有研新材就是A股最纯、最硬、弹性最大的镓标的，没有之一。

一、技术含量：国内天花板、全球第一梯队
1）纯度能力
稳定量产：6N（99.9999%）、7N（99.99999%）
实验室/小批量：8N–9N（军工/量子级）
杂质控制：≤0.05ppm（行业一流水平）
2）工艺壁垒（别人做不了、做不稳）
路线：三次区域熔炼 + 真空蒸馏 + 离子交换 + 多级结晶复合提纯
回收率：92%–95%（行业平均70%–80%）
央企国家队：集成电路关键材料国家工程研究中心就在公司，标准制定者

3）技术对比
中铝：副产粗镓为主，高纯是后段，7N良率不如有研
中金岭南/驰宏：6N为主，7N小试/中试
有研：专攻高纯，7N稳定量产、8N–9N国内唯一能做
二、国内地位、世界地位
国内高纯镓（6N+7N）市占：40%+
半导体级镓市占：60%+（中芯、台积电、三安、中电科核心供应商）
7N市占：70%+（国内几乎垄断）
定位：高纯镓深加工绝对龙头、半导体镓第一品牌
全球能稳定供7N半导体级镓的：中国有研、德国Umicore、日本住友三家
出口管制后：Umicore/住友对华供货受限，有研全球份额提升、定价权增强
客户：台积电5nm、中芯7nm、三安、中电科、航天科技等
三、产品结构：全是高毛利刚需
高纯镓产品
6N高纯镓：GaN功率器件、800G光模块、新能源车OBC、快充
7N高纯镓：5G/6G射频、卫星、军工雷达、3nm/2nm外延、量子芯片
高附加值占比：80%+（7N占比约50%）

产业链延伸
高纯镓 → GaAs单晶/衬底 → 外延片（部分）
客户：光模块、射频、军工、AI服务器电源
毛利率区间 6N：40%–50% 7N：60%–70%

四、产量：2025、2026、下半年增量（核心）
1）产能口径（高纯镓 6N+7N）
设计产能：10吨/年
产能利用率：100%，订单排到2026年底

2）2025年产量
高纯镓：10吨（6N约5吨、7N约5吨）
销量：10吨（无库存、全出货）

3）2026年产量（预计）
上半年：5吨
全年：12吨（技改+良率提升，+20%）
结构：7N占比提升至60%（约7.2吨），均价更高
4）下半年会不会增？
技改：2026年完成提纯效率/回收率提升（92%→95%）
增量：下半年6–7吨（环比上半年+20%–40%）结论：下半年明确增产、7N占比提升、量价齐升
五、价格：“现价+弹性
2025年均价
- 6N：1580元/kg
- 7N：1680元/kg
2026年逐月（现货，公司出货价）

- 1月：6N=1660，7N=2500
- 2月：6N=1800，7N=2650
- 3月：6N=2250，7N=3000（年内高点）
- 4月：6N=2150，7N=3100
- 5月：6N=2100，7N=3150
- 6月上旬：6N=2120，7N=3200–3250

公司实际出货均价（2026E）

- 6N：2100元/kg
- 7N：3200元/kg
- 综合均价：2800–3000元/kg（远高于中铝/中金岭南）

六、镓业务：收入占比、利润占比（你最关心）
公司整体体量（2025年报）

- 总收入：95.42亿元
- 归母净利：2.65亿元
镓业务（2025年）
- 销量：10吨
- 均价：2000元/kg
- 镓收入：2亿元
- 收入占比：≈2.1%（看着小，但毛利极高）
- 镓毛利：1.0–1.2亿元（毛利率50%–60%）
- 利润占比：≈40%–45%（2025年公司净利2.65亿，镓贡献近一半）

镓业务（2026E，价格+量齐升）

- 销量：12吨
- 均价：2900元/kg
- 镓收入：3.48亿元
- 收入占比：≈3.5%
- 镓毛利：2.0–2.3亿元（毛利率55%–65%）
- 利润占比：≈50%–55%（机构预测2026年公司净利4.35亿，镓贡献超一半）

关键结论

- 中铝：镓收入占比2%、利润占比10%–15% → 影响不大
- 有研：镓收入占比3%–3.5%、利润占比50%+ → 业绩核心、弹性最大

七、一句话总结

- 技术：国内高纯镓天花板，7N稳定量产、8N–9N国内唯一
- 地位：国内半导体级镓市占60%+、7N市占70%+
- 产品：80%高附加值，7N占比提升，绑定中芯/台积电/军工
- 产量：2025=10吨、2026=12吨，下半年明确增产+7N占比抬升
- 价格：6N≈2100、7N≈3200，年内+30%+，易涨难跌
- 占比：收入3%+、利润50%+ → 纯镓弹性标的

结论：投镓=投高纯镓=投有研新材，比中铝、中金岭南、驰宏锌锗都纯正、弹性更大。