广汽集团2025年全年卖了172万辆车，销量排全国第九，比长城汽车多卖了将近40万辆。结果呢？长城净赚99亿，广汽巨亏88亿。两家公司之间，差了将近190亿的利润。

172万辆啊，这不是什么小作坊，这是一个年销百万级别的巨型车企。卖了这么多车，换来的不是利润，是一个88亿的大窟窿。

很多人第一反应是“价格战太惨了”。

价格战确实惨，但价格战是所有人都在打，为什么别人能赚钱，你不能？

这个问题的答案，可能比大多数人想象的要残酷得多。

先看几个数字，感受一下这事有多离谱。

广汽2025年营收大概在956亿上下，单车亏损约8300块钱。什么概念？你每卖出去一辆车，不仅一分钱没赚到，还得倒贴八千多块。

毛利率从正转负，这个信号比亏损本身更可怕。亏损可能是一年的意外，毛利率转负意味着你的造车成本已经高于你的卖车价格了。你连“卖一辆赚一块钱”的基本盘都守不住了。

再看对比。比亚迪全年卖了460万辆，净利润326亿。吉利卖了303万辆，净利润144亿。长城卖了132万辆，净利润99亿。广汽卖了172万辆，亏损88亿。

你把这几个数字摆在一起，广汽就像班级里那个非常努力的学生，每天起得早、做题多，结果考试排倒数第一。

不是你不够努力，是你的学习方法从根上就错了。

那广汽的“学习方法”到底错在哪？

合资依赖症。

过去十几年，广汽的商业模式本质上可以用一句话概括，“丰田和本田赚钱，广汽全家吃饭”。

广汽丰田和广汽本田就是这个家的两个提款机，自主品牌传祺和埃安更像是被养着的孩子，偶尔考个及格分，家长也不太计较。

这个模式在燃油车时代简直是躺赢。

丰田凯美瑞、本田雅阁，随便卖卖就是几十万辆，利润丰厚得像印钞机。巅峰时期，光丰田一家给广汽的股利分红就高达88亿。

今年广汽亏的那个数字，恰好也是88亿。曾经的利润天花板，变成了今天的亏损地板，命运的剧本写得比编剧还工整。

但现在呢？丰田的分红从88亿跌到了22亿，缩水了75%。本田那边更惨，分红直接归零。不是本田不想给，是本田自己都快揭不开锅了。中国市场销量暴跌，产线在减产，工厂在裁员，资产在减值。

这就好比啃老啃了二十年，突然有一天爸妈说：“孩子，我俩也失业了，以后你得自己赚钱了。”但是自己连简历都不会写。

合资奶妈不是在断奶，是奶妈自己都快断粮了。

那自主品牌呢？传祺和埃安能不能接棒？

数据已经给出了答案：2025年，传祺销量同比下滑超过22%，埃安也跌了超过22%。两个亲儿子，齐刷刷地往下掉，整整齐齐得像是商量好的。

埃安的核心问题是什么？它本质上是一个组装厂，不是一个技术公司。

电池，买宁德时代的。芯片，买英伟达或者地平线的。智驾方案，买供应商的。电驱系统，外采。你把一辆埃安拆开来看，里面最值钱的零部件，没几个是广汽自己造的。

这意味着你卖车赚的那点毛利，大头都交给了上游供应商。你以为你是车企，其实你是宁德时代的经销商，是芯片公司的搬运工，是供应链上最苦最累、利润最薄的那一环。

2025年宁德时代净利润大概是722亿，广汽亏了88亿。一个造电池的，比造车的赚钱多了八百多亿。

这不是广汽一家的问题，但广汽是被这个问题伤得最重的那一个。

利润永远流向技术壁垒最高的环节。你不掌握核心技术，你就是在给掌握核心技术的人打工。卖得越多，打的工越多，交的“房租”越多。172万辆的销量规模，在这种模式下不是优势，是放大亏损的加速器。

那为什么广汽的自主品牌没有技术护城河？

因为过去二十年，它把最好的资源、最好的人才、最好的管理精力，全部投入到了合资业务上。

广汽的研发投入77亿左右。这个数字放在主流车企里是什么水平？比亚迪大概在634亿以上，吉利大概219亿，长城104亿，蔚来106亿。

这不是一年两年的问题，这是过去十年“重合资、轻自研”路径依赖的总清算。

合资模式最大的毒性在于：它让你在最应该投资未来的时候，选择了享受当下。

丰田每年给你分几十亿，你拿去盖大楼、扩产能、发奖金，日子过得舒舒服服。谁会在躺着赚钱的时候，花大价钱去搞那些短期看不到回报的研发？

但今天偷的每一分懒，明天都会变成账单寄回来。

比亚迪花了二十年搞电池、搞芯片、搞电驱，被嘲笑了十几年，现在一年赚400亿。广汽舒舒服服吃了二十年合资红利，现在一年亏88亿。

这就像武侠小说里的两种练功路线：一种是从小扎马步、练内功，前十年看不出效果，但根基扎实，越到后面越猛。另一种是直接吃大力丸，立竿见影，力大无穷，但药效一过，经脉尽断。

广汽选了后者，大力丸的名字叫“合资分红”。

广汽的困境，其实是整个传统合资车企阵营的缩影。

上汽、东风、北汽，程度不同，但病根类似——都是在合资红利期没有完成自主技术的积累，等到新能源时代来了，发现自己手里既没有电池，也没有芯片，更没有智驾算法。

区别只是有的人病得轻一点，有的人病得重一点。

但我不想把这个故事讲成一个纯粹的悲剧。广汽现在还有172万辆的销量底盘，还有合资品牌虽然缩水但仍然存在的现金流，还有埃安这个至少在品牌认知上已经建立起来的新能源平台。

窗口期还在，但正在快速关闭。

这个时代对车企的要求很简单也很残酷：要么成为技术公司，要么成为历史。没有中间选项，没有“先凑合两年等等看”的余地。

88亿的亏损是一记响亮的耳光，问题是挨了这一巴掌之后，广汽是选择清醒过来拼命追赶，还是继续捂着脸假装不疼。

答案可能很快就会揭晓。