今年前5月外资抛售印度股票超276亿美元

全球资本扎堆撤离印度的背景下，莫迪政府掏出了税收豁免的留人政策。这不是印度主动优化营商环境的长期布局，就是应对资本外逃的被动应急操作。

按照印度原来的税收规则，外国投资者持有资产超12个月要缴12.5%的长期资本利得税，持有政府债券的利息还要缴20%的预扣税，此番调整直接砍掉了外资两大税负成本。

对比两组数据就能看出出逃的急迫，今年不到五个月外资抛售规模已经达到276亿美元，去年全年才不过189亿美元，出逃态势早已失控。

印度能源对外依存度超过85%，俄乌冲突引发的能源危机直接击穿了印度经济的缓冲空间，油价上涨推高全产业链物价，甚至直接威胁企业正常生产，信心早就被动摇了。

有人会说，减税降成本总能留住一部分逐利资本吧？但这轮出逃的核心原因不是税太高，是资本看清了印度经济抗风险能力的根本性缺陷。

短期让利只能稍微放缓出逃节奏，改变不了资本对印度经济的悲观预期，接下来印度还会面对更大的资本流出压力。

过去几年全球供应链重构，大批跨国企业推"中国+1"战略，印度被西方资本和舆论包装成了全球产业转移的最优承接地。这套叙事从一开始就脱离实际，走到今天已经彻底站不住脚。

按照印度政府和资本的说法，印度有海量年轻人口，能复刻中国的增长路径，最终成为下一个全球制造中心。

但落地数年，印度制度性短板完全卡住了产业发展的脖子，法规混乱、审批低效、基建落后、劳动力素养偏低，不管是"中国+1"布局还是"印度制造"战略，进展都极为缓慢。

世界银行的长期监测数据印证了这一点，印度制造业增加值占GDP的比重，常年徘徊在13%到17%之间，始终突破不了瓶颈。

其实早在去年全年，印度就已经出现189亿美元的外资净流出，当时市场只把它当成短期估值调整，并未深究背后的隐患，能源危机之后，所有问题都摆到了台面上。

有人会说，印度坐拥14亿人口，内需市场的潜力还是很大的。但潜力不能当饭吃，没有稳定的产业配套和安全保障，再大的市场也留不住实体产业。

所谓的替代中国，从始至终就是资本和舆论炒作出来的泡沫，根本经不住现实检验。

面对汹涌的资本外流，莫迪政府拿出了全面免税的政策，想要给外资吃定心丸。但这套操作本质就是止疼药，根本治不了印度经济的病根，解决不了核心矛盾。

对于立志承接全球产业转移的经济体来说，国际资本最看重的就是发展的稳定性和确定性。资本可以接受短期回报率下滑，却不能接受整个经济框架充满不确定性。

印度现在的核心问题，从来不是外资的税收负担太高，而是基建短板迟迟补不上，能源安全存在根本性隐患，制度性交易成本降不下来，营商环境长期混乱。

这些深层次问题每一项都要触动印度现有的地方利益格局和固化阶层，改革难度大、周期长，没有哪一届政府能快速破局。

莫迪这次的操作，本质只是用短期让利安抚市场情绪，根本没摸到问题的核心。

有人会说，至少减税能暂缓出逃节奏，给印度争取到改革的时间。但资本对印度不确定性的容忍度已经到顶，没有实质改革动作，哪怕暂时留住资本，后续依旧会持续流出。

印度想要真正让国际资本重塑长期信心，必须拿出动真格改革的魄力，否则泡沫早晚还会继续破裂。

见过太多靠短期政策托市的案例，没有结构性改革，所有救市本质都是饮鸩止渴。

参考资料：外资持续撤离，印度股市累计净投资额跌至近十年最低——华尔街见闻