2014-2015年，一场由杠杆资金推动的“疯牛”席卷A股，上证指数一路飙至5178点。那是一场借来的牛市——两融余额激增，场外配资泛滥，杠杆率高达历史峰值，最终潮水退去，一地鸡毛。

而这一次，完全不同。

2025年的这轮行情，被市场称为“慢牛”或“自己养的牛”。它不是靠杠杆猛拉，而是伴随着去杠杆、稳预期、政策托底逐步成型。央行数据显示，2025年7月融资余额1.6万亿元，仅占流通市值2.1%，相较2015年3.4%的峰值，杠杆轻了一半以上。证监会也将两融期限从6个月缩短至3个月，遏制短期投机。

更关键的是，新成立的国家股市平准基金首期5000亿，专攻分红率超3%的蓝筹股，释放出“稳市场、重价值”的强烈信号。南向资金今年净买入1800亿，集中布局核心资产，被称“先填港股洼地，再回A股抬轿”。

历史也在悄然呼应：日本2012年启动“安倍经济学”前，同样经历去杠杆过程，随后东证指数三年翻倍，换手率从120%降至60%，走出扎实慢牛。如今A股路径，竟有几分相似。

那么，这次能涨到多少？

我们不妨理性推演：

6000点，概率60%——若经济温和复苏，政策持续发力，市场情绪逐步回暖，完全可期；

7000点，概率30%——需企业盈利明显改善+全球流动性宽松配合；

8000点，概率10%——只有超预期政策或技术革命突破才可能实现。

目前沪指在3900点附近震荡，从涨幅和节奏看，大概率仍处于牛市中期阶段。相比2015年的一夜暴富式狂欢，这次走得更稳、更慢，但也更持久、更健康。

慢，不是缺点，而是保护。

它给普通人留出了上车的时间，也把盲目追涨、频繁操作的散户，一步步“洗”出市场。

所以，别急着问“什么时候到顶”，而要问自己：“你能不能拿得住？”

真正的机会，往往属于最后还在场的人。