3月以来股市都很难做，消息变化太快，一天一个样，但从最近双方的发言看，都不想再打下去了。马上我们这边就要清明假期，做一个推演吧，如果说节后懂王撤军，中东战事结束（基于美国弱势撤离），对全球重要资产做个预期管理。 第一，最利好的资产是黄金/有色，主要是美元信用受到根本性冲击，相比于结束战乱影响，对黄金/有色形成了新的支撑逻辑。美军撤离意味着石油美元体系根基动摇，中东产油国将加速去美元化，全球央行增持黄金的趋势不可逆，黄金的货币属性被重新定价，有色资源品也将受益于货币信用重构与通胀预期，形成长期上涨逻辑。 第二，国际油价，情绪上短期调整，但长期依然可能在80美元高位运行，因为美国定价权丧失，海峡依然被伊朗掌控，安全费增加。短期停火会缓解供应恐慌，但美国失去对中东的控制力，伊朗主导海峡航运，运输成本与风险溢价长期存在，油价中枢难以回落，高油价将持续压制全球通胀。 第三，纳指和美股，先涨后跌，主要是油价中高位运行和美元弱化对降息预期形成制约，如果降息一再推迟，美股牛市可能终结。短期风险偏好回升会推动反弹，但高油价推升通胀，美联储降息空间被压缩，叠加美元信用走弱，美股高估值科技股将面临戴维斯双杀，牛市根基动摇。 第四，A股，利好价值蓝筹，底部会更加明确，但中小市值和科技因为受到美股影响，压力会比较大。国内经济复苏与政策定力支撑价值蓝筹估值修复，外资与中东资本有望增配低估值高股息板块；而中小盘与科技股受美股波动、资金外溢效应影响，短期仍将承压，市场结构性分化加剧。 恒瑞医药(SH600276)