$腾讯控股(00700)$ 资本开支这么高实际上就是在补票。腾讯已经看到了未来的盈利，但苦在算力不足未来如果出现很好的赛道也和自己没关系。AI时代囤了相当规模的算力以后才能变现，各个大厂都是这条路过来的，腾讯也不能例外。美国几个大厂资本开支这两年飞速增长，阿里去年一季度就喊了3800亿。今年二季报看到他们云业务增长超预期加速正是之前的投资赶上了现在的爆发。只是现在市场叙事风格变了大家不再只看你资本开支多少，只要敢花钱就能涨，相反现在看的是你投入能不能转化成收入，光只出不进给的是负估值。腾讯云业务甚至还没单独披露，别提看现在挣多少钱了，短期投入这么多势必会影响股价。去年各大厂投入那么大时大家还在问AI到底能不能挣钱？光聊天有什么用？现在看是赌对了，当然可以以比较低的价格换取高额回报，代价是错了就打水漂了。现在都能看到未来盈利了，硬件价格当然也是水涨船高，腾讯之前比较观望，现在以高价换取确定性。孰对孰错没有定论，每个公司不同行事风格罢了。不作为讨论只当个人记录，有不同意见就是你对。