霍尔木兹没有失灵，失灵的是“封住海峡，油价自然冲到200美元”的老剧本。
这条海峡平时承担全球约两成石油液体消费量。冲突后，通行量一度从每天约2000万桶跌到960万桶，但布伦特原油冲高后又明显回落。一个重要变化是中国：6月原油进口降到712万桶/日，同比少了41.3%，中东采购也降至多年低位。全球最大买家突然少买，市场当然少了一大块抢油压力。
但把这解释成“中国主动替世界压油价”就过头了。中国进口下降同时受国内需求偏弱、炼厂开工下降、成品油出口受限和中东供应中断影响；IEA还提到各国释放库存、美国等非中东供应增加，都在缓冲缺口。
这才是伊朗真正需要重新算的一笔账：霍尔木兹依然能制造巨大冲击，却很难只伤别人。海峡封得越久，买家会省油、换来源、动库存，伊朗自己的出口和现金流同样被卡住。《呼罗珊日报》已经公开追问，中国采购骤降是否削弱了这张牌。问题不是伊朗手里没牌，而是这张牌越来越像一枚代价很高的“双刃剑”。