日元贬值跌成废纸！日媒直接承认：日本在本次汇率战争中战败了！
 
8月13日日本央行公布，7月企业物价指数同比上涨7.2%，以日元计算的进口价格同比暴涨29.1%。
 
更麻烦的是，日美前不久联手救汇率，把日元从1美元兑163.99日元附近拉到155.20，短短十来天，日元又重新跌回159上方。

路透社当天直接点明：干预带来的涨幅，正在一点点吐回去。

只看眼下这组数字，我认为日本确实已经被逼到一个很难看的位置：自己救不住，最后还得拉美国一起进场。

7月底，日元一度跌到1美元兑163.99日元，创40年来新低。随后日美出手干预，日元几天内升值约5%。

特朗普还公开说，美国帮助日本托住日元，是“朋友之间的帮助”。可一个全球主要经济体的货币，跌到需要美国财政部亲自下场买日元，本身就已经说明问题有多重。
 
我觉得最尴尬的地方，不是日元跌，而是日本花钱拉起来以后，市场仍然不太信。
 
8月13日，市场给日本央行9月加息的概率已经从7月30日的24%抬到76%。原因很简单：光靠政府进场买日元，只能止一下血，真正能缩小日美利差的还是加息。
 
日本央行如果9月再拖，市场很可能继续卖日元。
 
问题是，加息对日本也不是轻松选项。
 
日本政府债务长期高企，利率一抬，政府付利息更疼，企业融资成本也会上去。高市政府又想扩大财政支出、减税，央行如果为了日元不断加息，财政那边压力马上跟着放大。
 
路透社分析也提到，日本财政赤字以及尚未落实资金来源的减税计划，正在削弱汇率干预的长期效果。
 
所以日本现在很像被夹在两扇门中间。
 
不加息，日元继续弱，进口能源、粮食、原材料更贵；加息，债务和融资成本往上走，国内经济又要承压。
 
8月13日公布的29.1%进口价格涨幅，就是弱日元最直接的后果。日本资源高度依赖进口，中东局势又把能源成本往上推，日元再跌一截，企业只能自己扛，或者把账单转给消费者。
 
日本企业已经坐不住了。
 
8月10日，路透社采访多家日本企业。
 
三菱电机直接表示，日元弱并不代表一切都好；优衣库母公司迅销准备把日本部分秋冬商品提价约4%；无印良品则想靠扩大自产压成本。
 
日本贸易振兴机构调查更扎眼：企业最喜欢的汇率区间是1美元兑120至124日元，只有11%的企业希望汇率在150以上。
 
现在却还在159附近。
 
这就把过去“日元越便宜，日本出口越爽”那套说法打得很难看。
 
以前日本大量汽车、机械、电器在国内生产，日元贬值，海外赚到的美元换回日元确实更漂亮。
 
可这些年日本企业大量把工厂搬到海外，国内又严重依赖进口能源和原料。
 
我认为，这也是为什么连一些出口企业现在都不希望日元继续跌。
 
赚汇兑收益是一回事，国内市场被高物价拖弱又是另一回事。三菱电机、三井物产等企业现在公开要求的，已经不是“越便宜越好”，而是汇率赶紧稳定下来。
 
更让日本头疼的是，日元过去还有一个招牌，“避险货币”。
 
今年中东冲突升级时，资金并没有像过去那样大规模冲进日元，反而更多去买美元。日本《每日新闻》今年3月甚至专门发文追问：“有事的日元去哪了？”这句话已经很说明日本市场自己的焦虑。
 
日元为何越来越难撑？我看有三笔账。
 
第一，日本和美国的利率差仍然不小。第二，日本进口能源的账太大，中东一有事，美元需求就上来。第三，市场担心日本财政继续扩大，一边发钱，一边又希望央行别把利率抬太快，投资者自然会怀疑日元靠什么长期走强。
 
路透社8月5日调查显示，即便经历多次干预，日元从2022年以来对美元仍累计贬值约30%。
 
所以这次哪怕美国亲自帮忙，效果还是没有想象中稳。
 
8月3日，日元被拉到155附近时，不少人觉得160这道线守住了。到了8月13日，又回到159上方。
 
日本财务省当然还可以再砸钱，可市场最关心的已经不是“还有多少钱能买日元”，而是日本经济本身能不能让人重新愿意长期持有日元。
 
我觉得，这才是所谓“汇率战争战败”最接近现实的解释。
 
不是日本政府举白旗，也不是日元真成了废纸，而是过去那种“政府一进场，投机客就会退”的办法越来越不好使。
 
今天日本面对的已经不是几家基金在做空，而是高能源价格、巨额债务、低增长、人口压力、财政扩张和利差一起压在日元身上。
 
政府能把汇率从164拉回155，却没办法靠一次干预把这些问题同时抹掉。
 
所以我认为，日本现在真正要赢的不是某一天的美元兑日元报价。
 
如果9月央行真加息，日元可能再喘一口气；如果不加，市场很可能又去试160附近。日本市场如今甚至把9月加息看成能否守住日元的关键一步。
 
但无论哪一种，最难的问题都还在：一个连本国企业都觉得120至124才舒服的货币，现在长期趴在150以上，日本究竟还能把这种状态撑多久？
 
这才是比“战败”两个字更扎心的地方。