人民币和黄金正式“软挂钩”。今天来讨论这个问题。
一、6月26日，上海黄金交易所（SGE）首个离岸黄金交割金库在香港启动，并且，将上市两种全新黄金合约，可在香港指定金库进行实物交割：
iPAu 99.99 HK 合约（千足金，99.99%纯度）
iPAu 99.5 HK 合约（千足金，99.5%纯度）
★我想强调的是，这两个合约的安排有鲜明的指向性和意义：
✔iPAu 99.99：
与国际主流“千足金”标准一致（等同于伦敦金的高纯度现货）→适用于中央银行、主权基金、ETF等大宗投资者。
✔iPAu 99.5：
与伦敦金银市场协会（LBMA）“Good Delivery”标准一致，符合国际期货市场（如COMEX、LME）的黄金交割品种→可吸引全球传统黄金现货/期货交易商参与人民币市场。
最关键的是，这两个合约均以人民币计价。
★我的观点是，这则消息非常重要，它代表着人民币国际化进程的一个阶段性的里程碑——人民币与黄金软挂钩。
我先明确一下定义：
硬挂钩：类似布雷顿森林体系那样，人民币官方规定1克黄金=多少元；
软挂钩：没有明文承诺，但通过政策、市场行为和结构安排，使得人民币与黄金的价格表现呈现高度相关性或锚定效应。
上述交易安排，可以做到：
✔投资者可更便捷地使用人民币合约＋香港实物交割的组合进行黄金交易与结算。
✔国际会员可在香港指定仓库直接完成实物交割（更有趣的是，还有力度很大的优惠活动，从现在至2025年底，入库、出库、仓储全部免收费），免去资本管控限制。
也就是说，全球黄金投资者和贸易商无需调整交割体系，就能使用人民币合约参与交易和实物交割——“用人民币结算→需要时兑成黄金带走”，这是构建“软挂钩黄金”的核心工具。
★这个机制有两个层级的重大意义：
第一个层级：为全球非美国家提供一个“非美元清算+黄金背书”的选项，支撑中国主导的人民币结算机制。
第二个层级：让人民币不仅能用于贸易结算，还能在国际间通过黄金实现实质性储值与流转，从“结算货币”向“储备资产”演进。
★当然，只讲到这里不是我的风格，我们继续再深入一步。这个架构真正的价值是什么？
✔人民币+黄金体系，构建了一个比美元/美债体系更有“抗冲击力”的结构。
首先我们必须面对的现实是，当前全球货币体系仍是“美元中心结构”：
美元是全球储备货币，绝大多数国家（尤其是发展中国家）的本币汇率，其实隐性挂钩美元（即使是浮动汇率）——进出口以美元计价+债务以美元偿还+贸易顺差国家需要通过购买美债平衡储备；
所以，只要美元对黄金贬值，这些国家本币也必须贬值，以维持对美元出口竞争力或避免资本外逃。（理论上人民币也是如此，但是因为强势的贸易顺差，以及央行的控制让人民币可以相对保持汇率“独立”）
而人民币+黄金体系 = 一种“跳出美元体系控制”的金融结构：
假设人民币因美元下跌而贬值→持有人民币的人仍拥有“保值出路” → 兑换黄金避险→人民币具有“抗美元系统波动”的功能，摆脱对美元信用的单一依赖。
而美元和美债缺乏“实物锚”，完全依赖于美国政府的信用；
当市场对美国财政失去信心（如赤字扩大、债务上限危机、美联储政策失效），美元体系容易出现系统性波动；最近的美元暴跌就是最好的证据。
更有意思的是，这个机制推出的时间，正好是美元系统性、结构性走弱之时，这就让这个机制更有强大的吸引力。
二、黄金白银铂金
黄金小幅下跌+白银铂金大涨，为什么？先说结论，这是因为：
市场正在解除“看多黄金比价”的组合交易（押注黄金相对其他金属，如白银、铂金表现更强的组合交易结构），这种交易结构是——做多黄金+做空白银或铂金
而现在，金银比和铂金与黄金比值正在下跌，解除这种结构就会发生——做空黄金，同时做多白银和铂金。
★我想重点提示一下白银：
掉期交易商（金银银行）目前持有的76,756份白银空头合约是有史以来最高纪录。
目前COMEX上所有白银空头合约总量已达158,296份，这相当于抛售了7.9148亿盎司（24,617.78吨）白银。
而截至6月初，全球交易所金库（包括COMEX + LBMA + 上海黄金/期货交易所）的自由流通白银库存总量仅为约6.34495亿盎司。
✔什么意思呢？全球交易所的可交割白银库存都不足以支撑COMEX上的所有空头合约头寸。
一旦多头合约持有人最终选择要求实物交割，那么将爆发一场迫在眉睫的“白银逼空”。
再看一组数据，COMEX的“注册类别”正在迅速爆发，本月至今已上涨20%，即增加了3,140万盎司，达到总计1.895亿盎司。
这也是我为什么一直在强调关注白银的原因，因为这一次的成功概率相对较高，而“成功标志”，就是白银快速突破37-37.5这个区间。
人生最大的幸运，就是可以亲身经历一场伟大的变革。
