“大而美”变“大而危”？特朗普赌上国运，换来的竟是死亡螺旋？ 2025年7月2日，美国劳工部公布的6月ADP就业数据引发市场震动，数据显示，6月美国私营部门就业人数减少3万人，远低于市场预期的增加9.5万人，这一意外疲软的数据加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧。 美国商务部同期公布的数据显示，5月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，连续18个月高于美联储2%的目标区间。 与此同时一季度GDP修正值显示经济萎缩0.3%，呈现出典型的“高通胀、低增长”特征。这种经济困境正在考验美债市场的稳定性。 美国财政部最新数据显示，截至2025年6月，美国国债规模已达36.2万亿美元，其中公众持有的债务占比超过78%，年度利息支出突破1.5万亿美元大关。 债务规模的快速膨胀正在动摇市场信心，10年期美债收益率已攀升至4.85%，创下2007年以来新高。 国际资本流动报告显示，2025年二季度外国投资者净卖出美国长期证券达110亿美元，中国连续12个月减持美债，持仓量降至7650亿美元，为2009年以来最低水平，各国央行外汇储备中美元占比降至58%，创30年新低。 黄金市场的变化同样引人注目，世界黄金协会报告称，2025年上半年全球央行黄金储备增加673吨，其中中国央行增持量达125吨，这种趋势反映出各国对美元资产信心的动摇。 国际贸易结算体系也在发生变化，SWIFT数据显示，2025年5月美元在国际支付中的份额降至42%，而人民币占比升至6.8%，金砖国家正在推动建立替代SWIFT的支付系统，已有47个国家表示有兴趣加入。 大宗商品市场出现“去美元化”迹象，约20%的全球石油贸易已不再使用美元结算，俄罗斯、伊朗等产油国接受人民币、卢布等货币支付，伦敦金属交易所推出的人民币计价镍期货交易量同比增长35%。 美联储陷入政策困境，尽管通胀压力持续，但疲弱的经济数据迫使市场预期7月降息概率升至27%，这种两难处境削弱了美联储的政策公信力，进一步加剧了美元资产的波动。 美国国会预算办公室警告，如果现行政策不变，到2030年国债规模将突破50万亿美元，利息支出将占联邦财政收入的三分之一，这种不可持续的债务路径正在引发全球投资者的担忧。 国际货币基金组织最新报告指出，美元在全球外汇储备中的份额下降速度超出预期，该组织呼吁各国加强政策协调，以应对可能出现的国际货币体系变革。 市场分析师普遍认为，美债市场面临的根本挑战在于，既要维持足够高的收益率以吸引买家，又要控制借贷成本不至于拖垮财政。这种平衡正变得越来越难以维持。 历史经验表明，国际货币体系的变革往往是一个渐进过程，当前全球经济的结构性变化，可能正在为后美元时代奠定基础。各国投资者需要密切关注这一进程中的风险与机遇。 （本文数据来源：美国劳工部、美国商务部、美国财政部、美联储、国际货币基金组织、世界黄金协会、SWIFT）
