❗️【天风电新】：AIDC液冷：弹性标的推荐-0518
当前时点逐步进入液冷相关公司订单及收入兑现拐点，我们从两个角度出发看液冷投资机会，并选出弹性最大的两个标的：

1、 竞争格局角度——TIER1集成商，前期准备已逐步完成、预计Q3开始业绩兑现。首推【思泉新材】；

2、 业绩弹性角度——代工链，首推Q2可以看到业绩兑现、后续上量快的【金富科技】。

🌟TIER1【思泉新材】
国内：已明确进入阿里&腾讯液冷供应链，作为柜内TIER1集成商。其中阿里液冷招标规模17-18亿元，预计公司为一供（预期40%份额），预计Q3开始快速上量，H2看好腾讯、字节等订单落地。

海外：预计H2落地，先供液冷板，AMD最先落地、其他对接客户包括CLS和各大CSP。

预计26年净利润3-3.5亿元（主业1.5亿+国内AIDC液冷1.5-2亿元），Q3开始业绩起量。预计27年海外AIDC液冷市场空间2000亿元+，其中冷板600亿元，假设公司10%份额、对应利润有望达15亿元，当前估值仅13X。

叠加海外客户进一步突破可能性、CDU等其他环节布局潜力，看翻倍空间。

🌟代工链【金富科技】
收购卓晖金属、联益热能各51%股权，后续100%收购，26年4月开始并表。标的公司产品包括冷板、管路、水冷头组件、Manifold等；直接客户AVC、宝德、双鸿、台达等，终端客户NV、谷歌。

公司代工份额AVC约30-40%、宝德约60%，预计26H2开始跟随AVC-NV、宝德&台达-谷歌，快速上量。

仅看Q2：预计收购公司Q2产值4亿元、并表利润约4000万元，叠加主业预计Q2净利润同比翻倍以上增长。

27年：至26年底月产值扩至4亿元。27年年化产能有望达48亿元。假设27年公司液冷业务满产满销、100%控股，对应净利润有望达10亿元，当前16X PE，看翻倍空间。

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