宁沪高速近五年的自由现金流情况并不理想 这两天整理宁沪的数据时发现其近5年的自由现金流情况比较一般，在2020~2024年5年间，累计经营现金流为280.76亿元，累计净利润为203.24亿元，每1元净利润对应了1.38元的现金流，看上去挺不错的，但这五年其资本开支达到了276.67亿元，也就是能供企业自由支配的自由现金流仅有4.09亿元，换句话说，其净利润都变成了各种各样的资产了。 考虑到宁沪的股权投资和其他金融投资数额比较大，这部分资产产生的股利和利息收入实质上也构成了现金流入，5年间这部分现金流有35.02亿元，我们把这部分现金流加入自由现金流中，则自由现金流数额为39.11亿元，换而言之，每1元净利润只对应了0.19元自由现金流。 这5年宁沪倒是保证了非常稳定的分红，期间累计分红达到了117.88亿元，分红和自由现金流间有78.77亿元的坑，这部分窟窿就只能靠借钱来弥补了： 2020年年报显示其有息负债=115.45亿长期借款+19.85亿应付债券+11.03亿一年内到期流动负债+14.75亿短期借款，有息负债累计161.08亿； 2024年年报显示其有息负债=193.58亿长期借款+9.99亿应付债券+86.91亿一年内到期流动负债+4.00亿短期借款，有息负债累计294.48亿. 5年间有息负债增加了133.40亿元...... 当然，这里并没有任何批评的意思，单纯的只是做一个数据整理，实际上这些资本开支大多变成了各种高速路权，后续总能有办法把这部分现金流收回来，只不过需要的时间比较长罢了，或者说，变成发达地区的高速路权总比变成厂房设备要好吧......