自救1000天，曾经的2000亿房企终于要“上岸”了！

旭辉集团9月15日发布公告称，百亿规模境内债务重组方案获表决通过！整体削债比例超过50%！

加上此前通过的境外债重组，旭辉将成为继禹洲之后第二家完成整体债务重组的闽系房企！

超583亿元境内外债务完成实质性重组的旭辉，正以“二次创业”的决心轻装上阵，但距离真正“站起来”还需要三年甚至更长时间！

2022年11月公开暴雷的旭辉集团，在今年5月23日公布了境内债券重组框架，7月8日又扔出优化后的重组方案，包括提高现金兑付比例至20%、提高以资抵债兑付率至40%、提高定增股票上限至10.2亿股，缩短留债展期时间至7-8年等。

接近4个月的境内债方案协商后，旭辉集团9月15日终于宣布，7笔境内公开市场债券的整体重组方案获债券持有人会议表决通过，涉及金额合计约100.6亿元。重组选项包括全额留债长展期、债券折价回购、旭辉股票经济收益权、以资抵债、或转为一般债权。

下一步，旭辉将根据债券持有人会议议案的约定，快速落地相关后续工作，安排债券持有人就其持有的债券在重组方案选项中进行选择及分配。

而旭辉控股的境外债重组早在6月26日就已获香港法院批准，重组的债务包括12笔高级债、永续债和可转债，以及13笔境外贷款，总计本金68亿美元。重组预计削减境外债务约52.7亿美元（约合379亿人民币），占境外债务总额的66%。

境内外债务重组均通过，旭辉终于可以喘口气！

旭辉控股董事局主席林中表示，完成境内外信用债重组是旭辉能够“活下来”的关键前提，将极大地改善公司的资本结构并修复资产负债表。

据悉，截至6月末，旭辉未偿还有息负债合计842亿元。

债务重组只是出险房企自救的第一步，接下来仍需要充分改善经营基本面。

8月15日，在集团成立25周年之际，57岁的创始人林中宣布启动“二次创业”，将摒弃“三高模式”，推动公司全面转型为“轻资产、低负债、高质量”的发展路径。

未来，旭辉控股将聚焦三大核心业务板块：

1、稳定的收租业务。其持有京沪成都等一二线城市460亿元商业资产，去年租金达到18亿，将通过运营提升保持稳定的增长。

2、高度聚焦自营开发业务，收缩深耕少数核心城市。

3、房地产资管业务。学习美式开发商经验，向铁狮门、黑石方向发展。

也就是说，旭辉要收缩拿地开发的重资产业务，短时间内很难再去市场上拿新的地、开新的项目。转而重点发展代建、物业管理和商业运营等成本和风险较低的轻资产业务，提升稳定现金流占比。

事实上，其轻资产收入已初具规模。2025上半年，旭辉集团的物业管理及其他服务收入达33.75亿元，占比提升至27%。

转型过程中，代建业务被林中赋予较大希望。2021年成立的旭辉建管是旭辉旗下代建平台，涉身较晚却大步快跑。

截至2025年6月末，旭辉建管已布局全国超80个城市，累计在管项目超240个、总建筑超3600万㎡，其中，国资和政府代建占比超51%。上半年，旭辉建管签约54个代建项目，新签规模稳居行业第二。

林老板很清楚地知道，传统房地产行业已经回不去了。把时代红利吃干榨尽后，旭辉要开始赚小钱、慢钱、辛苦钱！

不过，受房地产下行压力影响，旭辉控股仍面临较大经营挑战。

财报显示，2025年上半年，旭辉集团总营收122.81亿元，同比减少39.2%，股东权益应占亏损63.58亿元。三年半时间，累计巨亏354.66亿元！

销售端继续遭遇重创。今年前八月，旭辉控股累计合同销售金额约121.6亿元，同比下滑接近50%。

由重到轻的转型之路也布满荆棘。

首先，代建这碗饭越来越难吃了。目前入局代建赛道的企业已高达百家，竞争者增多，低价竞争加剧。早期代建费率有3%~5%（按销售额计），但今年上半年，1%-2% 代建费率的项目占比约50%。

大，并不等同于强。业内直言，旭辉建管规模尚有，但利润水平相较于同处头部的代建平台却有不小差距。

旭辉旗下还有物业服务平台——永升服务，其2025年中期业绩也是喜忧参半：收入稳定增长，但毛利润、净利润同比降速超过10%，新增在管面积同比减少23.2%。

长租公寓业务瓴寓国际也是旭辉资管转型的关键一环。瓴寓管理规模已经突破13万间，位居行业第四，虽然部分项目已经实现盈利，但被业内质疑“成立9年来尚未实现整体盈利”！

别看旭辉轻资产业务走在闽系同行前面，资金依然是大问题。截至今年6月底，集团账上趴着101.61亿现金，绝大部分都处于受限状态。

旭辉什么时候才能真正“站起来”？林老板锚定的是：

三年后。

这还是比较乐观的估计，得看能不能恢复自身造血能力。否则，药效过后，该疼的还得疼。

曾被官方盖章为“示范房企”的旭辉，虽然面临诸多困境，但相比其他出险房企，它的基本面要好很多。

旭辉是少数重组前仍拥有百亿归母净资产的民企，还有优质商业资产提供稳定的现金流。除了代建新赛道的领跑，旭辉还在全力保交付，2022年-2025上半年累计交付超28.5万套新房，拒绝躺平的姿态为其赢得宝贵的战略缓冲期。

二次创业的旭辉，有了自己的新叙事。而大多数闽系暴雷房企，还在和债权人进行旷日持久的拉锯战。

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