加息预期持续反复，美联储又要“放鹰”？

市场预期博弈聚焦于美联储的货币政策路径。近期美联储加息预期持续反复，目前市场对9月加息概率的定价落在50%-60%之间，通胀数据成为下一个关注焦点。近期美联储主席发表鹰派讲话后，长端收益率重返高位，扰动全球权益市场的估值重定价。美国8月非农就业新增16.2万人，远超预期的5.5万人，劳动参与率回升至61.6%，广义失业率U6由7.9%降至7.7%，强劲读数进一步推升了紧缩押注。但需要注意，本次高增带有明显的一次性回补特征，剔除扰动后的内生就业增速弱于表面读数，就业市场处于“中枢韧性、结构平稳”状态，并非趋势性过热。向后看，即将公布的美国8月CPI数据将成为判断海外流动性走向的关键变量：若通胀超预期上行，加息预期仍有升温空间，全球权益市场波动率或进一步放大；反之，前期过度定价的紧缩预期有望迎来阶段性修正。

（市场有风险，投资需谨慎）