价值投资日志[超话] 【GFDX】阳光电源25Q3业绩点评：Q3业绩符合预期，公司有望充分受益储能时代浪潮，持续重点推荐！
🔥2025Q3业绩符合预期： 2025年前三季度，公司实现归母净利润118.8亿元，同比+56.34%，扣非归母净利润114.9亿元，同比+55.63%；2025Q3实现归母净利润41.5亿元，同比+57.04%，扣非归母净利润39.9亿元，同比+59.76%。业绩符合预期。
🔥全球储能出货与收入保持高速增长： 25年前三季度，公司储能收入288亿，同比+105%，逆变器234亿，同比+12%。前三季度储能发货29GWh，全年维持40-50GWh发货预期。前三季度来看，海外发货占比更高：国内5GWh，美洲9GWh +，欧洲5GWh +，亚太3-4 GWh，中东5 GWh左右。
🔥盈利能力基本稳定： 前三季度，光伏储能产品毛利率较同期均有提升。逆变器：各个市场盈利能力保持稳定，总体毛利率提升，主要原因是国内发货占比从48%降低到今年40%，市场结构带来毛利率提升。储能毛利率基本稳定，主要是发货结构有显著变化，海外发货占比从去年63%攀升到今年83%，
🔥AIDC高压与SST产品加速布局： 公司将提供AI绿电、高压直流、机柜整体的解决方案，固态变压器SST亦有深入的技术积累并深入预研。公司将优先做一次电源，与国际头部云厂商、国内头部互联网企业开展合作，密集做产品立项和开发，争取26年实现产品落地和小规模交付。
🔥对26年储能需求维持高速增长判断： 公司预计明年储能市场保持高速增长，全球明年保持40-50%的增长。其中，欧洲未来三年储能增速有50%增长，欧洲工商储增长受益于动态电价机制的发布经济性明显改善；美国市场AI配储需求增长强劲；国内市场经济性改善需求快速增长。
🔥投资建议： 我们认为，全球将进入国内储能与海外储能共振的阶段，AI需求亦为储能需求的增长带来新的引擎，公司作为全球储能龙头有望充分受益于储能时代的浪潮。预计2025/2026年公司业绩分别为155/200亿，对应当前估值为22X/17X，持续重点推荐！$阳光电源 sz300274$
