四大美国云厂商将2026年资本支出指引大幅上调至7500亿美元，同比增超80%，增量达3350亿美元。市场对AI投资回报率见顶的担忧被三家头部云厂商合计1.3万亿美元的未履行合同总额彻底证伪。当前半导体设备交期翻倍加剧供给侧刚性约束，2026年DRAM和NAND供需缺口创2011年以来新高，短缺态势或延续至2029年。前期杀估值后，光模块与PCB龙头前瞻市盈率已回落至10-15倍历史底部。同时，Kimi K3对年收入超2000万美元主体收取30%分成，叠加字节豆包等应用8月全面商业化。在算力供不应求驱动下，存储板块迎估值切换，AI投资主线正向“产能稀缺性”与“应用商业化闭环”双轮驱动倾斜。关注：微软/亚马逊/谷歌（海外云巨头，受益于资本开支提升与AI商业化），中际旭创/新易盛（光模块龙头，受益于海外算力基建与低估值修复），胜宏科技/沪电股份（高端PCB，受益于算力基建拉动与产能释放），长鑫科技（高端存储，受益于供需缺口创纪录与量价齐升），寒武纪（国产算力芯片，受益于国产替代与产能稀缺性）