作者|深水财经社冰火
光伏行业“反内卷”风暴正搅动资本市场。7月3日工信部召开的光伏企业座谈会，将低价无序竞争问题正式推向政策治理的前台。
而在这场行业“反内卷”的集体上涨中，常州光伏玻璃龙头亚玛顿（002623）显得格外扎眼，“5天4板”俨然一副最大受益者的姿态。
但狂欢背后，公司巨亏的业绩、持续下滑的毛利率，与股价的凌厉走势反差鲜明。
那么，亚玛顿究竟是光伏“反内卷”最大受益者？还是游资导演的短期泡沫？
一、“反内卷”狂欢
光伏行业的“反内卷”动作正密集落地。
7月3日，工信部召集通威、隆基、晶科、天合等14家头部企业掌门人参会，直指行业顽疾“低价无序竞争”，明确将通过综合治理推动产能出清、品质升级。当日，天合光能董事长高纪凡在朋友圈直言“会议给予行业巨大信心”，政策暖风让光伏板块迎来情绪提振。
而亚玛顿的5天4板，更与一则公司董秘刘芹关于“减产”消息的回应直接相关。
7月1日，针对“头部光伏玻璃企业7月起集体减产30%”的市场传闻，刘芹确认“行业减产属实”，并表示“产能加速出清将促进行业健康发展”。这一回应恰好踩中政策“反内卷”的节奏，成为股价拉升的导火索。
从基本面看，光伏玻璃产能过剩问题早已凸显。
中商产业研究院发研报显示，2024年国内产量达2900万吨，需求仅2138万吨，开工率不足70%；产品价格较2023年高点下跌超30%；而隆众资讯显示，今年6月，光伏玻璃价格更是跌至10.5元/平方米，低于多数企业生产成本，部分厂商早在6月前已启动减产或停产。
在此背景下，亚玛顿的业绩承压明显。
2024年，公司录得5年来首亏，归属净利润巨亏1.27亿元；2025年一季度，归属净利润和扣非净利润分别同比下滑58.25%和162.28%。
毛利率表现更触目惊心——2020年至2024年连续5年下滑，从15.96%跌至4.50%，仅为五年前的零头；尽管今年一季度小幅回升至7.23%，但较五年前依然腰斩。
深水财经社观察到，股价与基本面背离，亚玛顿买卖席位呈现典型“游资主导”特征。
7月8日盘后龙虎榜显示，国泰海通证券上海静安区新闸路营业部以2991万元净买入居首，该席位以短线操作见长。值得注意的是，两家机构专用席位合计买入2876万元、卖出2709万元，净买入仅167万元，近乎“左右手对倒”。
这种资金结构表明，股价暴涨大概率是游资借政策东风的短期炒作，而非基本面改善的价值重估。
二、海外项目引发市场猜想
深水财经社进一步观察到，市场对亚玛顿的狂热追捧，除了政策催化，还与一则海外布局消息相关。
今年4月，公司公告拟在阿联酋投建年产50万吨光伏玻璃生产线，总投资2.4亿美元，聚焦1.6mm超薄光伏玻璃等主流产品，项目选址阿布扎比哈利法工业园自贸区。
巧合的是，同为常州企业的光伏巨头天合光能（688599），2023年10月就宣布在同一园区打造垂直一体化基地，涵盖硅料、硅片、组件等环节。
两家企业的海外项目“比邻而居”，让市场浮想联翩——是否会形成产业链协同？
不过，亚玛顿在7月8日晚间的公告中明确表示：近期公司关于“光伏玻璃行业减产”的媒体采访，仅客观说明行业动态及海外战略，未涉及自身生产安排或业绩预测。
从行业逻辑看，海外光伏市场虽增长迅猛，但竞争同样激烈。2.4亿美元的阿联酋项目投资对亚玛顿而言，更是不小的资金压力，项目能否按计划投产、何时贡献业绩，仍是未知数。
光伏“反内卷”政策确实为行业带来长期利好，但亚玛顿5天4板的暴涨，更多是短期情绪与资金炒作的共振。当政策热度消退，股价终将回归基本面——连续下滑的毛利率、海外项目的不确定性，都是悬在股价上方的“达摩克利斯之剑”。
对于投资者而言，在追逐政策红利时，更需警惕“故事大于业绩”的风险，避免成为炒作盛宴的最后接棒者。
