2025.11.10 大 A 重点关注

1、江苏国泰icon（002091）：电解液icon+出海+高管增持

2、海南矿业icon（601969）：海南+锂矿icon+铁矿石

3、四川金顶icon（600678）：石灰石+商业航天+三季报增长

4、乾照光电icon（300102）：海峡两岸+商业航天+三季报增长

具体投资逻辑如下：

1、江苏国泰（002091）：电解液+出海+高管增持

（1）电解液有望顺价六氟，化工业务盈利或改善。根据鑫椤锂电资讯，当前中小电池厂商已逐步接受电解液顺价六氟涨价，大电池厂商仍在协商过程中。尽管公司未直接bu局六氟磷酸锂icon产能，但参股行业头部供应商天际股份icon。随着电解液逐步顺价六氟，公司化工业务盈利有望改善。

（2）公司纺服贸易供应链主业在贸易摩擦背景下收入、利润较为稳定，充分体现了公司作为“快时尚”头部供应商的经营韧性。我们认为，严峻的外部环境或反而利于公司市占率进一步提升，“快时尚”代工业务需求结构分散，周期性并不明显，行业整合叠加公司践行出海战略，供应链主业长期向好。

（3）高管增持彰显信心。2024年6月，公司部分董事、监事、高级管理人员设立的张家港市icon盈泰商务咨询合伙企业（有限合伙）通过深圳证券交易所icon集中竞价交易系统增持了公司股份，2025年上半年该持股平台股权比例进一步上升。我们认为，公司市值管理举措逐步落实，分红稳定性高，股东回报进一步得到重视。

2、海南矿业（601969）：海南+锂矿+铁矿石

（1）公司地处海南，公司聚焦于铁矿石和油气这两大资源类产业的经营，主要包括铁矿石采选、加工及销售业务，大宗商品icon贸易及加工业务，并通过控股子公司icon洛克石油从事油气勘探、评价到开发、生产的上游全周期业务。

（2）公司布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿产品已于10月14日从马里布谷尼项目起运，后续将从科特迪瓦icon圣佩德罗icon港口通过海运至国内，顺利的情况下预计将于明年年初运回。

（3）洛克石油四川八角场气田脱烃处理厂及压缩站建设已完成征地及通电、通水、通路和地面平整工作，压缩机组装也已完成，正在推进管线施工及其他设备采购安装工作，预计明年一季度可以投产。

3、四川金顶（600678）：石灰石+商业航天+三季报增长

（1）公司主营业务为非金属矿开采、加工及产品销售，先后完成了石灰石矿山资源增划、年产60万吨活性氧化钙icon生产线建设、现代物流园区项目以及矿山年产800万吨项目建设，并按照战略发展规划持续推进项目建设，集团公司icon已形成了石灰石开采、加工、产品销售及仓储物流的产业链条。

（2）公司最终控制人为洛阳市人民政府icon，具备国企改革属性；合作方开物星空与星河动力探索商业航天赋能矿业。

（3）第三季度营收为1.34亿元，同比增长83.71%；净利润为575.3万元，同比增长15.10%。前三季度营收为4.12亿元，同比增长84.41%；净利润为3205.85万元，同比扭亏为盈。

4、乾照光电（300102）：海峡两岸+商业航天+三季报增长

（1）公司注册地位于福建厦门，主营LED及砷化镓icon太阳icon电池外延片与芯片，具备海峡两岸和福建自贸区icon概念。

（2）据2025年11月6日互动易，公司砷化镓太阳能电池icon外延片及芯片已批量应用于商业航天领域，出货量稳居国内市场第一，并已实现芯片出货。

（3）公司前三季度营收27.50亿元，同比增长46.36%；归母净利润8794.97万元，同比增长80.17%，MiniLED背光及MicroLED芯片快速放量。