川普又赢了 2025年第二季度，美国经济打了一场漂亮的翻身仗。 根据美国商务部7月30日公布的数据，当季实际GDP年化增长率达到3%，不仅扭转了第一季度萎缩0.5%的颓势，更比市场普遍预测的2.4%高出一大截。 这让那些年初还在担心经济“硬着陆”的分析师们大跌眼镜，连白宫都忍不住在社交媒体上高调宣称“比预期好太多”。 这场反弹的核心动力来自贸易结构的戏剧性反转。一季度时，企业为规避特朗普政府即将加征的关税，疯狂从海外进口商品，导致进口额激增30%以上，直接拖累GDP萎缩。 但到了二季度，这种“恐慌性囤货”效应消退，进口额环比骤降30.3%，而出口仅微降1.8%，净出口竟破天荒地为GDP贡献了近5个百分点。 这相当于天上突然掉了个大馅饼——美国经济史上罕见地靠“少买多卖”实现了高增长。 不过这种增长模式也引发争议，毕竟进口锐减更多是政策扰动的短期现象，而非竞争力提升的长期结果。 股市对这场意外之喜反应热烈。标普500指数在6月突破6300点大关，纳斯达克指数站稳20800点上方，道琼斯工业平均指数也逼近45000点整数关口 科技股依然是领头羊，台积电、英伟达等芯片巨头股价屡创新高，背后既有AI算力需求爆发的支撑，也有“大而美”法案中研发费用全额抵税政策的刺激。 不过7月30日GDP数据公布后，市场情绪突然降温，三大股指尾盘跳水，反映出投资者对这种“畸形增长”可持续性的担忧。 消费者的表现则显得更为理性。虽然个人消费支出环比增长1.4%，但增速略低于预期，且主要集中在旅游、餐饮等服务领域，商品消费尤其是大件耐用品需求疲软。 6月零售销售数据倒是带来惊喜，环比增长0.6%远超预期，特别是汽车、电子产品等“可选消费”回暖明显。 不过这种消费韧性可能难以为继——一方面，特朗普的关税政策导致进口商品价格上涨，悄悄侵蚀着消费者的购买力； 另一方面，“大而美”法案虽然给富人减税，但削减了低收入群体的医疗补助，相当于从穷人兜里掏钱补贴富人，这种“劫贫济富”的操作已经引发多州医院的抗议。 就业市场延续了“冰火两重天”的格局。6月非农就业新增14.7万人，失业率降至4.1%，但3月和4月数据被大幅下修，实际新增岗位比最初报告少了9.5万个。 科技、医疗等高端服务业依然是就业主力，而制造业却净减少8000个岗位，零售业也流失6500个职位，反映出贸易政策不确定性对实体经济的冲击。 薪资增长更是陷入停滞，平均时薪环比仅涨0.2%，同比增速放缓至3.7%，这让那些指望靠涨工资抵消通胀的工薪阶层大失所望。 贸易逆差的显著收窄堪称本季度最亮眼的数字。6月货物贸易逆差从5月的964亿美元降至860亿美元，创下去年以来新低。 能源出口功不可没——得益于页岩油产量回升和国际油价企稳，美国原油出口量环比增长12%，液化天然气出口合同也在美日贸易协议中进一步扩大。 农产品方面，日本承诺立即增加75%的美国大米进口量，这对中西部农场主来说不啻一场及时雨。 不过这种改善同样带有浓厚的政策干预色彩——3月关税政策导致的进口“堰塞湖”消退后，基数效应让逆差数据显得格外好看。 华尔街对这场经济反弹的态度颇为矛盾。 高盛等机构承认数据超出预期，但警告下半年增长可能回落至1.5%以下，理由是关税持续抑制企业投资，而联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的高位也在压制消费信贷。 更值得警惕的是，“大而美”法案虽然短期提振了市场信心，却让联邦债务雪上加霜——未来十年预计新增3.4万亿美元赤字，相当于每个美国人背负1万美元债务。 这种寅吃卯粮的做法，正让美元的“金融超级特权”加速流失，今年上半年美元指数贬值超10%，创1973年以来最差表现。 当白宫沉浸在数据狂欢中时，主街上的普通美国人却感受复杂。 股市上涨让持有401(k)账户的中产家庭资产增值，但超市里的鸡蛋价格依然比两年前贵50%；就业市场看似繁荣，却有越来越多岗位变成低薪兼职； 贸易逆差收窄的新闻里，藏着中西部工厂倒闭的无声悲剧。这种“纸面繁荣”与“真实困境”的割裂，或许才是2025年第二季度美国经济最真实的写照。
