我们可以按照全球油气勘探开采企业的发展战略与资源布局逻辑，将其划分为以下三大类型： 存量开发型：这类企业聚焦现有已探明油气资源的高效开采，未来不再投入资金开展新的油气勘探工作。典型代表如欧洲部分油气巨头，它们正加速向新能源赛道转型，逐步剥离传统油气勘探业务，仅专注于存量油田的开发利用。 稳产维持型：这类企业以保持油气产量长期稳定为核心目标。由于老油气田的产量会随着开采进程逐年自然衰减，为填补产量缺口，企业需要每年投入稳定的勘探资本，持续发现新的油气田，以此对冲老油田的产量下滑，实现整体产能的动态平衡。 扩产增长型：这类企业以实现油气产量持续增长为发展导向，为此需要每年投入大规模勘探资本，确保新探明的油气储量能够超过当年的油气消耗总量。同时，还需维持高强度的油气开发资本支出，支撑新增储量的高效转化，推动产能规模不断扩张。 在第一种存量开发型模式下，油企油气勘探开发业务的内在价值（未来现金流折现值）测算逻辑相对清晰。其核心价值不仅包含财报中披露的证实储量折现值，还需叠加两大增值部分：一是通过技术手段提升老油气田采收率所带来的额外现金流折现值，二是老油气田分期开发模式优化所释放的增量收益折现值。这两部分增值收益合计约为证实储量折现值的50%。也就是说，以10%作为折现率计算，这类企业油气开发板块的内在价值，约为证实储量折现值的1.5倍。这类企业的油气产量会随着存量资源的消耗逐年递减，直至最终枯竭，届时企业或将完全退出油气开发业务，或选择以内在价值为基准，整体出售油气开发资产。由此可见，即便是停止新勘探、产量持续衰减的油企，依然具备相当可观的内在价值。 对于稳产维持型与扩产增长型这两类企业而言，二者均需要持续投入勘探资金以扩充油气储量，同时保持一定强度的开发资本支出，前者用于维持产量稳定，后者则用于驱动产量增长，且扩产增长型企业的勘探与开发资本支出强度显著更高。判断这两类企业未来内在价值是否增长、增长质量优劣的核心标尺，在于新投资油气田的核心盈利指标表现，包括内部收益率（IRR）水平、资本回报率（ROACE）水平，以及投入产出效益——在长期油价假设恒定的前提下，每投入1美元资本，能否创造出超过1美元的现金流折现值。简言之，新油气田的开发禀赋与盈利素质，直接决定了企业内在价值的增减方向与增长速度。 综上可以明确，存量开发型油企的内在价值约为证实储量折现值的1.5倍，这一倍数的最终高低，还取决于已探明未开发储量的规模，以及老油田采收率提升的技术潜力。而对于追求增储上产的两类油企来说，其内在价值估算则需在存量开发型企业的价值基础上，进一步叠加新勘探开发项目所带来的价值增量或减量。因此，新油气田的平均开发素质、投入产出比，就成为衡量这类企业投资价值的最关键因素。