中际旭创半年报最强的不只是 418 亿收入、137 亿净利，而是"量、价、利"三重共振已被确认——1.6T 从送样走向量价齐升的规模收入。但利润表光鲜之下，经营现金流仅 18 亿（为净利的 13.18%），应收、存货大幅攀升，资产负债表仍在加杠杆扩产能。业务结构升级：销量 +109.83% 远小于收入 +186.56%，隐含单位售价由 1,595 元升至 2,178 元（+36.6%），800G/1.6T 高价值量占比抬升才是主因。公司毛利率跃升：综合毛利率 +6.93pct 至 46.25%，驱动力来自产品组合、规模效应、方案优化与良率/运营效率四层共振。-扩产同步：固定资产 +38.73%、在建工程 +160.73%，苏/铜陵/成都/台湾/泰国多基地布局，确定性之外也有折旧与产能消化压力。半年报中暗藏的危机：经营现金流同比 -44.08%，应收账款较年初 +139%、存货 +56%。属高增长期营运资金占用的合理现象，但分水岭在下半年回款与库存交付能否带动现金流修复。持续关注变量：①1.6T 出货占比 ②光模块毛利率能否守住 46.59% ③现金流/净利匹配度 ④应收与存货增速是否回落 ⑤新增产能利用率 ⑥下一代技术（3.2T/XPO/NPO/CPO/OCS）商业状态分阶跟踪。主要风险：云厂商资本开支波动、产品迭代与路线风险、供应链与贸易政策、营运资金与库存、毛利率回落、资本开支消化。未来怎么看：短期看 1.6T，中期看现金流，长期看能否把可插拔时代领先复制到全场景光互连。