量化交易的“不公平”本质：当高科技成为收割散户的镰刀！

关于量化交易的问题，核心本质是公平问题。尽管很多人强调量化是高科技手段，是资本市场制度发展的必然产物，但任何效率的提升都必须建立在公平的基础之上。

中国目前的资本市场结构依然以散户投资人为主，且在短期内，想要培养出兼具高素质专业能力和高道德水准的机构投资者存在较大困难，因此这一转型过程不能操之过急。

对于所谓的“效率”，例如维持每天两万亿的交易额，如果这一指标下降确实会导致数据不好看，但究其根本，资本市场的目标难道仅仅是追求每天的交易量吗？

核心问题在于必须将“保护投资者”这句话真正落到实处。因为中小投资者在市场中处于弱势地位，保护弱势群体绝非是“保护落后”，而是要对那些利用优势对中小投资者造成不公平的量化机构行为进行必要的限制。

纠正思想误区，回归证券立法的初衷在中小投资者保护问题上长期未能做到位，根源在于思想认知出现了偏差。一种常见的观点质疑“凭什么保护中小投资者”，认为投资者应当是平等的，应当一视同仁。

然而作为证券监管者，必须明确保护中小投资者合法权益的职责。不能简单地将所有投资者混为一谈，大股东和机构投资者固然属于投资者范畴，但要求监管层去保护他们的利益则缺乏合理性。

大股东和机构投资者完全具备自我保护的能力，他们拥有专业的法律团队和分析团队来审阅报告，其利益保障能力远非中小投资者可比。

1933年《证券法》诞生的立法初衷，就是为了保护中小投资者的合法权益，这是其存在的唯一理由。

因为大投资者无需监管层的特别保护，他们有能力通过自身资源维护利益。因此，监管的立场必须鲜明，绝不能笼统地谈论“投资者保护”，而忽视了不同群体之间巨大的能力差异。厘清市场角色，监管立场应坚定站在中小投资者一边

从市场角色来看，交易所、各类中介机构（包括律师、会计师、评估机构）以及券商，本质上都属于发行者队伍的一环。

他们往往围绕着监管部门和上市公司运转，甚至有机构明确表示上市公司是他们的“上帝”。在这种格局下，监管机构的立场必须坚定地坐在中小投资者这一边，绝对不可以将投资者群体笼统化。

这首先是一个领导部门的认识论和方法论问题。监管部门不能将机构投资者视为“嫡系”加以保护，从而实际上维护了发行者队伍的利益，而非广大投资者队伍的利益。

必须明确，监管的职责是维护公平，而不是偏袒强势一方。

坚守初心使命，倾听中小投资者声音促进行业健康发展

相关各方必须不忘初心、牢记使命。尽管市场参与者之间可能存在各种联系，但必须时刻反思自身的初心和使命究竟是什么。

如果对某些市场参与者的过度照顾可能最终损害整个行业的健康发展，那么这种照顾就是不可取的。

为了行业的长远发展，必须经常性地倾听中小投资者的意见，增加他们在市场决策中的分量，确保他们的声音能够被真正听到。

只有真正重视并落实对中小投资者的保护，才能维护市场的公平与正义，促进资本市场的长期稳定与繁荣。