Salesforce公司（股票代码：CRM）的股价已跌至历史最低水平，但由于投资者对人工智能削弱公司增长前景的担忧日益加剧，目前仍无人抄底。

这家客户关系管理（CRM）软件制造商将于当日收盘后发布财报。该公司近期曾表示未来前景向好，并预测未来几年营收将实现两位数增长。然而，华尔街对“这份财报能显著改变市场对该股的谨慎看法”并不乐观。

“要让投资者重新关注该股，市场情绪必须发生转变，而这需要由业绩稳定性和营收增长改善来推动。”景顺桥水投资（ClearBridgeInvestments）高级研究分析师希拉里・弗里施（HilaryFrisch）表示。

2025年全年，悲观情绪持续打压Salesforce股价，使其年内跌幅达30%。这一表现使其成为道琼斯工业平均指数中跌幅第二大的成分股，同时跻身标准普尔500指数跌幅前25名。与此同时，被视为“人工智能赢家”的软件公司（如微软、甲骨文、帕兰提尔科技）股价却表现强劲。

此次抛售使Salesforce的市值跌至2004年上市以来的最低水平。目前该股的未来12个月预期市盈率不足19倍，远低于其10年平均市盈率47倍，甚至低于标准普尔500指数约22倍的平均水平。

“若其业绩预测属实，当前估值则存在不合理之处，对长期投资者而言可能是一个具有吸引力的机会。”弗里施指出，“尽管我认为未来12至18个月公司将实现业绩稳定与增长改善，但鉴于市场对人工智能颠覆性影响的担忧仍十分强烈，我不确定这份财报能否成为改变市场叙事的催化剂。”

尽管Salesforce的业绩预测缓解了“增长即将放缓”的担忧，但并未解决华尔街最核心的顾虑：OpenAI等原生人工智能公司的产品可能会削弱市场对Salesforce服务的需求及其定价能力。

Salesforce并非没有自有人工智能产品，其中最知名的是可实现部分工作流程自动化的Agentforce。但投资者目前并不认为这些产品能为公司带来显著财务贡献，这也让“公司能否在人工智能时代实现稳健发展”的问题存疑。华尔街采取“观望态度”的一个信号是：过去12个月，市场对Salesforce明年营收和利润的普遍预期始终没有变化。

“尽管市场对Agentforce/数据云（DataCloud）的关注热度很高，但Agentforce的实际应用规模仍有限。”花旗分析师泰勒・拉德克（TylerRadke）在11月26日给客户的报告中写道，“在看到该产品更广泛的推广落地及商业化证据之前，我们暂不考虑转向更积极的立场。”

并非只有Salesforce面临压力。受“人工智能颠覆性影响”担忧拖累，软件即服务（SaaS）类股今年整体承压。摩根士丹利追踪该板块的指数显示，2025年该板块跌幅已达12%。

事实上，从很多方面来看，市场的反应已“超前于现实”——因为人工智能带来的实际冲击尚未在企业财报中体现。Salesforce本财年预计净利润增长11%，营收增长8.8%；未来三个财年，这两项指标预计将持续加速，到2029财年，营收预计增长11%，净利润预计增长20%。

考虑到这一点，部分华尔街专业人士认为当前市场担忧存在偏差。KeyBanc资本市场分析师杰克逊・阿德（JacksonAder）在11月24日的研究报告中指出，目前SaaS板块的估值较其基本面折让30%至40%。阿德写道，当前估值“暗示板块增长将断崖式下跌”，但“最糟糕的情况不太可能发生”，“我们相信最终结果将带来惊喜”。

他的观点或许有一定道理。分析师对Salesforce未来12个月的平均目标价约为325美元，较当前235美元的股价意味着近40%的涨幅；按此涨幅计算，Salesforce将跻身标准普尔500信息技术指数成分股中的前10名。

“市场对SaaS公司的情绪已变得相当严苛，但有些公司的服务对企业而言‘至关重要’，而另一些公司的服务即便被人工智能替代，也不会导致企业业务停摆。”赫特尔・卡拉汉公司首席投资官布拉德・康格（BradConger）表示，该公司管理着250亿美元资产。

“Salesforce更偏向于‘服务至关重要’的类型，也是我认为投资者应关注的公司之一，但目前没有绝对确定的结论。”他补充道，“该领域的前景仍十分复杂，企业需要一段时间才能证明自己‘已抵御人工智能冲击’，或是‘能在人工智能时代成为赢家’。”

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周三盘后发布财报的公司：

Guidewire软件公司（股票代码：GWREUS）

Salesforce公司（股票代码：CRMUS）