算力演绎的是利空出尽，然后小作文是在传英伟达给我们一款再阉割版本B30芯片，以符

算力演绎的是利空出尽，然后小作文是在传英伟达给我们一款再阉割版本B30芯片，以符合美国的出口管制要求。 科技有望回暖。算力的大预期是2个：（1）中报的利空彻底出清；（2）英伟达重新供货； 而今天市场实际演绎的是重新供货的逻辑，因此英伟达产业链是核心，国产链也跟着反弹； 当然，在没有明确供货之前，随着中美关系的变化，预期会不断的变化。 海外AI高景气度，持续看好产业链投资逻辑 美股AI算力股价大涨接近新高，海外AI景气度持续提升：NVQ1收入及Q2指引超预期，B系列进展超预期，推理需求及主权AI带动AI新一轮建设。此外NV将与Marvell、联发科合作ASIC芯片，ASIC产业趋势确定。 1⃣资本开支：美股CSP AI Capex投入坚定，Meta超预期上调，谷歌&微软维持此前高指引； 2⃣AI算力：NV、Credo、HPE业绩超预期，AI算力景气度持续； 3⃣下游应用：META 与 CEG 签署 20 年合作协议，Perplexity 与苹果、三星达成智能手机预装协议。 持续看好AI产业投资机遇，建议关注： 1）海外AI链：沪电股份、胜宏科技、生益电子、生益科技、深南电路、景旺电子等； 2）国产AI链：寒武纪、翱捷科技、芯原股份、中芯国际、南亚新材等； 3）端侧应用：兆易创新、瑞芯微、恒玄科技、歌尔股份等； 4）企业级存储：德明利、香农芯创、江波龙、佰维存储等。 风险提示：新品进展不及预期、行业竞争加剧等。 持续推荐 AI算力 看好NV和ASIC链 【华泰电子】 我们一直以来的观点：海外AI算力需求比A股预期更强，无论是训练需求，还是推理需求。 ❶训练需求：预训练会重新回来 市场对训练算力需求很多，但我们认为：1、全球的训练需求一直比较旺盛，过去3个季度主要受限于供给端的限制。2、25Q3-4预训练会重新起来，带动NV需求。 训练算力需求起来， 最受益的是NV链 ❷推理需求：Token量已经起来，推理需求很强 2025年3月，全球互联网和云大厂，看到Token量增长的加速点。Google目前每天的Token量是16万亿左右。国内互联网大厂估计也在这个量级。跟踪推理算力需求核心就是：Token量。不用等爆款。 推理算力需求起来， 核心受益：NV链+ASIC链 从市场预期来看，目前A股对算力需求预期的拐点：估计在下半年。而那个时候，海外算力链估计已经涨到了后半段。 ASIC产业链标的推荐 -亚马逊：生益电子、沪电股份、广合科技（后续可能进亚马逊T3） -谷歌：沪电股份、深南电路 -Meta：沪电股份 NV产业链标的推荐 胜宏科技、景旺电子、生益科技 华泰电子