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【深度】10月加息定价过头了？瑞银：核心PCE下修叠加基数效应，美联储不太可能连续加息最值得警惕的不是收益率有多高，而是市场给10月定价70%的锚，恰好踩在"一周前不足50%"的位置上。一、市场波动触发：加息概率一周跳升近日10年期美债收益率单日上涨近15个基点，突破5.1%，创2007年以来新高，标普500指数下跌0.8%。联邦基金期货隐含的10月加息概率升至70%，较一周前不足50%的水平大幅跳升。触发这轮波动的三个因素：•油价上涨•强劲经济数据：标普全球美国综合PMI9月升至58.4，连续四个月加速扩张，为2021年7月以来最强劲的私营部门活动扩张•疲弱的国债拍卖结果二、瑞银基准情景：12月再加一次后维持不变瑞银首席投资官MarkHaefele团队的核心判断是——美联储政策收紧的实际幅度，很可能低于当前市场定价所暗示的水平。三条理由：①核心PCE将下调0.2个百分点美国经济分析局即将进行的年度修订，预计将把核心PCE通胀下调0.2个百分点。这一数据修正有望缓和市场对通胀顽固性的担忧。②明年上半年基数效应有利瑞银预计未来六个月将呈现稳步去通胀态势。③政策利率路径不支持连续加息美联储政策制定者的利率预测中值显示2027年全年维持利率不变，核心PCE的向下修订将进一步压缩连续加息的空间。综合来看：美联储于12月再加息一次后维持利率不变，连续大幅加息的基础正在削弱。三、经济韧性是支撑，不是紧缩理由瑞银特别指出，触发本轮收益率上行的经济数据同样具有正面含义。•韧性十足的经济活动为企业收入和利润增长提供有利环境•叠加人工智能投资持续带来的额外推动力•预计标普500今年盈利增长25%，2027年增长14%•MSCI全球指数今年盈利增长26%，明年增长14%•盈利周期整体向好，应能支撑全球股市在未来6至12个月继续走高四、其他资产观点固定收益：维持"具吸引力"评级•较高的初始收益率为投资组合提供稳健的收入基础•短久期债券可有效降低利率风险•中长久期高质量债券与评级较强的投资级发行人中期信用债，存在战术性机会•瑞银建议投资者把握当前收益率水平布局欧洲：法德利差走阔是财政问题，不是全球利率问题•法德10年期国债利差周三扩大6个基点至110个基点，为2012年7月以来最高——彼时时任欧洲央行行长德拉吉曾誓言"不惜一切代价"捍卫欧元•法国10年期国债收益率上涨15个基点至4.66%，涨幅明显高于德国•法国财政赤字超过GDP的5%，2.7万亿欧元政府债务的融资成本大幅攀升，可能导致信用评级进一步下调•目前法国国债收益率甚至高于BBB级意大利国债，市场已将其定位为利率敏感型高贝塔资产•瑞银不认为严重财政危机迫在眉睫，并维持对欧元区股市的正面看法五、关于债务的提醒瑞银认为，债务规模担忧是本轮债券收益率上行的因素之一，但高债务水平并不自动意味着较差的投资回报，具体影响取决于各国政府的债务管理方式。美联储加息美债收益率核心PCE瑞银标普500法德利差黄金a股

美股昨晚全线嗨翻，三大指数集体收涨，标普500也来报到了。道指：51778.04，涨0.61%。纳指：26418.30，涨1.69%。标普500：7637.76，涨1.14%，上涨家数293，下跌207。为什么涨？三件事凑一块：美联储加息落地，利空出尽。黄仁勋喊话“明年英伟达芯片销量翻倍”，AI硬件全线拉升。美光高管说内存短缺要持续到2028年，存储芯片直接涨疯。美光科技：977.50，涨5.50%，净流入7288万。闪迪：1614.39，涨6.21%，净流入1.08亿。戴尔科技：588.40，涨4.46%，净流入1176万。英伟达：219.34，涨2.54%。SpaceX：154.81，涨2.60%。特斯拉：366.20，涨2.27%。微软：497.75，涨1.52%，净流入1.92亿。科技、存储、AI硬件，昨晚全在抢筹。（投资有风险，入市需谨慎。）今日看盘财经股票

美联储加息或致标普500下跌美联储加息确实会对标普500形成阶段性下跌压力，当前机构普遍预计指数可能出现8%-10%的回调，且12月存在二次下跌的可能性。📉核心下跌传导逻辑•估值端压制：加息推高10年期美债收益率，股票折现率上升，直接压缩标普500整体估值，AI、半导体等长久期成长股估值回调幅度更大。•资金分流效应：美元资产吸引力提升，全球资金从高波动股市转向美债等避险资产，标普500流动性收紧。•盈利端冲击：企业融资成本抬升，无法顺利转嫁成本的企业利润率被压缩，压制整体盈利增速。📊历史周期表现•1994年以来的六轮加息周期中，标普500在首次加息后的前4个月平均回报为负，阶段性下跌幅度有时接近10%。•2022年激进加息周期中，标普500全年累计下跌19.44%，科技成长股出现明显杀估值行情。•若加息节奏缓慢且美国经济基本面韧性较强，指数在加息5-6个月后会逐步修复，首次加息后12个月平均收益率接近7%。⚠️关键例外情况加息并不必然带来标普500的持续熊市：•1999年互联网热潮阶段，标普500在加息周期内反而维持上涨，全年累计微涨约3.6%。•2015-2018年加息周期中，受益于企业盈利持续向好，标普500累计上涨20.50%。•只要美国衰退风险处于低位、企业盈利能对冲估值压力，指数不会出现类似2022年的深度持续下跌。

高盛：股票通常在美联储加息周期开始时表现挣扎，但市场已经提前计入了未来几个月美联储大幅收紧的预期。标普500指数在过去几十年七个加息周期开始时，平均3个月回报率为-2%。然而，标普500指数随后在12个月内平均回报率为+9%，除了2022年外，每一期均录得正回报。股票在市场停止计入额外收紧预期时触底，随后标普500指数在三个月内创下新高。如今，利率市场已经计入了到2027年中超过三个25个基点的加息，这提高了政策向鹰派方向意外收紧的门槛。美联储收紧对股票的中期影响将取决于收紧如何影响盈利增长，而盈利增长是股票最重要的驱动因素。

转：美国中期选举or标普500​

Yardeni：上周每股远期收益升至创纪录的401.75美元（图表）。它正趋近于2027年底的共识预期，该预期刚刚跃升至418.76美元，超过了我们为两个系列设定的415.00美元年底目标。我们目前仍坚持标普500年底目标8400点。如果2027年预期继续上升，我们可能不得不上调标普500目标——这是华尔街最高的！​​​

纳斯达克指数跌1.33%，道琼斯指数跌0.22%，标普500指数跌0.69%。苹果涨1.49%，微软涨0.23%，谷歌跌0.02%，亚马逊跌0.70%，特斯拉跌0.72%，英伟达跌2.36%，MetaPlatforms跌4.47%。存储、光通信、AI云服务等板块大幅回落，闪迪、SK海力士、希捷科技跌超9%，西部数据、美光科技跌超7%；Coherent跌超1​纳斯达克指数跌1.33%，道琼斯指数跌0.22%，标普500指数跌0.69%。苹果涨1.49%，微软涨0.23%，谷歌跌0.02%，亚马逊跌0.70%，特斯拉跌0.72%，英伟达跌2.36%，MetaPlatforms跌4.47%。存储、光通信、AI云服务等板块大幅回落，闪迪、SK海力士、希捷科技跌超9%，西部数据、美光科技跌超7%；Coherent跌超12%，Lumentum跌超9%，康宁跌超7%；CoreWeave跌超12%，Nebius跌超7%，AppliedOptoelectronics跌超8%。昨晚美股集体收跌，不过跌幅可控主要下跌的是存储芯片，光通信这些，集体大跌的走势走，这对今天咱们科技会有比较大的影响昨天科技属于健康分歧，今天跟美股的话还会有大幅低开，这波回踩后科技还是可以留意低吸机会的，但需要先等两天看看再说，需要美股科技稳住。重大突破！我国首次实现火箭陆地回收刚刚传来消息，朱雀三号火箭陆地回收成功，成为我国首款成功入轨并实现陆地回收的运载火箭。上次是国家队的海上回收成功，这次是民营火箭陆地回收成功，又迈出了关键性的一步，走出了巨大进步，海上陆地两条腿走路这个意义是巨大的，商业航天不再只是意义存在了，而是一步步走向现实。这对板块是极大的利好，但上一波回收成功后拉升一天遭到恶意做空连跌几天，这次应该就不至于了，板块已经快要跌成渣了，也要走个不错修复了。今天板块势必要有高开，没有的不要盲目去追，板块可以先关注上一波领涨的个股走势。