价值投资日志[超话] 大摩邢自强闭门会分享：当前还没有看到“水牛”停歇的迹象，本轮海外资金参与有限
9月15日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在每周的大摩闭门会中，围绕外资对中国市场的态度、经济基本面以及对后续政策上的前瞻等话题发表了最新观点。邢自强表示，过去一个多月，我们宏观策略谈的主线，都在强调国内出现了一个所谓“水牛”这样的牛市，而且当前还没有看到停歇的迹象。而从8月最新金融数据来看，据大摩的估算，可能定存在过去两个多月，已经部分迁移了8000亿人民币左右。也就是说，出现了居民存款向权益资产迁移的早期迹象，但是它的节奏还是比较温和的，后续能否持续，取决于后面我们的政策叙事和基本面能否一致来验证盈利的回升。而邢自强通过与海外投资者的交流调研发现，海外资金对中国这轮牛市的参与程度有限，欧洲长线资金多持观望态度，按兵不动，而美国对冲基金相对积极。从基本面来看，近期中国经济数据表现疲弱，8月CPI同比为-0.4%，PPI为-2.9%，三、四季度GDP增速可能回落至4.5%左右，通缩压力依然存在。政策层面，邢自强预计将推出5000亿至1万亿规模的托底政策，包括地方债置换等措施，以激活经济活力。另外，他强调，“十五五”规划中提出的“两个30”目标——
即高水平开放（零关税、零准入限制、零补贴），以及2030年消费总额增长30%至10万亿美元——
尤其是社保统筹改革，或将成为推动市场由“水牛”转向“制度牛”的关键。
