半导体，重点分析10家有代表性的企业：

1. 中芯国际 * 核心逻辑：中国大陆晶圆代工绝对龙头，是国产替代的核心。公司产能利用率维持在95%以上的高位，订单饱满，2026年资本开支预计与2025年相当，持续扩产以满足本土化需求。

2. 华虹公司 * 核心逻辑：特色工艺晶圆代工龙头，在电源管理、嵌入式存储等领域优势显著。公司产能利用率同样处于高位，其BCD平台预计将保持强劲增长，充分受益于模拟芯片的本土化趋势。

3. 北方华创 * 核心逻辑：国内半导体设备平台型龙头，产品线覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心环节。随着国内晶圆厂持续扩产，公司作为国产设备的主要供应商，订单确定性极强。

4. 中微公司 * 核心逻辑：半导体刻蚀设备龙头，技术壁垒极高。其设备已进入国际一流产线，在国产替代浪潮中占据核心地位，是技术突破的标杆企业。

5. 沪硅产业 * 核心逻辑：半导体硅片龙头，其12英寸大硅片已通过中芯国际等头部客户认证，是打破国外垄断的关键力量。随着国产硅片自给率的提升，公司成长空间广阔。

6. 海光信息 * 核心逻辑：国产AI算力芯片核心标的，其CPU和DCU产品在信创市场和AI服务器领域优势显著。在AI算力集群建设加速的背景下，公司将直接受益。

7. 寒武纪 * 核心逻辑：国内AI芯片的先行者，专注于智能处理器研发。在AI算力需求指数级增长的背景下，其存算一体等前沿技术具备先发优势，有望重塑估值。

8. 澜起科技 * 核心逻辑：内存接口芯片全球龙头，深度受益于AI服务器对高带宽内存（HBM）和DDR5的需求爆发。国产替代加速，公司业绩增长动力充足。

9. 兆易创新 * 核心逻辑：存储芯片龙头，主营Flash和DRAM产品。在行业去库存结束、价格回升的上行周期中，公司业绩弹性突出，同时受益于国产替代。

10. 韦尔股份 * 核心逻辑：半导体设计龙头，全球领先的图像传感器（CIS）供应商。随着智能手机、汽车电子等下游需求回暖，公司核心业务有望迎来修复和增长。

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