【TechWeb】10月21日消息，据外媒援引Anthropic首次公开募股（IPO）招股说明书草稿报道，这家Claude聊天机器人的开发商2026年上半年净亏损超过807亿美元，较上年同期130亿美元的亏损额大幅扩大。亏损数据背后，是一张同样令市场侧目的算力账单：该公司未来数年用于扩充算力资源的潜在投入最高可能达到7500亿美元。

Anthropic上半年807亿美元净亏损中，约720亿美元属于与可转换票据及其他融资工具估值变动相关的会计计提，并非直接的经营性现金流出。换言之，这一数字在很大程度上反映的是公司此前融资安排随估值上升而产生的账面重估效应，而非模型训练或日常运营“烧掉”的现金。

与此同时，Anthropic的营收曲线却在陡峭上行。招股书草稿显示，截至6月30日的六个月内，公司营收从上年同期的11亿美元飙升至163亿美元。有报道进一步指出，其第三季度营收环比增长45%至168亿美元，并在调整后口径下实现盈利。高增长与巨额账面亏损并存，构成了这份招股书草稿最突出的财务特征。

算力支出成“硬账单”

相比于会计计提主导的净亏损，Anthropic在算力基础设施上的真实投入与长期承诺，对潜在投资者而言是更直接的估值变量。报道显示，2026年上半年，该公司在算力和基础设施上的支出已接近90亿美元，而2025年同期仅为23亿美元；仅半年的支出规模，就已超过2025年全年73亿美元的水平。

更值得关注的是已经落定的长期合同义务。据招股书草稿披露，未来7至10年，Anthropic现有算力采购协议涉及的合同金额合计约4500亿美元，其中绝大部分不可取消。分项来看，该公司计划向谷歌云支付约1110亿美元，向亚马逊AWS支付约1100亿美元，向微软支付约310亿美元。此外，通过租用英伟达芯片的相关安排，最高支出可达860亿美元；加上与博通达成的协议所承担的逾1600亿美元谷歌芯片租赁义务，其未来基础设施成本总额已超过6000亿美元。文件还显示，该公司仍在磋商其他算力采购协议，这些协议可能使承诺支出再增加最多1500亿美元。

这意味着，即便807亿美元净亏损中大部分是非现金项目，Anthropic在未来数年仍面临规模空前的刚性资本需求。算力承诺的兑现，最终取决于公司能否持续产生足够的经营现金流。

IPO估值预期已现松动

这份在IPO前夕曝光的招股书草稿，正在影响市场对Anthropic的定价判断。据外媒援引知情人士消息，在上周于旧金山举行的投资者日活动结束后，部分现有投资者与潜在投资者在看到最新财务披露后，开始考虑下调对这家AI公司的估值预期。投资者讨论的估值水平约为1.5万亿美元，相比此前预期的约2万亿美元明显收缩。Anthropic正筹备的这次IPO，原本被市场视为可能创下历史纪录的大规模上市之一，目标时间窗口指向今年11月，但具体安排尚未最终确定。

对投资者而言，需要权衡的核心矛盾在于：一方面，Anthropic的营收增速和调整后盈利迹象表明其商业化正在提速；另一方面，超过6000亿美元的算力承诺构成了未来数年的刚性支出框架，而“调整后盈利”的具体定义在完整审计财务数据公开之前仍有待厘清。

在AI算力军备竞赛尚未出现降温迹象的背景下，这份招股书草稿将Anthropic置于一个典型的成长型巨头的审视坐标之中，市场既要为增长付费，也要为增长的代价定价。