌幅度，长期叠加，用油成本持续走高。国内成品油调价机制跟随国际原油价格变动，配套调控措施，缓冲国际油价剧烈波动带来的影响。很多车主并不了解，9月两轮上调，国家均启动价格调控，压低了原本的上调空间，减轻车主负担。距离10月15日调价窗口还有一段时间，国际原油行情仍在波动，本轮下调预期存在变数。你觉得这次油价调整，会不会还是涨多跌少？你平时加油，会特意卡调价窗口去加油吗？油价国内油价调整车主加油信息来源：国家发改委官网、人民网、光明网图片来源于网络

错过了药明康德，会不会在恒瑞医药上也错过？2024年1月26日，药明康德受美国《生物安全法案》传闻冲击跌停，次日继续跌停。2月2日再次跌停，随后机构减仓，散户割肉，一路萎靡下去砸到32.55元。整个下跌阶段人人悲观，完全看不到希望，但却一直没被列入清单。直到2026年6月才被列入“中国军工企业”名单，有点牛头不对马嘴。然而，药明康德股价却从2024年7月一路上行，股价涨到173元高点。之前2021年高点被套者也被解放了，当然，如果没割肉的话。恒瑞医药中报披露后遭遇大跌，从52元多跌倒41元多才反弹，跌幅20%左右，似乎仅仅从二季度业绩下滑的情况来看不应该有这么大的跌幅，有点出乎意料。从媒体分析文章看也没有人说清楚如此下跌的理由，无非就是对三季度业绩的一种担忧。也有人认为短期尚不能看到业绩大幅增长的基础。短期业绩尚未进入爆发期这一点倒是不假，但未来管线的逐步兑现是明眼可见的事实。根据恒瑞医药中报业绩说明会的公开信息，明年至后年将有超过40款新药上市获批。因此，不是未来没希望而是隔得有点远，而A股的资金都想追逐快钱，宁愿放弃较低的价格成本机会也不愿意耽误去其它地方赚钱的时间罢了。不知道你是如何看待的？

理财产品[666]​​​

长鑫科技这么一家公司值3万多亿，真的不敢想象。那些吹长鑫科技将来一定上5万亿8万亿的人。我告诉你，现在大a场内活动资金才1.6w，全去买都买不到5万亿，谁又那么有钱呢，本身这个价格主要是存储涨价带来的。如果后面价格有所回落，市值股价肯定会下去。可以这么说，长鑫科技目前是一家非常优秀的公司，但是他的市值是站在风口上的，等风停了，泡沫就破了，市值股价就得下来。

华尔街磨刀霍霍，盘算着割中国韭菜，还放话油价要冲到190美元！谁知中国反手一刀，原油进口大砍41%，一天少买500万桶，硬生生把油价暴涨的火苗摁灭了！牛津能源研究所都看懵了：原来头号买家也能甩手不买！煤化工、陆上管道、新能源车、AI调度，四张王牌一亮出来，石油定价权这盘大棋，风向彻底变了！2026年初，美国和以色列对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡这条承载全球约五分之一石油运输的咽喉要道几乎被掐断。华尔街那帮交易员，当时兴奋得跟过年似的。花旗的报告直接喊出口号，说供应要是断得久一点，布伦特原油能冲到180到210美元一桶。沙特石油圈里传出来的风声更邪乎,说要是冲突拖到4月底,油价得奔着180美元去;还有更激进的预测,直接把数字报到了190美元。逻辑其实特别简单粗暴——供给少了上千万桶一天,油轮租金翻着倍地涨,日韩工厂离了油就得熄火,欧洲本来就断了俄罗斯这条线,现在又得满世界找货,印度趁乱到处签长约抢仓位,这种局面下,油价不飙到天上去才怪。华尔街算盘打得噼里啪啦响,就等着最大的那个买家进场扫货,他们好把手里的多单天价抛出去。结果呢?6月份中国原油进口2927万吨,同比暴跌41.3%,直接跌到2016年10月以来的最低。从战前2月份的日均1258万桶,一路砍到6月份的日均715万桶。等于每天硬生生少买了540多万桶,差不多把一个英国或者意大利全国一天的进口量,从全球市场上整个抽走了。3月到7月这五个月,中国平均每天少进口350到400万桶。牛津能源研究所专门写了份报告复盘这件事,用的词都带着点不敢相信。他们算了一笔账,如果光靠涨价把每天1150万桶的窟窿给堵上,油价得涨115%,差不多再翻一倍。可中国这一刀下去,相当于直接从需求侧抽掉了400万桶,全球市场那个原本被算得明明白白的缺口,一下子就塌了一半。华尔街原本架好的刀,悬在半空落不下来——你总不能把油卖给一个不打算买的人吧?美国能源信息署后来直接把三季度布伦特的均价预测从101美元砍到了74美元。《经济学人》写文章说得挺客气,说中国"悄悄地稳定了全球油价"。可中国凭什么敢这么干?这不是硬扛,这是手里早攒了几十年的几张牌终于亮出来了。第一张是煤化工。中国地下煤多,2025年煤制油产能已经做到950万吨一年,煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制天然气一堆项目摊开算,折算成原油当量超过4000万吨,差不多顶得上半个科威特的年产量。波斯湾那边船一堵,国内这些煤化工厂直接开足马力顶上去,这部分油根本不用从海上买。第二张是陆上管道。中俄原油管道从俄罗斯远东直通大庆,年输油3000万吨;中哈管道把哈萨克斯坦里海的油直接送到新疆,2000万吨。中缅管道从印度洋这边绕进来,又有2200万吨。三条管子加起来一年7200万吨,这些油不经过霍尔木兹,谁在海上封锁都拦不住。今年1到8月,光是从俄罗斯进口的原油就涨了14.9%,占比干到23.4%。第三张是新能源车和电动车这些年攒下的家底。路上跑的车越来越多用电的,工厂烧油的工艺也在改,交通领域对石油的依赖本身就在往下走。这种时候少买油,家里的车照跑、工厂照转、加油站照开门,国家统计局的数据看下来,成品油市场供需稳得很,路上车流也没见少。第四张,是一套越来越成熟的灵活调度体系。炼厂什么时候开工、开多大,进口原油走哪条线、签多久的长约,社会库存什么时候补、什么时候放。这些以前都是凭经验拍板的事,现在越来越多地靠系统去算、去调。供给紧的时候,国内炼厂主动把负荷降一降,高价新增采购先摁一摁,需求就从源头收回去了一截。牛津能源研究所给这种能力起了个挺吓人的名字,叫"第四种石油储备"。以前大家算一个国家的石油底牌,无非是油田、油罐、战略储备基地。可中国这一手告诉所有人,真正的底牌不是你手里囤了多少油,而是你需要油的时候,能不能随时不买、少买、用别的东西替。石油这盘棋,讲了半个世纪,讲的都是供给端——谁掌握了油源,谁卡住了海峡,谁就能说了算。可这一次,最大的买家往边上一站说"我不买了",华尔街架好的那把收割的刀,就没地方落下去。定价权这东西,从来不是看谁手里有货,而是看谁手里有说"不"的底气。这一回,底气算是亮出来了。

【袁海霞：中央该不该再加杠杆】《经济观察报》：在地方化债进入深水区时，中央如果把更多债务上移，会不会只是把风险从地方账本挪到中央账本？可持续性靠什么支撑？袁海霞：中央加杠杆并不等于简单的“风险搬家”，关键在于债务上移之后，能不能真正降低整个政府部门的融资成本和偿债压力。从目前化债实践看，以债务置换为主的化债方式，确实已经产生了一定的成效。财政部此前测算，地方债务置换后平均利息成本降低2.5个百分点以上，预计5年可以减少利息支出2000亿元以上。如果中央以更低的融资成本、更长的期限替换地方高成本、短期限的隐性债务，本质上不是简单把风险从一侧账本挪到另一侧账本，而是通过中央信用优势降低整个政府部门的债务成本，同时提升债务透明度。财政可持续性真正需要关注的，不是某一个时点的财政赤字率或者债务率，而是几组核心变量之间的关系：经济增长、融资成本、财政收入增长、利息负担、投向结构以及“债务—资产”转化效率。中央加杠杆以后，如果能够降低利息支出，同时把财政资源投入到能够提高生产率、改善公共服务和扩大有效需求的领域，那么债务增长可以与经济增长、提升长期全要素生产率形成比较好的循环；反过来，如果只是把地方低效债务转成中央低成本债务，却没有改变低效投资和地方财政约束，那么确实可能演变成“风险搬家”。日本长期低利率为其债务可持续、财政可持续提供支撑，但公共部门债务扩张的投向集中于传统基建和过剩领域，在一定程度上，这也是其陷入过去“失去的二十年”乃至“三十年”的重要因素之一。所以中央部门加杠杆，要算大账，不能不算经济账，但也不能只看经济账。开展政府债务或公共投资绩效考核、绩效评估时要分类，既要算经济账，还要考虑综合效益。《经济观察报》：有研究者提出参照2000年处置银行不良资产的思路，用“中央发债/置换+分类处置”化解地方债。这套思路今天可不可以复制？和当年四大行注资、资产管理公司（AMC）承接坏账相比，难点在哪里？袁海霞：方向有可借鉴之处，但不宜简单复制历史模式，当前主要面临两个难点。一方面，救助对象的权责边界完全不同，道德风险难以控制。2000年处置的对象是国有银行不良贷款，银行是中央直接管理的国有金融机构，坏账归属清晰，处置目的是修复银行体系信贷功能，受益面覆盖全国经济。当前中央对地方债务的直接救助，则面临更强的道德风险约束。地方债务的载体主要是融资平台，其法律身份是企业，但实质承担政府融资职能。城投债务的形成往往涉及多层级、多部门交织决策，隐性债务与平台经营性债务之间存在大面积模糊地带，这意味着“中央背哪些、地方背哪些”的边界，远比当年银行坏账更复杂。另一方面，底层资产质量存在本质差异，“接得住”不等于“化得掉”。当前城投业务仍以公益性、准公益性领域为主，资产端大量对应的是道路、管网、公园等难以产生市场化现金流的资产，变现能力极弱。2000年AMC可以依托经济上行期和资产升值预期实现回收；当前AMC承接城投不良资产，则面临宏观环境弱修复、资产缺乏现金流和交易对手的困境，缺乏有效的退出通道和变现需求。贸然承接处置，风险只是从银行或城投的报表转移至AMC或中央层面，并未实现真正化解。《经济观察报》：有观点提到，地方债衍生出的三角债和拖欠企业账款规模约在几十万亿元量级。清欠和地方化债哪个更急？中央发债置换地方债时，要不要把“政府欠企业账款”单列出来优先清偿？否则经济循环能否真正转起来？袁海霞：从经济循环的视角看，清欠比地方化债更为紧迫，二者处在不同的时间维度：隐性债务置换解决的是“存量金融风险”，效果体现在缓释地方政府当期现金流压力、改善长期债务可持续性，但企业并未直接拿到资金；而清欠解决的是“当期经济循环梗阻”，效果直接体现为企业现金流和就业的及时修复。政府拖欠企业账款是“三角债”的源头——政府欠企业、企业欠工人工资和供应商货款，链条上的每一环都在被动收缩。因此，清欠不仅是债务问题，更是疏通经济循环的关键。中央发债置换有必要将“政府欠企业账款”单列优先清偿。经济增长的微观基础，在于企业愿意投资、居民愿意消费。如果企业账面上长期趴着数十万亿元收不回的政府欠款，现金流持续枯竭，即便地方政府隐性债务置换为低息债券，企业也不会因此扩大投资。隐性债务置换的本质是“以时间换空间”，而这个空间来自未来的经济增长；如果微观主体的活力无法恢复，这一空间便无从谈起。《经济观察报》：中央加杠杆的空间到底有多大？用“中央低利率国债置换地方高息隐债”能省多少利息、释放多少财政空间？什么情况下，中央加杠杆会从“稳增长”变成“透支未来政策空间”？袁海霞：中央加杠杆还有一定空间，但不存在一个固定值。从杠杆率看，我国中央政府债务规模及杠杆率均低于地方；对比美、日等发达国家，中央政府杠杆率处在较低水平。从资产负债表角度看，我国是公有制国家，长期以来，政府部门和国有企业在推动、主导经济建设过程中积累了大量资产，政府具备雄厚的国有资产支撑，可以为债务偿还提供保障。从融资利率看，当前低利率环境下，政府融资利率低于经济增速，在新阶段债务可持续理论的框架下，我国债务可持续性较强。从内外债结构来看，我国政府负债以内债为主，国内储蓄率保持高位，外部风险敞口较低，进一步抬升了政府债务的安全边际。整体来看，中央加杠杆还有一定空间。但需注意，加杠杆空间没有一个固定值，它和经济潜在增速、政府财力、利率水平、资产存量、货币政策配合等诸多因素相关。评估时应当跳出规模“绝对值”思维，放在经济周期更迭、内外形势演化及宏观调控取向的复合框架内，因时因势、相机抉择，以此实现稳经济大盘与债务可持续之间的平衡。中央置换释放的财政空间，需要结合实际动态考虑。根据此前财政部测算，地方债务置换后，地方平均利息成本降低2.5个百分点以上。按照这一幅度静态估算，每置换1万亿元债务，一年大约可以节约250亿元利息支出；如果置换10万亿元，对应的静态利息节约在2500亿元/年左右。考虑到中央债务融资成本相对更低，节省利息规模会更大。但要注意，这只是简单的静态测算，实际节约金额还取决于原债务利率、新债利率、置换期限以及提前偿还等因素，需要结合实际情况动态考虑。《经济观察报》：该怎样更全面地理解中央加杠杆的影响和作用？袁海霞：中央加杠杆真正的边界，不是某一个固定的债务水平，而是债务扩张与经济增长、社会发展之间能否形成可持续的正向循环。中央加杠杆最有价值的阶段，是通过逐步承担更多逆周期调节，以及跨区域、全国性公共投资职能，释放兼具经济效益和社会效益的综合效益。不少投资的短期效益不易显现，但对完善基础设施、补齐公共短板、提升全要素生产率、改善民生保障的作用，会在较长周期里逐步释放。同时，很多公共品领域外部性强、回报周期长、风险相对偏高，单纯依靠社会资本参与意愿不足，市场天然存在供给缺口，这正是政府部门，特别是中央政府投资需要发挥作用的地方。当然，这并不意味着政府债务可以无边界扩张。如果新增债务持续投向低效项目，长期难以形成有效资产；新增债务的边际产出持续低于付息成本，利息负担不断挤占财政弹性，经济效益和社会效益持续走低，就会持续压缩未来应对经济波动的政策缓冲空间。（来源：经济观察报微信公众号）

全球资本，正在对中国资产展开一轮静默但深刻的重估，而券商，正站在这轮定价重塑的最前端。今年外资加仓中国权益资产的力度，创下近年罕见水平：截至2026年6月末，境外机构和个人持有境内股票达4.66万亿元，较上年末增长接近30%。二季度北向资金净流入2193亿元，创陆股通单季新高，长线主权基金、海外养老金是本轮加仓主力，这类资金持仓周期普遍3-5年，看重长期资产配置权重再平衡。外资布局A股，券商是绕不开的核心入口，为海外资金提供交易、托管、研究一体化跨境服务。更关键的一点：外资配置券商，早已不只是赚交易通道佣金。头部券商国际评级集中上调，境外子公司业绩爆发，跨境投行、资本中介、海外财富管理业务利润持续走高，多家头部机构大手笔增资海外业务。佣金持续下行，单纯通道业务利润微薄。市场定价逻辑正在发生变化：外资不再简单把券商当成A股周期股，而是以全球框架，重新评估头部券商的跨境服务壁垒、机构客户粘性与国际信用价值。AH溢价的分化，也侧面印证了这套估值体系的差异。全球资金重新上调中国资产配置比例的大趋势已经启动，而具备跨境核心能力的头部券商，有望捕获这一轮重估红利。⚠️风险提示：外资流入不会一路单向上行，行情存在阶段性回撤波动，本文仅为市场观点复盘，不构成任何投资建议。A股复盘券商北向资金

说到耐克，就不得不说新疆棉了。或许耐克死的原因有很多，但死得这么快的原因只有一个。新疆棉发生当天，耐克市值2000亿刀，今天还剩下500亿。当时，阿迪445亿欧，今天260亿欧。而特步涨了250%，361涨了240%，李宁涨了100%。一鲸落，万物生！中国乔丹都因为这事活下来了～当然也是国乔自己后来发力了，以前算是产品不行靠商标蹭热度，现在反过来了，是这个商标拖累还不错的产品。之前偶尔买了点产品，发现用料做工和当时的耐克阿迪同等水平，就是设计稍差，但价格恨不得只有十分之一。讲真，有些国产并不差，国产只是让事情是他本来该有那个样子，价格是他本来该有的样子。有网友就说，自己是比亚迪唐的用户，华为荣耀手机的资深用户，甚至有段时间，咖啡都只喝云南的。你多用一个国产货，就有一个国人能多一分工作机会。

14亿人都在盼的好消息，终于到了10月9号，财政部亮出了上半年财政政策执行情况报告，市场上聊这份报告的人不算多，但我把数据翻来覆去读了好几遍，最核心的感受就是：财政支出的“锚”正在挪位置。财政部的报告里明确提到，要持续加大民生领域投入，补齐公共服务短板。这句话对应的是整个财政思路的转变，过去是靠投资推着经济往前跑，现在是先把民生的基础打牢，让老百姓没有后顾之忧，愿意花钱消费，消费起来了经济自然有持续的动力。就拿上半年多地推进的老旧小区改造来说，不少老小区陆续装了电梯、建了养老驿站、补了停车位、翻新了管网，这些项目的大部分资金都来自各级财政。住在老小区的老人不用再天天爬楼梯，日常买菜、遛弯、取快递都方便了很多，看似是每个小区的小事，背后却是财政支出转向的具体体现。钱不再都集中投到远郊的新开发区域，而是花在了已经住了几十年的成熟社区里，花在了老百姓每天都能接触到的地方。类似的还有县域医疗补短板项目，很多县级医院更新了诊疗设备，和大医院开通了远程会诊，乡镇卫生院也增加了全科医生的配置，不少地方的老百姓看常见病、慢性病，不用再折腾着往大城市的大医院跑，在家门口就能得到规范的治疗，这些项目的资金支持，同样来自财政支出的结构调整。值得一提的是，地方专项债的投向也在跟着同步调整。前几年新增专项债的资金，大部分都用在了高速公路、大型水利工程这些重大基建项目上，今年上半年发行的新增专项债里，有相当一部分都投向了民生类项目，比如县城的污水处理设施升级、乡镇的公共卫生体系建设、城市公共停车场扩建、农村人居环境整治这些。报告里也提到，专项债资金要进一步向惠民生领域倾斜，切实提高资金使用效益。背后的逻辑很实在，全国的交通主干网、大型水利设施已经建设得比较完善，再往超大型基建项目里投入资金，能起到的拉动作用越来越有限，不如把资金倾斜到基层公共服务领域，既能补上多年积累的短板，也能实实在在提升普通人的生活质量，长远来看对社会发展的作用更大。另外，税费优惠的方式也在发生变化。以前的减税降费更多是普惠性质，各行各业都能享受到一定的政策红利，现在的税费政策越来越精准，重点向小微企业、科技创新型企业倾斜，同时针对居民个人的减负力度也在逐步加大。比如个税专项附加扣除的标准已经有所提高，多子女家庭、有老人需要赡养、租房或者还房贷的家庭，每个月都能多扣除一部分个税。单看每个家庭每个月减的钱不算多，但积少成多，相当于每个月多了一笔可支配的生活费，能用来多买点生活用品，或者带家人吃顿饭，慢慢就能带动整个消费市场的活力。财政部公布的上半年居民收入数据也能对应上，居民人均可支配收入的增速和经济增速基本匹配，其中税费减免政策起到了不小的作用。说到这里就能看明白，财政支出的锚之所以要挪位置，不是临时的应急调整，而是基于长期发展目标的主动选择。十五五规划的核心是高质量发展，不是单纯追求GDP的增速数字，而是要让发展的成果更多更公平地惠及全体人民。过去几十年靠基建投资拉动经济的模式，为我们打下了完整的工业基础，建成了覆盖全国的交通网络，立下了很大的功劳，但发展到今天，继续依赖这个模式能带来的增长空间越来越小，还可能带来地方债务压力加大、部分领域重复建设的问题。财政是国家治理的基础和重要支柱，账本的支出方向变了，整个国家发展的重心就会跟着调整。对咱们普通人来说，这个变化带来的影响是实实在在的。不用再等着什么大规模的刺激政策，以后的财政红利都是精准落地的，和每个人最相关的就是社保、医保、养老、教育这些民生事项。平时多留意本地发布的民生政策，比如老旧小区改造的报名通知、社区养老服务的开放信息、医保报销比例的调整、子女教育的优惠政策，这些都是能直接落到自己身上的实惠。对于做生意、办企业的人来说，要跟着财政支持的方向走，做民生服务、做科技创新相关的领域，政策支持多，市场需求也在增长，还守着传统基建的老路子不放，发展空间只会越来越窄。还要说明的是，财政支出锚的调整，不是说完全放弃基建投资，而是调整支出的结构和比重。基建依然是稳定经济增长的重要抓手，只是不再作为财政支出的唯一重心。财政的钱取之于民、用之于民，现在更多向民生领域倾斜，本质上就是让老百姓更多享受到经济发展的成果，这也是大家一直期盼的好消息的真正内涵。