一、美洲，纳指100周跌5.49%，费城半导体八连跌
本周美股走成了两个世界。道指逆势收涨，纳指100与费城半导体连续下挫，资金正从AI叙事里成规模撤退。
本周重大事件：
1）美国9月消费者价格指数全面超预期。环比涨0.6%，较前值0.4%明显提速，与预期持平，同比涨3.7%，核心同比涨2.6%，双双高于预期。数据公布后，市场对美联储10月加息的押注一度从两成升到五成，12月加息概率一度超过九成。
2）通胀压力正从能源向更广领域扩散。9月生产者价格指数同比涨6.3%，为2022年12月以来最高，进口价格同比涨8.1%，创2022年7月以来最大涨幅，剔除食品与燃料的核心进口价格也涨了0.7%。零售销售环比增0.8%，同样高于预期。
3）AI基础设施的债务风险成了新的引爆点。数据中心运营商CoreWeave部分债券收益率突破15%，五年期信用违约互换利差创历史新高，市场给出的未来五年违约概率超过六成，股价单周跌逾25%。费城半导体指数连跌八个交易日，为2008年以来最长跌势，单周市值蒸发约2万亿美元。
4）黄仁勋出面稳定情绪。他表示市场动荡终将过去，AI的变革才刚开始，英伟达无需为CoreWeave兜底。但同一天软银ADR单日跌近10%，市场开始重新计算AI资本开支的融资成本。
5）资金转向防御与现金流。标普500医疗板块创历史新高，耐克涨5.2%，可口可乐与宝洁跑赢大盘。科技七巨头指数单周跌2.87%，AMD单日跌近6%，美光跌逾5%。
美债这边的变化更值得看。10年期收益率周初报5.21%，随后连续三个交易日回落，全周下行15个基点。2年期只下行6个基点，10年减2年的利差从44个基点收窄到35个基点，曲线明显走平。长端回落的主因是股市大跌带来的避险买盘，加上美联储主席沃什在曼谷的表态没有给出10月加息的暗示，通胀预期本身并没有降温。年初至今10年期累计上行91个基点，这个水位对高估值成长股的压制并没有解除。
未来两周关注：
10月17日起，美联储进入议息会议前的噤声期，会议定于10月27日至28日，结果在北京时间10月29日凌晨公布。沃什已明确表示不再提前透露利率决定，市场当前认为按兵不动的概率约85%。
11月3日，美国中期选举投票，距离议息会议只有六天，这是美联储倾向观望的重要原因。
10月21日盘后，特斯拉披露三季度业绩，科技与半导体龙头的资本开支指引是检验AI叙事的关键。
10月底，美国三季度国内生产总值初值与9月核心个人消费支出物价指数依次公布，核心通胀能否继续降温将直接决定12月是否加息。
10月25日，巴西举行总统大选第二轮投票，最新民调显示两位候选人有效得票率为51%对49%。巴西9月通胀同比已升至4.58%，超出央行目标容忍度上限。
二、欧洲，德国DAX周涨2.13%，科技权重低反而成了避风港
欧洲是本周全球最强的区域，四大股指全线上涨，与美股的科技杀跌形成明显反差。
本周重大事件：
1）欧洲股指里科技权重低，这轮AI抛售打不到要害。斯托克50权重集中在银行、工业、医药与能源，半导体占比很小。美国资金从成长切向价值时，欧洲天然受益。
2）阿斯麦的财报成了欧洲半导体的支撑。三季度净销售额117亿欧元，净利润49.6亿欧元，双双超预期，全年收入指引上调到440亿至450亿欧元，连续第三个季度上调。公司称客户已经开始订购2029年和2030年的设备。
3）但阿斯麦自己也没躲过亚洲的抛售。10月13日市场传出长鑫科技在新型内存架构上取得进展，阿斯麦单日急泻6.3%，带动欧洲科技股下挫。财报利好只维持了一天。
4）英国8月国内生产总值环比增0.1%，好于市场预期的萎缩0.1%，同比增速回升到2.1%，为2022年10月以来最高。计算机编程是截至8月三个月里经济增长的最大贡献项，制造业增长1.2%。富时100是本周欧洲最强的主要股指。
5）德国市场的反弹靠的是个股。拜耳涨5.64%，莱茵金属与宝马双双涨5.02%，DAX在周五单日涨近1%。同期奢侈品巨头路威酩轩三季报逊于预期，中国消费者信心下滑打击了集团旗舰品牌的需求。
欧洲这轮相对强势有两层含义。一层是行业结构，科技权重低意味着全球AI估值重定价传导过来的冲击被稀释。另一层是油价，布伦特站上100美元之后，能源与资源权重高的英国市场直接受益。但这种强势带着被动成分，一旦油价回落或者美国科技股企稳，资金回流美国的速度同样会很快。
未来两周关注：
10月21日，英国公布9月消费者价格指数，这是11月议息会议前最关键的一份通胀读数。
10月28日，英国财政大臣希利提交首份预算案，市场对银行利润暴利税的猜测升温，预算案的财政可信度将直接决定英国国债收益率的走向。
10月29日，欧洲央行公布利率决议。交易员当前预计本次按兵不动，12月加息概率约81%，会议对能源二次传导的表述是核心看点。
10月29日至30日，日本央行召开议息会议，市场关注其对油价冲击与日元汇率的评估。
10月30日，欧元区三季度国内生产总值初值与10月消费者价格指数初值公布，德国经济的修复力度决定欧元区能否维持微弱增长。
三、日韩，韩国综合指数周跌14.46%，10月15日触发熔断
日韩是本周全球跌幅最大的市场，韩国综合指数单周跌幅超过14%，创下亚洲市场年内最惨烈的一周。
本周重大事件：
1）10月15日韩国股市两度熔断。KOSPI与KOSDAQ盘中跌幅均超过8%触发熔断机制，收盘跌幅都在7%以上。三星电子跌约9.5%，SK海力士跌11%，股价创4月27日以来新低。外资当日净卖出7896亿韩元。
2）韩国的问题不只是通胀。今年以来外国资金从韩国股市撤出1310亿美元，规模为亚洲主要市场最大。三星电子与SK海力士合计55万亿韩元的股票回购计划接近完成，买盘承接力正在减弱。
3）阿斯麦通知三星与SK海力士涨价。面向韩国市场的极紫外与深紫外光刻机零部件价格统一上调10%，涉及消耗性部件与光学系统，2027年1月起生效。设备供应链的议价能力正向上游转移。
4）日经10月15日单日跌4.90%，创阶段最大单日跌幅，次日反弹1.39%。日本市场对海外资金流动和半导体周期同样敏感，但跌幅明显小于韩国。
韩国这一轮的下跌有个结构性背景。指数权重高度集中在存储双雄，而存储是这轮AI叙事里最先被质疑回报的环节。外资撤离叠加回购托底接近尾声，抛压没有承接方，跌幅自然被放大。相比之下，日经权重更分散，工业与消费占比更高，抗跌能力明显更强。
未来两周关注：
10月22日，韩国央行公布利率决议。此前该行处于加息通道，市场预期本次可能暂停，韩国9月家庭贷款增速已回落至六个月最低。
10月23日，日本公布9月全国消费者价格指数，这是日本央行下次议息会议前最后一份完整的通胀读数。
10月23日，美国、欧元区、德国、法国、英国与日本集中公布10月制造业与服务业采购经理人指数初值，9月美国制造业指数为55.9、欧元区为52.9，均处在扩张区间。
四、A股和港股，沪指周跌2.56%，创业板指重挫8.90%
A股本周跟随亚太调整，成长股跌幅远大于权重股，港股的表现明显抗跌。
本周重大事件：
1）10月15日沪指盘中跌破3700点，最低下探3674.82点，跌穿前低3741点创本轮调整新低，当日全市场超过5100只个股下跌。午后市场上演3700点争夺战，收盘勉强站回。
2）宽基ETF成了唯一的承接力量。10月12日至14日沪市ETF净流入合计超过700亿元，10月15日沪深300ETF易方达成交194亿元，环比暴增近23倍，科创50ETF与创业板ETF成交额均突破120亿元。
3）产业资本密集出手。10月15日晚间十余家公司发布回购增持公告，中际旭创拟注销近50亿元回购股份，佰维存储回购2亿至2.5亿元用于注销，新易盛控股股东提议回购8亿至10亿元。
4）央行同日净投放2000亿元。开展7000亿元买断式逆回购操作，叠加房贷贴息与抵押补充贷款利率下调，稳增长的方向是明确的。
5）资金从科技撤向防御。10月15日申万31个一级行业里只有食品饮料与非银金融上涨，通信跌4.64%领跌，国防军工、机械设备、有色金属等9个行业跌幅超过3%。近5个交易日电子与通信的主力资金净流出分别为262亿元和198亿元。
港股跌得少得多，恒生指数全周基本持平。创新药与高股息板块逆势活跃，药明康德获资金持续关注，工商银行等大型银行股靠分红属性抗跌。港股的高股息资产在这轮全球利率上行里体现出了防御价值，港股通高股息指数全周几乎没有变化。恒生科技则跟随全球科技股回调，跌幅明显大于恒指。
未来两周关注：
10月19日，中国公布三季度国内生产总值与9月主要经济指标。市场预期三季度单季同比增长4.4%，前三个季度累计增长4.6%，9月社会消费品零售总额同比回升到0.5%。同日港股因重阳节休市。
10月19日至22日，2026金融街论坛年会在北京举办，证监会主席吴清与央行副行长朱鹤新将出席开幕式并讲话，市场关注资本市场改革与中长期资金安排的具体表述。
10月20日，中国公布10月贷款市场报价利率，1年期与5年期以上报价已连续16个月保持不变，本次若维持将是连续第17个月。
10月26日至29日，二十届五中全会召开。
10月31日，A股三季报披露截止，业绩兑现程度将决定科技板块能否止跌。
五、印度，SENSEX周涨3.11%，卢比创七个月最大周涨幅
印度是本周全球主要市场里最强的一个，在亚太普跌的背景下逆势上涨。
本周重大事件：
1）外资流出之后本土资金接了盘。印度国内机构与散户在科技股的全球性抛售中没有跟随杀跌，SENSEX在10月15日亚太普跌当天仍上涨2.11%，次日再涨0.56%。
2）卢比单周涨2%，创七个月最大周涨幅。印度央行通过特别措施筹集逾140亿美元补充外汇储备，已动用约一半，净远期美元负债仍有200亿美元。
3）贸易逆差在扩大。9月商品贸易逆差扩大到302.1亿美元，超过8月的268亿美元，经常账户压力仍在。卢比能否持续反弹，取决于这些深层压力是否缓解。
4）印度市场今年仍是全球最差之一。SENSEX年初至今跌12.31%，在主要市场里排名靠后，本周的反弹更像是超跌之后的修复，而不是趋势反转。
未来两周关注：
10月20日至21日，第33届亚太经合组织财政部长会议在香港举行，财政部部长蓝佛安率中国代表团出席并主持会议，会议对区域金融安全网与货币合作的表述值得关注。
10月底，印度将公布10月制造业采购经理人指数，外资流向与原油进口成本是印度资产的两条主线。
六、越南，胡志明指数周跌1.68%，外资仍在净卖出
越南本周跟随东南亚回调，跌幅小于日韩与A股。
本周重大事件：
1）外资在升级之后反而在卖。9月21日越南正式从富时罗素的前缘市场升级为次级新兴市场，市场原本预期资金流入，实际升级后外资持续净卖出。2026年初至10月，外国投资者在越南股市净卖出超过112万亿越南盾，折合约43亿美元。
2）主动基金获利了结是主因。追踪富时指数的被动基金在升级前已完成第一轮配置，升级落地后没有新增买盘，此前提前布局的主动基金选择兑现收益。前9个月外资累计净卖出约36亿美元。
3）出口引擎在减速。外资占越南出口约76%，三星在越南的工厂群是出口的顶梁柱，三星手机全球份额收缩会直接传导到越南工厂的订单。这部分是越南政策控制不了的。
4）监管层在想办法提升流动性。越南国家证券委员会正在考虑取消延续多年的午间休市制度，并放松个股日内涨跌幅上限，具体细则尚未出台。
未来两周关注：
10月下旬，越南公布10月消费者价格指数与进出口数据，出口增速与外资流向决定市场能否止跌。
富时罗素的纳入安排还有三轮调整，分别在2027年3月、6月和9月，被动资金潜在规模约20亿美元，这是越南市场中期最重要的资金变量。
七、商品，原油周涨近一成，白银重挫6.50%
商品本周分化极端，原油一枝独秀，贵金属与工业金属同步回落。
本周重大事件：
1）霍尔木兹海峡的袭击频次在快速上升。伊朗称在加强对美方封锁港口的回应，海峡周边多艘商船遇袭。沙特延布港遭导弹袭击但被拦截，延布是沙特绕过霍尔木兹海峡出口石油的关键据点。
2）俄罗斯的炼油设施也在被打。乌克兰10月15日凌晨对梁赞州一家炼油厂发动大规模袭击，引发火灾。中东与俄罗斯两条供应风险曲线在本周汇合。
3）布伦特原油盘中触及110美元，为5月19日以来首次。高盛测算当前油价里隐含的地缘风险溢价约22美元每桶，为历史第二高。全球可观测石油库存已降到2017年有统计以来的最低水平附近。
4）释放储备的动作没有压住价格。国际能源署同意释放逾2000万桶柴油，美国拟再提供最多1700万桶原油，市场反应冷淡。欧亚集团把波斯湾冲突升级的概率从35%上调到65%。
5）贵金属继续失血。10月14日现货黄金一度跌破4100美元，白银单日重挫约6%，全周跌幅远超黄金。美国实际利率上行是直接压力，通胀数据公布后美元指数一度创一年多新高。
工业金属跟随需求担忧回落，铜与铝全周收跌。原油是唯一有独立供给逻辑的品种，这也是它能脱离其他商品单独走强的根本原因。
未来两周关注：
10月底，美国三季度国内生产总值初值与9月核心个人消费支出物价指数公布，通胀路径会直接影响贵金属与原油的定价。
未来两周内，霍尔木兹海峡的航运保险成本与油轮通行量是判断油价能否站稳100美元的最直接指标。
俄罗斯柴油出口能否恢复同样关键，美国放宽对俄柴油制裁的决定正面临国会两党阻击，众议院已提出撤销豁免的法案。
数据口径说明。本周指10月12日至10月16日这五个交易日，指数取10月16日收盘，本周涨跌对10月9日收盘计算；A股因国庆休市，上周基准取9月30日收盘，港股与印度上周基准分别取10月2日、10月1日收盘。韩国10月9日韩文节休市、10月5日中秋假期休市，上周基准取10月8日收盘，其多日涨跌幅为按日线自行计算。近一月对二十个交易日前收盘计算，年初至今对上一年最后一个交易日的收盘计算。美债收益率取美国财政部公布的国债收益率曲线数据，变动以基点表示。商品按各品种主力合约收盘价计算。指数点位与涨跌幅来自Wind金融终端。
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