【1】本周我和机构客户进行了非常密集的交流，令我感到惊讶的是，OpenAI的o3

【1】本周我和机构客户进行了非常密集的交流，令我感到惊讶的是，OpenAI的o3自4月中旬正式上线ChatGPT以来，已经在能力上取得了肉眼可见的提升（无论是普通的o3联网搜索还是ODR），但绝大部分与我交流的客户甚至尚未使用过o3，更别说更高阶的ODR了 【2】我们一直说，AI目前最具有PMF的两个场景，一个是Coding（Cursor已成为历史上最快达到5亿美元ARR的公司），另一个就是DeepSearch，显然我们二级从业者是最受益于DeepSearch类应用的群体之一（身边积极拥抱AI的客户已经用o3学习创新药赚钱了，这真不是段子）。因此，我们要更多思考“如何才能让AI更好地为我所用”，而不是试图证明“AI在某些方面不行” 【3】事实证明，亲自去体验o3这样的最SOTA的Agent产品就是最好的AI应用路演，这要比我讲多少页PPT发多少周的行业观点要有效果很多，体验完o3之后我相信大家心中对AI对Agent的很多质疑会不攻自破（首批被我按手体验的客户已经反馈大量真香好评）。在这里我也再次呼吁大家去尝试一下o3这样的最前沿的AI应用，你可以嫌弃A股的投资标的，但最好不要忽视AI带来生产力变革（如需要不用梯子、价格比官方更实惠、无痛畅玩o3/claude/grok方法的领导可以联系我，用上之后也欢迎给我一些反馈） 【4】AI的预期差不仅存在于上述对o3这样的最前沿产品的认知上，也存在于中美AI交易的巨大背离上。美股这边，硬件的AVGO已经创下历史新高，CRWV一骑绝尘，NVDA也突破在即，软件的MSFT/PLTR/NET/SAP/INTU等等都已突破新高。产业方面，Anthropic的ARR在短短五个月内从去年底的10亿美元飙升至30亿美元。OpenAI今年收入也有望突破120亿美金，相较去年的37亿美金增长数倍。Google的token日均调用量达到16万亿，较去年同期增长了50倍。Openrounter最新的周token调用量达到2.32T，较去年同期增长也近50倍 【5】不同于23/24年经历的“上半年疯狂，下半年检讨”的行业景气度骤变，25年我们看到的仍是景气度向上的态势，尤其是海外。国内方面，DeepSeek R1小版本更新提升不小（回看上周观点，或我们和Alpha派一起做的测评），字节的token调用量也从去年12月原动力大会的日均4万亿，增长到了5月底的16万亿，年度预期将达到60万亿。我们也对下周的原动力大会充满期待（AI Coding、视频生成、垂域Agent、Aiot...）。 【6】总之，我们正处于一个产业景气和市场热度背离的一个左侧区间，产生这种背离的原因更多来自于市场的行业比较和对AI叙事的审美疲劳，但这与23/24年因产业景气边际降温而导致的下跌有本质的区别。