【中信海外政策】关于对等关税，我们的理解如下：
1）这事实上等于7月9日deadline的落地。
2）征税时间已延长至8月1日，给谈判留出时间。虽然7月8日特朗普向多国发出信函设定新关税，比如日韩25%，但主要为谈判施压，最后不一定按此执行。
3）经过谈判后，预计最终特朗普在对等关税上可能采取分类处理的方式。“友好国”：10%+行业关税。如英国，以及后续可能的欧盟、日本、澳大利亚、瑞士等。“产业链协同国”：20%+行业关税+打击转口。如越南，以及后续可能的东盟各国。“不配合谈判国”：60%-70%的极端关税。
4）整体上，相比4月继续明显回收，也不排除8月1日再延期的可能性。全球的TACO交易延续。
5）以上问题都和中国关税无关。我们预计中美关系将继续处于阶段性稳态了，外部风险有限。只有在其他谈判顺利结束后，特朗普才可能把精力重新转回中美关系上。
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