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摩根士丹利的研报杀伤力还是很强的，这份关于美国FCC光模块管制的研报，直接把源杰
摩根士丹利的研报杀伤力还是很强的，这份关于美国FCC光模块管制的研报，直接把源杰科技干到20cm跌停，这种冲击力度很少见。源杰科技是A股第二高价股，仅次于联讯仪器；从2025年4月低位88元附近启动，最高摸到1968.14元，最大涨幅超21倍，是这一轮AI光芯片行情的超级大牛股。客观来讲，这类海外政策小作文距离真正落地还有很远，但A股资金反应极其敏感。市场担忧国产高端光芯片出海逻辑受损，恐慌情绪快速扩散，CPO板块集体杀跌，直接带崩科创板块，科创指数大跌超5%，上证指数也失守3800点。从技术面看，科创板前期积累大量获利盘，本身估值偏高，一旦成长预期动摇，很容易出现集中抛压。短期情绪修复需要时间，接下来大概率会反复震荡消化恐慌筹码。不过，A股不能总被海外研报、传闻牵着鼻子走，希望市场慢慢建立自己的定价节奏，少被没有落地的外部消息扰动。投资要区分传闻和实质政策，别盲目跟着恐慌盘杀进出。
大摩和黑石眼里的同一件事最近读到一篇挺有意思的访谈，MorganStanle
大摩和黑石眼里的同一件事最近读到一篇挺有意思的访谈，MorganStanley的CIO和黑石的headofPE被拉到了一起，让这两家机构分别聊了聊对当下市场的看法。一家做公开市场，一家做私募，方法论、视角、甚至语言体系都完全不同。但聊到最后，有几个英雄所见略同时刻，我觉得比任何一方的单独判断都值得记下来。MorganStanley那边，开口第一句话就把基调定了：过去十年那种低通胀、低波动的环境，不会回来了。这句话听起来像句正确的废话，但仔细想想，很多人的投资习惯、甚至整个组合的底层逻辑，都建立在“利率会降、通胀会稳”这个假设上。如果这个假设本身不成立了，那很多习以为常的配置逻辑都要推倒重来。大摩认为，未来七年更可能是“高增长+高通胀”的组合，甚至不排除温和滞胀。在这个判断下，他们现在的仓位是：超配股票和另类资产，低配固定收益。股票里面偏好美国和日本，对澳洲则是接近最大幅度的低配。理由说得很直白：澳洲市场现在大约18倍市盈率，比过去十年均值高出不少，但FY27的盈利增长预期已经被下调到不到9%。估值贵了，增长预期又在往下走，这个组合他们暂时不想参与。在澳洲内部，他们更偏向资源股而非银行股，另外还看好医疗和防御性板块。黑石那边，出发点不太一样。做私募的人天然不参与日常的公开市场博弈，他们更关心的是哪里有结构性的供需错配——说白了就是钱太少但需求太多的地方。黑石的人说了一句话让我印象很深：AI刚开始是一个科技叙事，但现在已经演变成基础设施和实体经济的故事。这话听起来像套话，但他们给了一个数字来支撑：超大型科技公司的资本开支，从2021年到2026年增长了大约九倍，今年预计超过8000亿美元，到2030年累计投入可能超过5万亿。服务器、芯片、冷却系统，以及——电力。美国未来十年的电力需求预计增长40%，但电网老化严重，从签合同到真正能用上电，现在需要七年以上。黑石直接说：这个瓶颈本身，就是机会所在。大摩在公开市场也看到了同样的逻辑。他们认为AI投资的下一阶段，不是继续追那些做“铲子”的公司（芯片、数据中心），而是转向那些能把AI真正用起来、提升生产效率的行业——金融、工业、消费。他们把这个策略叫做从AI赋能者到AI使用者。铜和铝也在他们的框架里。电网升级需要大量这两种金属，间接受益于整个AI基建周期。
摩根士丹利二季度就把中际旭创、天孚通信从十大流通股东里剔了，前20大重仓股换了1
摩根士丹利二季度就把中际旭创、天孚通信从十大流通股东里剔了，前20大重仓股换了17个新面孔，光模块龙头全部调出。高盛也在减持中际旭创H股，翻译一下：外资觉得涨太多了，先落袋为安。
华尔街集体投降！ 摩根士丹利、高盛、汇丰集体改口，从“按兵不动”变成“年内加
华尔街集体投降！摩根士丹利、高盛、汇丰集体改口，从“按兵不动”变成“年内加两次”，9月加息概率飙到90%。但两大头部券商中信建投和国信证券却齐声喊：加息“靴子落地”才是A股反攻信号。信谁的？我的判断很直接：华尔街转向不是因为他们看懂了经济，而是因为他们怕了市场。高盛首席美国经济学家戴维·梅里克说得够坦白，在市场已定价90%加息概率的情况下，美联储按兵不动反而会引发剧烈波动。这不是经济分析，这是被市场绑架后的被动跟随。摩根士丹利更夸张。8月还在重申今年不调整利率，转眼就改口9月和12月各加25个基点。一家顶级投行两个月内政策预测一百八十度大转弯，这不是研判，这是追涨杀跌。我认为华尔街这帮人从来都是趋势的追随者，不是趋势的预判者。再看国内两家券商，逻辑完全不同。中信建投9月13日研报明确指出，加息预期的分歧让投资者无所适从，而靴子落地则能凝聚共识，A股有望迎来变盘时点。这话的本质是，最大的利空不是加息本身，而是不确定性。国信证券补了更硬的历史证据，2004年至2006年美联储持续加息期间，万得全A涨幅达到25%，1997年单次预防型加息后一个月全A涨幅12.3%。这些数据说明美联储加息从来不必然导致A股下跌，真正决定A股走势的是国内基本面。我特别认同国信证券对加息性质的判断：9月即便加息也是保险性加息，不会成为新一轮紧缩周期的起点。美联储加息是为了稳住政策信誉，不是真要打压需求。这个定性如果成立，对A股的冲击就是一次性情绪扰动，而非趋势性利空。华尔街投行集体看多加息，本质是在为已发生的市场定价找理由。22家主要机构中19家预计9月加息，多数预测加息50个基点。这种高度一致的预期本身就值得警惕，一致预期往往意味着定价已经充分。中信建投给出的配置方向更值得参考，以通信、电子等高景气行业作为进攻核心，以银行、保险等低估值红利板块作防御底仓。这个思路的逻辑是，不管加息与否，国内产业趋势和估值修复才是A股的核心驱动力。我认为当前市场的核心矛盾不是美联储加不加息，而是投资者把太多注意力放在了外部变量上。A股历史上每一轮大行情，驱动力都来自国内政策和经济基本面，美联储的动作充其量是短期扰动。过度关注华尔街的每一次改口，只会让自己在噪音中迷失方向。回到开头那句话，华尔街集体投降看起来声势浩大，但投降的只是预期，不是真相。中信建投和国信证券的逆向判断，恰恰建立在对A股运行逻辑更深刻的理解之上。谁对谁错，9月16日美联储议息会议之后，市场会给出答案。但有一点我敢肯定：跟着华尔街的改口做A股，从来不是赚钱的正确姿势。
盘后大科技重磅利好落地！大摩最新发声，直接反驳了市场流传的“AI资本开支见顶”的悲观观点，给整个科技
盘后大科技重磅利好落地！大摩最新发声，直接反驳了市场流传的“AI资本开支见顶”的悲观观点，给整个科技赛道吃了一颗定心丸。持有半导体、芯片、算力的朋友，悬着的心可以放下了，下周大科技有望重新回暖走强。下午盘后，摩根士丹利亚太科技团队发布最新研报，明确否认AI开支见顶。机构预判，2028盘后大科技重磅利好落地！大摩最新发声，直接反驳了市场流传的“AI资本开支见顶”的悲观观点，给整个科技赛道吃了一颗定心丸。持有半导体、芯片、算力的朋友，悬着的心可以放下了，下周大科技有望重新回暖走强。下午盘后，摩根士丹利亚太科技团队发布最新研报，明确否认AI开支见顶。机构预判，2028年AI半导体资本开支还会继续上行，计算芯片增速将领跑整体AI开支，2.5D封装产能预计还能再增长50%，基建支出企稳、存储价格温和回暖。一句话总结：AI硬件投入周期远远没结束，AI产业链的中长期逻辑彻底稳住了。这个利好对下周盘面有三大关键影响：第一，彻底打消市场AI见顶的恐慌，修复板块情绪，带动算力、先进封装、存储赛道集体反弹。第二，细分赛道迎来估值修复，算力芯片、先进封装、存储、服务器这些硬件方向，会重新吸引主流资金回流。第三，确认科技主线逻辑不变，AI高投入、高需求的成长周期还在，大科技依旧是中长期核心主线。而且今天盘面已经提前有资金抄底信号！光模块强势领涨，半导体、存储芯片全部走出低开高走的长腿反弹，恐慌筹码已经充分消化。叠加今晚大摩重磅背书，算力、光模块、先进封装、存储这些细分方向，下周大概率持续发力。大科技从来不是一波走完的行情，真正的长牛，都是在质疑声中走出来的。这轮充分调整过后，有业绩、有技术壁垒的核心科技资产，接下来只会越走越强。大科技的第二波行情，真的要来了！
一个靠土豆出名的内蒙古四线小城，凭什么让美国硅谷睡不着觉？DeepSeek砸1
一个靠土豆出名的内蒙古四线小城，凭什么让美国硅谷睡不着觉？DeepSeek砸180亿买华为芯片、字节跳动投近万亿建数据中心，全往这儿扎堆！美国的AI霸权，就这么被咱们的风和光一点点撕开了？麻烦看官老爷们右上角点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！从来没想过，那个以土豆出名的乌兰察布，有朝一日能跟美国的硅谷掰手腕。可这事儿真就这么发生了，而且动静大得吓人。先说说最近两件事，件件都够劲爆。9月4号，彭博社爆料说，DeepSeek要在乌兰察布在建的数据中心里头，部署至少16万颗华为最先进的昇腾950DT芯片。16万颗是什么概念？这要是真落地了，那就是目前已知规模最大的国产AI芯片集群之一。订单金额大概25.6亿美元，合人民币得180多亿。美国人看了估计得气得拍桌子——他们拼命卡华为的脖子，结果人家DeepSeek直接甩出这么大一单。紧接着第二天，9月3号，《南华早报》又爆料说字节跳动也要在乌兰察布大干一场，计划新增5到6个吉瓦的算力规模。按照东吴证券的估算，建1个吉瓦的AI数据中心就得花大约1600亿。5到6个吉瓦，那就是8000亿到9600亿的投资。将近一万亿砸在一个四线城市，你敢信？我查了查资料才发现，乌兰察布走到今天这一步，真不是运气好。这地方一年到头大风刮不停，年有效风时能有7300到8100个小时，日照时数也超过3200小时。截至2025年底，新能源装机已经干到了2028万千瓦，占了全市电力总装机的67%。说白了，这地方的风和光，就是AI算力最缺的“口粮”。更绝的是，乌兰察布还修了两条直通北京的144芯光缆，端到端时延只有4.2毫秒。比人眨一下眼睛还快几十倍。北京那边的算力需求，往乌兰察布一送，几乎感觉不到延迟。说到这儿我就忍不住想骂美国几句。摩根士丹利的报告说，2026到2028年美国数据中心得需要68个吉瓦的电力，可他们的电网最多只能给30个吉瓦。差了一多半！为啥？美国那帮老百姓不让建，盖洛普民调说七成多美国人都反对在自家附近建数据中心。光2026年一季度，因为新建数据中心，美国老百姓就多掏了138亿美元的电费。你看，他们自己人都在拖后腿，还整天想着卡中国的脖子，这不是笑话吗？再看咱们乌兰察布，走的是另一条路——“算电协同”。说白了就是把绿电和算力绑在一起，你发电我算数，互相不耽误。2025年7月，全国第一个数据中心绿电直连的源网荷储一体化项目已经在乌兰察布并网发电了。今年，二期工程又要开工，再添38万千瓦的新能源装机。光有电还不行，算力集群得实打实地建起来。今年8月6号，远景星河基地正式投产了。12万平方米，差不多20个标准足球场那么大。这玩意儿能支持百万张卡同时跑，算力规模达到百万P级别。人民日报海外版说这是“全球Token产出能力最强的单体AI数据中心”。截至今年6月底，华为、阿里、苹果、快手、百度、字节跳动、DeepSeek这些国内外大厂，已经有89个数据中心项目签了乌兰察布，总投资超过5000亿。高盛的报告都说，乌兰察布已经是亚太地区规模最大、增长最快的AI算力集群之一了。你品品，美国在那儿卡脖子、搞封锁，咱们在乌兰察布埋头苦干、靠绿电突围。谁更有脑子，谁更有远见，这不一目了然吗？一个四线小城，硬是靠风和光撕开了美国AI霸权的一道口子。这事儿说出去，美国人能信吗？可它确确实实发生了。
大摩中国首席经济学家邢志强：维持美联储9月利率不变，并表示美国的债务规模未必有大
大摩中国首席经济学家邢志强：维持美联储9月利率不变，并表示美国的债务规模未必有大家想象的那么大，此外策略师王滢A股板块方面硬科技和生物医药亮点突出，消费依然偏弱最近市场上关于美联储什么时候降息、美国债务会不会爆雷，还有A股该往哪投的讨论很多，大摩的两位核心研究员给出了一套挺实在的判断，能帮大家把这些乱麻理清楚。大摩中国首席经济学家邢志强直接点明，接下来9月美联储大概率不会动利率。现在美国通胀回落的速度没那么快，就业市场也还撑得住，根本没必要急着降息，之前市场猜的连续降息，多半是想多了。至于大家天天担心的美国天量债务问题，他也提了个很新鲜的角度：美国的债务规模真没大家想象的那么吓人。很多人只盯着总数字喊危险，却没算对应的经济体量、偿债成本的实际占比，不少风险都被舆论放大了。另一位大摩策略师王滢则把话说到了A股投资者最关心的点上：当下市场里硬科技和生物医药的亮点最突出，这类赛道既有政策托底，又有实际的技术落地和订单支撑，反而消费板块现在还没完全缓过来，整体走势依旧偏弱，不用急着抄底布局。
下周A股又悬了？来重大利空了！大摩全线调低A股及港股指数目标价，反映宏观、流动性
下周A股又悬了？来重大利空了！大摩全线调低A股及港股指数目标价，反映宏观、流动性同步走弱，我们该警惕吗？摩根士丹利近期下调了A股与港股各大指数的中长期目标点位，这份研报很快在投资圈引发讨论。很多人简单地把它当成一份看空报告，但实际上，它传递出来的信息远比表面上的结论更加复杂，我们不妨从几个现实的角度来看待这件事。一，这份调整，本质上是外资机构对于国内宏观环境一次重新的评估。大摩给出的理由很直接，经济复苏节奏、市场流动性、资金流向，还有监管层面的不确定性，都是此次下调目标价的核心原因。它并不是在预测大盘马上就要大跌，而是修正了此前对于后续一年市场上涨空间的预期。在海外投行的交易逻辑里，指数目标价更多是一套基于基本面推演出来的参考标尺，随着现实数据的变化，调整本身是一种常规操作。二，它会在短期层面影响北向资金的风险偏好。对于不少海外基金来说，头部投行的观点，会潜移默化左右他们仓位的节奏。研报下调预期之后，一部分偏稳健的外资或许会选择暂缓加仓，甚至阶段性小幅减仓。但我们也不用过度恐慌，北向资金的进出，最终还是要看汇率、国内政策落地力度等实实在在的因素，单一一份研报，很难改变长期的资金大趋势。三，这件事也会改变市场的情绪氛围。普通散户看到知名外资机构调低指数目标，内心难免生出担忧，容易加重观望心态。短期之内，场内做多的信心会受到一定压制，大盘想要走出一波快速拉升行情，难度会变得更大。不过换一个角度，当悲观预期被公开表达之后，一部分风险反倒提前得到释放。综合来看，这份研报短期偏利空，会给市场情绪带来扰动，但不会决定A股中长期的运行方向。真正值得我们留意的，不是一个数字点位，而是它点出的那几类问题有没有得到改善。投资不能盲目跟着外资的观点走，但这份报告可以当作一面镜子，提醒我们客观看清当下市场所处的环境。对于普通投资者来说，接下来与其纠结大盘的点位，不如踏踏实实地聚焦个股基本面，以更谨慎的心态，走结构性行情的路线。
大摩——中国观察：宏观忧虑与科技焦点一、报告背景与核心主题大摩首席中国经济学家邢
大摩——中国观察：宏观忧虑与科技焦点一、报告背景与核心主题大摩首席中国经济学家邢自强指出，中国经济数据持续不及预期，宏观层面的担忧正在升温，但科技板块仍具结构性亮点。报告围绕“宏观忧虑vs.科技焦点”展开，评估政策应对、经济动能、房地产与美联储政策等关键议题。二、政策动向：微调概率上升，但无“火箭炮”式强刺激•增长目标承压：第三季度实际GDP增速目前仍低于官方目标，完成全年增长任务难度加大。•财政发力迟缓：8月至今政府债券发行节奏依然偏慢，暗示第三季度基础设施资本支出增长将保持低迷，传统稳增长抓手效果有限。•政策基调：当局更可能聚焦于加快现有预算的执行效率，而非出台大规模、超预期的“火箭炮”式刺激。这意味着政策将以微调为主，保持定力。三、房地产：开发商融资收紧，按揭规则边际放松•开发商端：引入“牵头行制度”，每个项目由一家主要银行负责闭环资金管理；土地购置贷款维持禁止；项目贷款期限明确设限（预售项目通常≤3年，最长5年；现房项目通常≤5年，最长7年）；按揭放款节点大幅后置——预售项目须在项目完成备案后方可发放按揭，现房项目须在销售备案后放款。整体融资环境进一步规范化、收紧。•居民端：借款人负担能力测试调整，月供收入比上限设为50%，债务收入比上限放宽至60%；按揭期限上限从30年延长至40年。这在一定程度上降低了购房门槛，但收入预期和房价预期仍是制约销售的关键。四、经济跟踪：双速运行，出口强、消费与建筑弱•出口保持强劲：8月前20天韩国出口增速依然稳健，主要发达经济体8月制造业PMI读数强劲，显示外需对中国出口的拉动仍在持续。•消费复苏乏力：线上家电销售虽因低基数同比反弹，但环比动能疲弱，内需修复基础不牢。•建筑活动低迷：水泥出货量和螺纹钢需求均未见起色，基建与地产施工端尚未出现实质性回暖。•房地产销售疲软：50城周度一手住宅销售在低位徘徊；10城二手住宅销售呈下行趋势，市场信心亟待修复。•工业利润承压：工业利润增长自2026年第二季度以来持续放缓，主因能源冲击和内需疲弱拖累非科技下游行业利润率，上游与科技板块相对抗压。五、美联储政策：JacksonHole反应与摩根士丹利的观点•Warsh的鹰派信号：KevinWarsh（预计将出任美联储主席）在JacksonHole的讲话明显偏向鹰派，主张加息。其核心观点包括：实体经济表现尚可；通胀水平高企且应优先考虑；货币政策并不具备限制性；美联储不能依赖均值回归来实现物价稳定。•大摩的保留意见：摩根士丹利并不认同立即加息，维持“美联储按兵不动”的基准判断。理由在于：Warsh发表鹰派言论符合其自身利益，但他也展现出保留灵活性与观望更多数据的意愿；通胀正朝着合意方向取得进展，8月CPI数据可能进一步提供反通胀证据。因此，政策路径仍存在变数，需密切关注后续数据。六、投资启示•宏观层面：在政策微调、外需有韧性但内需偏弱的背景下，整体经济增长动能仍面临考验，传统周期板块反弹空间受限。•结构层面：科技与高端制造（如AI供应链、半导体、新能源等）作为“焦点”领域，可能持续获得资金青睐与政策支持，与宏观忧虑形成鲜明对比。•风险提示：需警惕房地产链条风险进一步释放、能源价格冲击对利润的挤压，以及美联储政策超预期转鹰引发的全球流动性波动。总结：中国经济正呈现“出口强、内需弱”的双速格局，政策以现有框架内的微调为主，难有强刺激；房地产融资收紧与按揭边际放松并行，市场底仍需等待；在宏观忧虑弥漫之际，科技板块的结构性机会成为资金避风港，同时需关注美联储政策转向的潜在冲击。
港股房地产板块已经企稳，涨幅排名居首，大摩唱空的威力差不多释放完毕了，场内资金该
港股房地产板块已经企稳，涨幅排名居首，大摩唱空的威力差不多释放完毕了，场内资金该回归理性进入利好叙事的阶段了。
大半夜刷到一份摩根士丹利的新报告，直接给我看出一身冷汗。你敢信吗？全世界最不差钱的那几个科技巨头——
大半夜刷到一份摩根士丹利的新报告，直接给我看出一身冷汗。你敢信吗？全世界最不差钱的那几个科技巨头——谷歌、亚马逊、Meta，为了搞AI，居然已经把现金流快干成负数了！3.1万亿美元的表外承诺啊，兄弟们。这帮平时赚钱跟印钞机一样的老大哥，现在赚10块钱，恨不得掏出4块多重新砸进算力和显卡里大半夜刷到一份摩根士丹利的新报告，直接给我看出一身冷汗。你敢信吗？全世界最不差钱的那几个科技巨头——谷歌、亚马逊、Meta，为了搞AI，居然已经把现金流快干成负数了！3.1万亿美元的表外承诺啊，兄弟们。这帮平时赚钱跟印钞机一样的老大哥，现在赚10块钱，恨不得掏出4块多重新砸进算力和显卡里。自己兜里的钱不够烧了怎么办？借！疯狂发债、搞租赁、拿股票去抵押。说白了，这哪是什么“全人类星辰大海”的岁月静好？这分明就是一场刷爆信用卡的军备豪赌！以前搞AI，用的是利润，是自己赚来的真金白银；现在搞AI，用的是杠杆，是借来的钱。像不像你身边那种朋友？月入刚过万，非要咬牙贷款大几十万买个豪车去跑网约车。你要说他没需求吧，他每天确实也在接单跑路；可要是哪天平台不赚钱了，或者银行突然催收、利息涨了呢？这杠杆咔嚓一下断了，连本带利能把人活活憋死。现在所有人都在死盯着英伟达的股价狂欢，却没人敢看巨头们资产负债表后面藏着的那张天罗地网。只要AI变现赚钱的速度，赶不上他们借钱的利息，这个所谓的“印钞飞轮”瞬间就会变成绞肉机。别去迷信什么宏大叙事了，金融规律饶过谁？真到了潮水退去、借不到钱的那天你再看，管你PPT画得再天花乱坠，最后能活下来的，永远是那些兜里有实实在在的现金流、不用跪着找别人借钱续命的硬核玩家。
