别让她就这么走了？章子怡“套现3亿”的消息冲上热搜还不到3个小时，一件令人反感的事情就紧跟着发生了。
 
公告显示，上美股份旗下全资子公司上海青道准备以约3.045亿元收购大脚投资持有的上海怡页23%股权，同时再以约7944万元收购刘明持有的6%股权，两笔交易总金额约3.84亿元，完成后上海青道对上海怡页的直接持股将从51%增加至80%。
 
章子怡为什么会出现在这笔交易里也很清楚，大脚投资成立于2018年5月，章子怡出资比例为99%，章元孝出资比例为1%，公开资料显示章元孝是章子怡父亲，而大脚投资从2022年1月开始持有上海怡页股权，所以这次出售实际上属于她所参与投资项目的一次部分退出。
 
网上最吸睛的说法是290万元变成3亿元，但这里必须把概念分清楚，290万元是公开工商信息显示的大脚投资对上海怡页的认缴出资额，而交易资料披露此次出售23%权益对应的原始收购成本约230万元，两者并不是完全相同的概念，更不能直接把认缴额等同于全部实际投资成本。
 
即便按照230万元原始收购成本计算，这笔投资的账面回报仍然相当惊人，3.045亿元的出售价格大约相当于原始成本的132倍，但我认为这里更准确的说法应该是股权出售对价达到原始成本的百倍以上，而不是简单说章子怡净赚了3亿元，因为税费和其他交易成本并没有因此自动消失。
 
更重要的是，这3亿元不是凭空冒出来的，上海怡页运营的正是婴童功效护肤品牌newpage一页，该品牌2022年5月推出，2023年营收已经达到1.52亿元，到了2025年营收约8.8亿元、净利润约1.32亿元，品牌本身在几年时间里已经做出了相当可观的经营规模。
 
按照23%股权作价3.045亿元简单倒推，这笔交易实际上给上海怡页对应的整体股权估值约13.24亿元，而一家2025年净利润约1.32亿元的公司获得这样的交易估值，并不是只靠章子怡3个字就能解释，我认为真正决定价格的还是品牌增长、利润能力以及未来预期。
 
而且章子怡这次并没有所谓清仓跑路，交易完成之后，大脚投资仍然持有上海怡页约6%的股权，章子怡也继续担任newpage一页品牌代言人，同时协议还约定大脚投资在规定的期权期内，可以要求上海青道进一步收购上海怡页5%的股权。
 
所以在我看来，把一次部分股权退出直接形容成“跑路”，首先就和已经公开的股权结构对不上，一个真正要彻底退出的人通常不会在卖掉23%以后仍然保留6%权益并继续和品牌保持合作，而这里呈现出来的更像是投资者阶段性落袋收益、控股股东进一步增加持股。
 
这笔交易确实属于关连交易，因为章子怡、大脚投资和刘明属于上市公司附属公司层面的关连人士，但上美股份披露称相关协议按照正常商业条款订立并已经董事会批准，并依照港交所上市规则适用相应的豁免安排，这些都是公开信息，有疑问当然可以监督，但至少要先从公告出发。
 
我最不认同的是，看到一个明星投资赚了大钱，有人马上从羡慕跳到“洗钱”“逃税”，这中间其实缺了最重要的一样东西，那就是证据，股权买卖价格高不等于洗钱，投资回报高也不等于逃税，如果没有监管部门调查结论和事实依据，仅凭金额巨大就给一个人定性，显然站不住脚。
 
投资本来就不是把290万元存在银行4年然后自动变成3亿元，大脚投资入股以后，品牌经历了产品研发、市场推广、渠道扩张和经营增长，上海怡页从一个早期项目发展成2025年营收接近9亿元的公司，早期股东承担风险以后享受企业估值上涨，本来就是股权投资最基本的收益逻辑。
 
我认为这笔交易真正值得讨论的问题也不少，比如13亿多元的整体估值到底贵不贵、上市公司为什么此时愿意花3.84亿元增持29%股权、newpage一页未来还能不能保持高速增长，这些问题都可以用财务数据和后续经营结果来检验，而不是靠几个刺激性的罪名制造流量。
 
说到底，章子怡这次最让人惊讶的不是明星身份，而是4年前进入一个尚处早期阶段的品牌，如今通过出售部分股权实现超过3亿元的阶段性退出，我认为投资眼光可以讨论、交易定价可以质疑、上市公司决策更可以监督，但监督必须建立在事实和证据上，不能谁赚的钱多，谁就天然有问题。
 
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