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核心结论

球鞋自由球员了，里夫斯媒体日还在穿自己的AR3。而这两天训练已经分别上脚了Kobe5和Luka5。之前准者老板也说现在里夫斯是快5000万年薪的球员了，代言费肯定也跟着涨、签不起了。NBA​​​

一觉醒来，罗永浩又冲上热搜。这一次，不是直播带货，不是AR创业，是远在韩国的老投资人郑刚，实名举报罗永浩涉嫌偷税漏税、洗钱。郑刚的手笔很大。他公开悬赏，谁能把锤子15年旧账审计清楚，追回3亿回款，审计团队最高拿走30%报酬，也就是9000万。重金悬赏专业团队翻旧账，把商业私怨，直接摆在全网聚光灯下。罗永浩没有沉默，连夜回击。定性为诬告，全部截图留证，反手抛出对方是失信限高人员，质疑其非法出境。放话，一旦立案，诬告行为大概率可以判刑。很多人看热闹，看到的只是两个老熟人互相撕咬。但剥开表层口水战，这不是简单的私人恩怨，是创投圈一种很典型的矛盾升级。两人的根子，是当年锤子科技那笔1500万借款。官司打了多年，二审判决落定，锤子需要还本付息。法律层面，郑刚赢了官司，拿到生效判决。可钱，并没有完全拿到手。普通债务纠纷，赢了官司拿不到钱，常规路径是申请强制执行。郑刚走了另一条路。跳出民事债务的框架，转向税务举报，还开出高额赏金征集审计力量。相当于把民事追债，升级为刑事线索检举。这就是这件事最值得深思的地方。司法判决已经尘埃落定，债务争议本该在执行层面解决。当执行无法满足诉求，一方选择用涉税举报的方式，把对手推向刑事风险。这不是孤例。近些年不少商业纠纷，在民事诉讼走完流程之后，失利一方转而举报税务、举报资金流水。税务稽查，自带穿透性，哪怕公司已经注销，实际控制人依然可能被追责。这就给商业博弈，增加了很重的筹码。当然，这里必须厘清一个关键点。实名举报不等于事实成立。实名，只代表举报人愿意承担诬告的法律后果，不等于指控属实。税务账目的真假，不是微博长文能判定，只能由税务机关核查账本、资金流水之后给出结论。郑刚手握悬赏，是在寻找能挖出问题的审计力量。罗永浩抓住对方失信、出境的疑点反击，把舆论压力反向打回去。双方都在抢舆论先手，也都在埋法律上的后手。网上舆论，一如既往撕裂。一部分人佩服罗永浩“真还传”，数亿债务硬生生靠直播还清，觉得这次是老投资人败诉之后，拿税务举报当武器报复。另一部分人觉得，郑刚作为早期投资人，当初在锤子危难时拿出救命钱，多年追债无果，才选择这条路。但舆论站队，解决不了账本问题。还有一层容易被忽略的行业背景。过去几年直播电商兴起，大量有限合伙、小微企业被用来做业务结算，项目结束就注销。这套操作，曾经是圈内常见的架构安排。但这类架构，一直伴随着涉税争议。郑刚指控的“注册几十家合伙企业，走完账就注销”，刚好戳中这个行业灰色地带。但怀疑不等于实锤。架构设计，要看交易真实性、资金流向、纳税凭证，不能仅凭注册注销就直接定性偷税洗钱。还是粗浅三点看法。第一，民事官司归法院，涉税问题归税务部门，两套体系不能混为一谈。不能因为债务纠纷里谁占理，就默认税务举报是真的；也不能因为罗永浩曾经还债，就直接认定举报是恶意构陷。一切以证据为准。第二，重金悬赏审计旧账，是一把双刃剑。如果审计拿到确凿证据，税务部门会依法处理。如果没有实质证据，大范围公开传播指控，诬告陷害的风险，就会落到举报人身上。罗永浩那句“立案大概率够判刑”，不是随口放狠话。第三，这件事也给很多创业者提了醒。商业对手之间，债务、股权纠纷，最终都可能追溯多年前的财税旧账。很多人以为公司注销，往事一笔勾销。但在税务规则里，责任不会跟着公司注销消失。现在所有交锋，都停留在舆论层面。账本还没有被官方核查，没有权威结论。吃瓜网友不必急着押注谁输谁赢。网络小作文，再精彩，也替代不了审计报告和官方调查。好戏还在后头，最终定论，要看账本说话。

五方光电：摄像头滤光片老将的“二次创业”，是破局还是画饼？❶老业务——滤光片的烦恼聊起手机摄像头，大众关注点大多集中在华为徕卡、苹果多摄等终端标签，却很少留意摄像头内部一片薄薄的滤光片。缺少这枚元件，拍摄画面便会出现偏色、发灰等成像问题，五方光电正是红外截止滤光片领域的老牌厂​五方光电：摄像头滤光片老将的“二次创业”，是破局还是画饼？❶老业务——滤光片的烦恼聊起手机摄像头，大众关注点大多集中在华为徕卡、苹果多摄等终端标签，却很少留意摄像头内部一片薄薄的滤光片。缺少这枚元件，拍摄画面便会出现偏色、发灰等成像问题，五方光电正是红外截止滤光片领域的老牌厂商。公司深耕该赛道接近二十年，属于全球红外截止滤光片重要供应商，全球市占率约六分之一。下游覆盖舜宇光学、丘钛科技、欧菲光、信利光电等一众头部摄像头模组企业，客户底子十分扎实。光鲜的客户名单之下，财报数据却透出隐忧。2026年上半年，五方光电实现营收6.19亿元，同比仅增长1.09%，增长近乎停滞；归母净利润1480.88万元，同比大幅下滑46.36%，利润近乎腰斩；毛利率12.31%，较去年同期再度回落0.25个百分点。好比经营多年的老牌餐馆，客流维持原状，但产品售价上不去，各项成本居高不下，利润持续被挤压。困境根源来自行业周期的转变。智能手机行业早已告别高速扩张阶段，2026上半年内存供给紧张、成本抬升，进一步压制大众换机意愿，终端市场整体走弱。手机品牌为对冲成本，资源向高端机型集中，上游光学产业链由此呈现两极分化：低端零部件需求萎缩，价格战愈演愈烈；高端光学产品供不应求。五方光电就身处这样的两难局面，传统基本盘依旧是营收主力，但盈利空间被持续压缩。❷第二曲线——微棱镜，长得快但还“不赚钱”传统主业增长承压，市场将期待投向公司的新业务微棱镜。2026年上半年，棱镜产品营收3886.39万元，营收占比从2025全年的2.94%提升至6.28%，收入增速亮眼。微棱镜也是当前消费电子的热门赛道，核心受益于潜望式长焦镜头渗透率持续抬升。中金研报数据显示，2024年苹果、安卓阵营潜望长焦渗透率分别为36%、8%，预计2026年提升至50%、11%。CMBI预测，潜望式长焦逐步下沉至3000元以上机型，2031年全球市场规模可达1385.9亿美元，年复合增速约15%。微棱镜是潜望长焦模组的关键零部件，功能就是折射折弯光路，让手机机身不增厚的前提下实现高倍光学变焦。但现实难题摆在眼前：五方光电微棱镜毛利率仅4.96%，低于传统红外截止滤光片10.83%的毛利率，现阶段近似赔本换市场。如同面馆看到火锅生意火爆，搭起火锅摊位，但工艺、成本控制尚未成熟，只能低价走量，寄希望规模做大之后摊薄成本。微棱镜业务能否实现盈利突围，是摆在公司面前最大的悬念。❸被市场误解的“AI概念”2026年6月，五方光电股价短期快速拉升，6月26日、29日连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%，触发异动公告。本轮炒作的导火索，是市场把公司TGV玻璃通孔技术和CPO共封装光学绑定，想象公司直接切入AI算力光模块赛道。不过上市公司及时澄清：现阶段TGV主要面向光学成像客户送样，尚未形成批量订单，没有对CPO、光模块厂商送样供货。同时明确区分二者技术差异：五方光电的TGV为中空结构，服务光线传输；CPO玻璃基板需要金属化填孔、重布线层，看重高频电学互联，材料、工艺、定位完全不同。通俗来讲，同样叫“面”，拉面和意大利面，制作工艺、原料完全不一样，不能混为一谈。当前CPO玻璃基板赛道当中，沃格光电已经建成10万平米TGV玻璃基板产线，实现小批量供货；京东方联合康宁推进研发，计划2027年实现量产。如果投资者是冲着AI算力CPO逻辑布局五方光电，则需要大幅降低预期。AI更多属于题材情绪炒作，并没有落地的基本面支撑。❹和同行比，差距在哪里？横向对比行业同业公司，更能看清五方光电的位置。对比维度五方光电水晶光电东田微2026H1营收6.19亿34.78亿5.02亿2026H1净利润1480万5.24亿8696万毛利率12.31%31.68%较高研发投入趋势连续下降持续加大持续加大水晶光电2026上半年营收同比增长15.15%，净利润5.24亿元，毛利率高达31.68%，消费电子板块毛利率32%同比继续上行，微棱镜大规模出货贡献核心增量，同时布局AR光波导、AI光学等前沿方向。东田微虽然整体体量不大，上半年营收同比增长33.36%，净利润大增71.57%。相较之下，五方光电增速、利润、毛利率均处于下风。核心差距来自产品结构：水晶光电的微棱镜已经达成规模量产，并且实现不错盈利；五方光电微棱镜还处在亏损扩量阶段，TGV也没能切入高价值CPO赛道。当然公司也拥有自身底牌：资产负债率仅17.63%，货币资金充足，几乎没有有息负债。行业下行周期，低负债带来较强抗风险能力，充裕现金也给予公司新产品试错空间。❺最大的隐忧：研发在“踩刹车”转型阶段，最值得警惕的信号，就是研发投入持续收缩。2025全年研发投入6014.97万元，同比下滑18.6%；2026上半年进一步降至2606.58万元，同比下降14.08%。专利数量由2025年末187项回落至166项，其中发明专利仅有26项。当下正是关键攻坚期，微棱镜需要迭代工艺、提升良率，TGV需要持续研发推进客户认证，恰恰是需要持续投入研发的节点。站在企业经营角度，利润承压之下压缩研发，可以短期改善报表；但拉长周期看，研发缺位，第二曲线突破便无从谈起。微棱镜赛道竞争对手已经跑出，如果不能加速追赶，行业差距会持续拉大。好比比赛当中选手已经落后，本该全力冲刺，反而放慢脚步，短期节省体力，长期可能输掉竞争。❻怎么看这家公司的投资逻辑？总结来看，五方光电当下核心矛盾十分清晰：传统主业盈利承压，新业务尚不能贡献利润。红外截止滤光片营收占比83%，毛利率10.83%，收入同比下滑9.83%；微棱镜增速可观，但毛利率只有4.96%，短期难以扛起利润重担。企业正处于旧动力减速，新动力尚未点火的换挡周期。最大风险不是直接亏损，而是时间成本：倘若微棱镜盈利能力迟迟无法改善，传统业务利润持续被侵蚀，整体盈利水平会继续走弱。但公司依旧存在潜在机会：第一，微棱镜赛道产业逻辑确定，潜望长焦由旗舰向中高端机型渗透，五方光电已经拿到量产订单产生实际营收，2026上半年3886万收入虽然体量有限，增长势头尚可。第二，车载、AR打开想象空间，生物识别滤光片受益车载需求，上半年收入同比增长7.48%；AR微纳光学产品推进送样导入。第三，低负债、充足现金构成安全垫，发生暴雷风险的概率较低。需要客观看待估值，当前市盈率约130倍，已经充分计价市场对于微棱镜、TGV的乐观想象。未来1‑2年，如果新产品无法兑现真实利润，估值将面临比较大的回调压力。投资本身就是在确定性和可能性之间权衡。五方光电的看点在于微棱镜赛道成长可能性，但是盈利改善的确定性目前尚不充分。普通投资者不宜盲目追逐题材带来的股价波动，可以耐心等待微棱镜毛利率实质性修复，这才是真正基本面拐点信号。温馨提示：本文仅为上市公司产业基本面科普，不构成任何操作指引，行业与公司经营均存在不确定性，投资务必理性谨慎。

罗永浩首播是2020年4月，2022年6月因GMV下滑宣布转向AR领域创业。差不多是三年时间。罗永浩直播带货前已经成名。百度：交个朋友直播间是北京交个朋友数码科技有限公司运营的抖音平台账号，前身为罗永浩抖音账号。也就是罗永浩在交个朋友公司的地位实际上相当于俞敏​罗永浩首播是2020年4月，2022年6月因GMV下滑宣布转向AR领域创业。差不多是三年时间。罗永浩直播带货前已经成名。百度：交个朋友直播间是北京交个朋友数码科技有限公司运营的抖音平台账号，前身为罗永浩抖音账号。也就是罗永浩在交个朋友公司的地位实际上相当于俞敏洪在东方甄选的地位。所以罗永浩和董宇辉是不能放在一起比较地位的。如果董宇辉爆火是从直播第一天就开始的，那么他爆火完全是他自己的功劳。但是他是直播半年后爆火的，公司承担试错成本和推广费用，那么公司的功劳就不能抹杀。就像一个科研人员在机构内进行研发，机构承担科研成本，科研成果的收益，机构就肯定要有。完全抹杀机构的功劳，在事实上是歪曲的，在道德上是不公平的。

不靠跑道不靠弹射，AI战机垂直上舰，美军航母迎来新打法2026年8月18日，ArmyRecognition；中国航空新闻网；综合FlightGlobal、TechTimes等媒体报道，AI驱动的“甲板革命”：X-BAT如何从航母垂直起降。美国ShieldAI公司发布一组概念图，首次清晰展示了其X-BAT自主垂直起降（VTOL）战斗机从美国海军航母甲板起飞的场景。这款由AI“驾驶”的喷气式战机，正在挑战航母航空兵延续了近百年的规则——不再依赖弹射器、拦阻索和长跑道。海军5千万美元的“信任票”X-BAT的核心驱动力来自美国海军“跑道独立海上远征打击”（RIMES）计划。该计划的目标明确：为阿利·伯克级驱逐舰等没有弹射器和拦阻索的主力战舰，提供一种可重复使用、可重新装弹的远程打击选项。为此，美国海军与国防创新单元（DIU）已向ShieldAI投入5000万美元。X-BAT由此从概念图纸加速走向原型机制造。按计划，2026年秋季将进行垂直起降演示验证，2028年形成完整实战能力。“尾坐式”黑科技：从拖车到航母甲板X-BAT采用罕见的“尾坐式”垂直起降构型——像火箭一样机尾朝下起飞和降落。它通过移动轨道系统发射和回收，这套系统可由卡车或集装箱运输，无需固定机场。在航母上，X-BAT的甲板占用面积仅为传统战机的三分之一，一艘大型两栖攻击舰可搭载多达60架。此外，X-BAT无需GPS即可自主飞行，完全由ShieldAI的Hivemind自主软件控制。性能参数：小身材，大航程X-BAT机身长约7.9米，翼展11.9米，大小与F-5战斗机相当。关键性能指标包括：航程：超过3700公里（2000海里）实用升限：15000米发动机：GEAerospace的F110-GE-129涡扇发动机推力矢量喷管：已完成集成测试改变游戏规则的“航母算术”X-BAT并非要取代F-35C，而是作为“忠诚僚机”与F-35C并肩作战。它能从航母、两栖攻击舰、驱逐舰甚至集装箱船起飞，让美军可以在更多平台上部署喷气式打击力量，而不必依赖少数几艘超级航母。正如ShieldAI所言，三架X-BAT占据的甲板空间相当于一架传统战机，这将在不增加航母数量的情况下，成倍提升舰载机的出动架次率。