8 月 7 日，宇树科技 IPO 网上路演，王兴兴回应了两个关键问题。

第一个是人形机器人毛利率为什么回落：2023 年 H1 初代 H1 只卖了 5 台，商业化人形机器人还稀缺，单价和毛利率都高；2024 年 5 月 G1 发布后快速成为主力机型，价格带下来，整体毛利自然被拉低。这是产品结构变化，不是盈利能力恶化。

第二个是高性能通用机器人为什么重要：人口老龄化、劳动力成本上升、生产效率和生活质量多重需求下，能辅助人类执行各类任务的通用机器人，是破解人力短缺和效能瓶颈的重要突破口。

资本侧的信号更强。发行价 150.80 元/股，预计募资总额约 60.99 亿元，比原计划 42.02 亿元超募近 19 亿元。社保基金位列战略配售投资者首位，9 家战投总获配 808.93 万股。

2025 年宇树人形机器人出货超过 5500 台，人形机器人营收占比 51.78%，四足机器人占 41.62%。在行业内普遍亏损的背景下，宇树已经盈利。

毛利率回落和出货量上升同时发生，这其实是同一枚硬币的两面。社保基金愿意在这个时候进场，说明长期资金认可这个阶段的取舍：先用规模把价格做下来，再谈利润。

发行市值610亿 谁是宇树科技背后赢家宇树科技市盈率宇树科技投资者