大摩指出中国银行业进入新时代，农业银行股价突破每股净值，开创了银行股不打折卖的先河，投资银行股的逻辑不再仅仅是高股息，而是行业整体触底回升。 农业银行的表现特别突出，今年的涨幅达到了57%，市值达到了2.81亿元，成了银行板块的老大，更为亮眼的是其市净率达到了1.05，这是大行长期以来股价首次超过净资产值，标志着银行股折价交易的估值体系被打破，成为银行估值生态变化的重要信号。当然，农业银行的上涨有其自身优势，深度布局县域地区，县域经济的发展带来活力；房地产业务占比低，本轮房地产领域风险暴露影响小；公司中报业绩增长2.66%，是大行中唯一正增长的。不可忽视的是农业银行的叙事也预示着行业的转暖。 摩根士丹利亚太分析师团队研报认为：国内银行在三季度完成周期性触底，这是中国金融体系首次没有大规模刺激下实现的“自然周期性触底”—M1快速反弹，工业企业利润改善。这表明金融体系的风险出清接近尾声 ，行业正从过去10年的风险控制模式转向发展模式。主要依据有：信贷增速与经济增长更匹配；企业流动性与信心改善；供给侧结构优化见成效；高风险资产持续消化；温和而稳健的信贷需求；居民财富向银行转移；股息驱动资金流入；基本面迎来拐点。为此研报预测四季度和明年一季度银行股迎来良好的投资机会。 受风险资产和盈利模式的影响，国内银行的估值一直较国外银行低很多，市盈率总在个位数，市净率总是小于1，农业银行首先打破了这一估值认知，市盈率到了10倍，市净率突破了1。如果真如大摩研报所言，国内银行从风控模式转向发展模式，那么银行股就迎来了业绩和估值双提升的机会。