日本求援也晚了？中方不救，美国联手也难救！日元再逼160，日本真正麻烦的已经不是一张汇率走势图


8月中旬，东京最扎眼的不是一句外交表态，而是一条重新逼近160关口的日元曲线。


7月下旬，日元对美元一度逼近164，创下近40年来低位，日本自己扛不住后，7月31日罕见拉上美国联手入场，硬是把日元一度拉回155附近。


可这口气没撑多久，到了8月，日元又重新向160附近滑去。


这就尴尬了，日本自己砸钱买日元不够，连美国都下场帮忙，市场还是不肯彻底买账。


如果一个国家的货币需要盟友亲自出手托着，而托完之后没多久又往下掉，那么问题显然已经不只是几个国际炒家在做空。


真正压住日元的第一座大山，是利差，日本央行6月已经把政策利率加到1%，这是31年来的高位，可和美元资产相比依然不够有吸引力，大量资金继续借便宜的日元、买收益更高的美元资产。


只要这套交易还能赚钱，市场上就会不断有人卖日元。


日本当然还可以继续加息，可第二座大山马上就压过来了——债。


日本政府债务占GDP比重已经高达230%左右，偏偏政府又在继续搞大规模财政扩张，央行如果为了救汇率猛烈加息，国债利息负担会跟着往上冲，企业融资、房贷、消费也会一起承压。


可如果不加息，日元又容易继续跌，这才是东京真正难受的地方：踩刹车，财政疼；不踩刹车，汇率疼。


更麻烦的是，日本以前最喜欢的“日元贬值利好出口”正在失灵，日本高度依赖进口能源、粮食和原材料，日元越便宜，买石油、天然气和食品就越贵。


6月贸易逆差继续扩大，上半年因日元贬值直接导致破产的企业数量也明显增加，中小企业尤其扛不住成本上涨。


所以现在再看“经济主权空心化”几个字，真正刺眼的地方就出来了。


日本不是没有央行，也不是没有外汇储备，更不是完全不能干预市场。


问题在于，它能用的每一招都被另一头牢牢拽住：想加息，要顾债务，想宽财政，又会打击市场对日元的信心，想单独干预，效果越来越短；最后连稳定本国货币，都要把美国请进来一起买日元。
而美国为什么愿意帮？


因为日元如果失控，日本为了筹集美元、稳定本币，就可能调整庞大的海外资产，日本长期持有大量美国国债，一旦资金回流速度加快，美债市场同样会感受到压力。


美国这次伸手，并不是突然开始做慈善，而是日元跌得太狠以后，已经可能伤到美国自己的金融利益，这也决定了美国不可能无限给日本托底。


日美联合干预可以在几天里制造巨大的买盘，把汇率从164附近硬拉到155，可它改变不了日本人口老龄化、产业竞争力放缓、财政债务高企、资金长期外流这些问题。


钱砸进外汇市场可以买时间，却买不来新的产业，也买不来财政纪律。


在我看来，这才是日元重新逼近160最值得日本警惕的地方，以前日元弱，东京还能解释成主动利用低汇率刺激出口。


现在日本央行已经加息，政府已经干预，美国也罕见跟着出手，市场却依旧反复把日元往下按，这就说明弱日元越来越不像一种主动选择，而更像一种摆脱不了的结果。


至于中国，更没有义务替日本托汇率。


日本经济过去能够长期享受亚洲产业链和中国巨大市场带来的红利，可一个国家最终能不能守住自己的货币，靠的还是产业竞争力、财政信用和货币政策。


外部市场可以给机会，却不可能替东京解决230%的政府债务，也不可能替日本央行决定到底该加多少息，所以160真正可怕的地方，不是数字本身。


从159到160，只差一个日元，但从“我主动让货币便宜一点”走到“我已经加息、砸钱、请盟友一起出手，市场还是不信”，中间隔着的却是一整套经济信心。


日元现在最需要的不是下一次救市，而是让市场重新相信日本经济本身值得持有，这个问题解决不了，美国能把日元从悬崖边拉回来一次，却很难永远站在那里替日本扶着。


信源：
新华社：《日本称已与美国联合干预汇市　或追加行动》
新华社：《国际观察丨日本能靠美国拯救日元吗》