最近华尔街最热闹的话题之一要数“木头姐” 凯茜·伍德（Cathie Wood）力挺埃隆·马斯克（Elon Musk）的“天价”薪酬方案。
这对商业/资本界有名的“知己”一向惺惺相惜，互相拉抬帮衬，也不是什么新鲜事了。作为方舟投资（Ark investment）创始人，“木头姐”长期坚定看好并重仓特斯拉，且当年是以13美元/股投资特斯拉的最早投资者之一。长期的合作共赢关系让其与马斯克建立了相当好的私人关系。
最近她在社交媒体上针对特斯拉机构股东服务公司（ISS）等代理咨询机构对天价薪酬方案的批评和反对意见，做了明显倾向于马斯克的公开评论，言辞比较犀利。
ISS等代理机构此前呼吁它们服务的投资者投反对票，理由是该方案规模过于庞大且缺乏有效约束机制。而凯茜·伍德则反驳称：“ISS等机构对Robotaxi（无人驾驶出租车服务）和人形机器人所涉及的技术融合一无所知。方舟投资相信在超强执行力下，这将会使得特斯拉股价呈现超指数级（Super-exponential）的增长。”
“Glass Lewis和ISS对自动驾驶出租车和人形机器人所涉及的机器人、储能和人工智能之间的融合了解多少？他们研究过埃隆带领特斯拉实现 10年平均41%息税折旧摊销前利润 （EBITDA）增长率的可能性吗？”她补充道。
9月5日，特斯拉向首席执行官马斯克提出了一份全新的、前所未有的薪酬方案，其潜在价值高达约1万亿美元。
当然要实现这天价的薪酬，马斯克要带领特斯拉做到很多“里程碑”式的业绩，如市值达到8.5万亿美元、销售1200万辆汽车、交付100万台人形机器人、投放100万辆自动驾驶出租车（Robotaxi），以及将调整后盈利从2024年的166亿美元提高至4000亿美元等。
此外，一旦新薪酬方案获得通过，马斯克在特斯拉的持股比例将从13%提升至近29%，这无疑将使得他在公司决策中的话语权更大。而特斯拉董事会此前警告称，若股东否决该方案，马斯克可能会减少投入，甚至彻底退出公司，这当然是马斯克为了通过方案而“上的手段”，以退出向股东施加压力。
先不去讨论马斯克这又是在“画大饼”，还是真有实力，从凯茜·伍德此番公开力挺的信息中，我们还能品出什么呢？
特斯拉股权之争
首先，凯西·伍德的个人倾向非常明显——长期看好特斯拉。自从十年前她以每股13美元的价格首次入股特斯拉之后，这么多年来随着特斯拉股价水涨船高，她旗下基金的收益率也是有目共睹。期间，她也没少和特斯拉的所谓“看空者”隔空交火，公开维护特斯拉和马斯克的各种战略和业绩。
在本次的超高薪酬“论战”中，她主要将矛头对准了带头反对的机构股东服务公司（ISS）等代理咨询机构和背后的指数基金，认为这些都是美国资本市场中的体系性问题。
伍德在社交平台的一篇帖子中表示，代理咨询机构拥有如此大的影响力，这“令人悲哀，甚至令人震惊”。
不过这些机构本质上就应为股东，在所投公司的年度股东大会上如何投票提供建议，当前这些代理机构的所作所为似乎并没有太大的僭越。
凯西·伍德主要是对特斯拉指数基金股东的两家最重要的代理咨询机构（ISS和Glass Lewis）表达不满。她的论据比较有针对性，特别指出这些代理机构背后的指数基金的影响。
指数基金因其为控制的大量股份，对投票拥有巨大的影响力。本来特斯拉每个股东根据其持有的股份数量获得一定数量的投票权。然而，包括指数基金在内的大型机构投资者通过投资指数持有着大量的特斯拉股份，这使得这些指数基金汇集了大量的股票，拥有较大的投票权。
“指数基金不做基本面研究，却主导着机构投票。基于指数的被动投资让我们的投资体系崩溃了，”她补充道。
当然，这话到底准不准确还有待商榷，因为美国最大的指数基金背后是贝莱德这样的资管巨头。这些巨头显然对代理机构咨询下的投票决策有很多的研究和严谨的指南，也不太能说这些资管巨头不做基本面研究。
至少对指数和经济基本面研究是不会少的，只是相对来说对个股的基本面研究可能并不那么显著。
当前特斯拉指数基金股东的两家代理机构都建议其股东投票反对马斯克的“天价”薪酬方案，部分原因是该方案稀释了现有投资者的股份，并赋予特斯拉高薪董事会过多的灵活性，使其无法明确界定马斯克获得全额股息（约相当于公司总市值）所需达到的目标。
“木头姐”还在另一系列公开论述中补充道，ISS和Glass Lewis这两家代理机构并不像她领导下的ARK Invest那样看好特斯拉的潜力，她暗示其背后代表的指数基金的投票权也应该被剥夺。
凯西·伍德当然要着急，因为她旗下旗舰基金的最大持仓股就是特斯拉，占其当前投资组合的12%左右。站在她的角度，要是新薪酬方案最后没有通过，马斯克真的开始从特斯拉隐退，那么这家企业显然将缺少灵魂人物的带领，后续的业绩增长也可能要非常受限了。
作为马斯克的长期战略伙伴，凯西·伍德显然是在为马斯克打一场“代理人舆论战”，本次新薪酬方案一旦通过，就意味着马斯克的持股特斯拉的比例将大幅度提升，而对于其他机构股东而言（比如指数基金），股权被稀释显然是弊大于利的。
当然马斯克和“木头姐”也不是孤独面对那么多机构股东的挑战，据媒体分析，持有特斯拉股份占比大约40%的散户们当前更偏向马斯克一方。
底层逻辑是，相对指数基金等被动投资方来说，散户是直接持有特斯拉股票的一方，而不是通过投资指数而获得的等比例特斯拉股份，这让他们对特斯拉的激进业绩目标更有激情，且对特斯拉的基本面研究可能也会更多一些。
而凯西·伍德的发言可能代表这些散户中很多人的心声：
“根据初步研究，历史上没有哪家公司能够实现10年内EBITDA的年均增长率达到41%，即增长约30倍。如果埃隆和他的团队实现这些目标，其影响将远超特斯拉一己之力：生产力和实际GDP增长将显著加快，车祸死亡人数将下降50%以上，所有特斯拉股东——更重要的是，其员工及其家人——都将变得比他们曾经梦想的更加富有。”
特斯拉的最新进展
据此前特斯拉发布2025年第三季度全球生产与交付报告，本季度特斯拉全球共生产纯电动车约44.7万辆，交付量达49.7万辆。同期，特斯拉储能产品装机量达到12.5吉瓦时。电动车交付量和储能业务装机量双双创出新高。
据悉，特斯拉上海储能超级工厂产能释放持续助推业务增长。上海超级工厂9月交付了超过9万辆电动车，中国市场销量超7.1万辆，环比增长25%。中国市场和生产基地依然是特斯拉背后的强大支撑力量。
特斯拉第三季度财报将于北京时间10月23日发布，2025年特斯拉股东大会将于北京时间11月7日召开。届时公司将进一步披露其在人工智能、人形机器人、电动车、储能等多领域的进展。
在Robotaxi方面，近期特斯拉正在考虑在美国两个新州开展运营——已在科罗拉多州和伊利诺伊州两个新州发布了自动驾驶车辆操作员的招聘信息。
特斯拉于今年6月底在得克萨斯州首次推出Robotaxi后，除了上述两州以外，目前为止，公司也已经在美国亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和内华达州招聘自动驾驶汽车操作员。
在FSD（智能辅助驾驶）方面，10月16日，特斯拉开始向其早期测试人员推出v14.1.2，并重新引入了过去FSD版本中的Mad Max驾驶模式。该模式相较于“快速”模式，能够更频繁果断地变道，以最快的速度穿梭于车流中，是最激进的FSD模式。
特斯拉人工智能负责人指出，Mad Max模式专为应对日间拥堵交通而设计。本月18号，马斯克在社交媒体平台上确认，特斯拉将在FSD v14.2的更新中全面推广全自动驾驶FSD V14系统。
此外，马斯克此前表示，第三代特斯拉人形机器人预计于2025年年底推出，将具备类似人类的精细操作能力。
从“木头姐”最新的言论中可推测，智能辅助驾驶、人形机器人、Robotaxi服务以及这些技术的融合，将是特斯拉未来的重要看点。而今年余下时间中，特斯拉能否在上述领域保持稳步前进，就是重要的风向标。
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