美联储降息25基点，美股为何跳水？利好落地后的市场博弈

周四凌晨，美联储结束货币政策会议，如期宣布将联邦基金利率目标下调25个基点至3.75%-4.00%，这是年内第二次降息。尽管降息符合市场此前预期，但美股盘中却出现跳水波动，最终仅勉强收涨，中概股更是连续两日下跌，市场并未因降息出现预期中的兴奋态势，核心原因在于“利好兑现+宽松预期降温”的双重作用。

此次降息伴随着美联储内部的明显分歧：部分成员主张应更大幅度降息50个基点，另有成员明确反对降息、主张维持当前利率水平。而市场真正的关注点——12月降息预期，在鲍威尔的表态中遭到重挫。鲍威尔明确表示，12月降息并非板上钉钉，美国政府停摆可能干扰议息进程，且当前经济数据尚不充足，难以支撑进一步宽松决策。更值得警惕的是，市场已开始担忧明年多次降息计划存在被搁置的风险。股票市场向来锚定预期而非既成事实，宽松节奏放缓的信号直接引发资金避险抛售，导致美股盘中跳水。

不过，尾盘市场情绪出现逆转，主要得益于美联储同步释放的另一重要信号：宣布自12月1日起结束缩减资产负债表计划。这一举措明确了货币宽松的大基调，对冲了降息预期降温的负面影响，成为市场止跌回升的关键支撑。

从资产联动反应来看，各板块表现分化明显。黄金价格昨日一度站上4000美元关口，却在降息落地后回落至关口下方，反映出市场对后续宽松持续性的疑虑；有色金属板块虽受流动性宽松预期支撑，但12月降息不确定性上升，使得铜、铝等品种涨幅受限。不过，能源金属表现相对独立，其需求增长主要源于产业端驱动，受货币政策波动影响较小，成为金属板块中更具稳定性的机会。

对港股而言，美联储降息带动港元同步降息，理论上利好市场流动性，但港股近期表现持续弱于A股，显示其走势更多受自身基本面、地缘环境等因素制约，美联储宽松并非主导变量。

A股市场则呈现出较强的独立性，美联储降息与否对盘面影响有限。当前市场已形成相对稳固的运行格局，即便出现短期调整，也能通过结构性力量逐步修复，此前无差别风险释放的走势已难再现。

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