美国经济分析局于 9 月 26 日公布的数据显示，经价格变动调整后，美国 8 月个人消费支出增长 0.4%，这是该指标连续第三个月保持稳健增长。这一数据暗示，尽管当前美国通胀依旧居高不下，但消费者的消费行为仍在为美国经济增长提供重要动力，同时也进一步印证了本季度美国经济稳健的发展态势，前期相关经济数据也因此得到上修。

美国街头 AI制图

不过，美国消费支出的持续增长态势并非毫无隐忧。分析指出，维持这种增长势头在很大程度上依赖于劳动力市场的表现，而目前美国劳动力市场已显露疲软迹象，不仅招聘节奏有所放缓，薪资涨幅也呈现出趋缓的态势。Pantheon Macroeconomics 首席美国经济师图姆斯在其报告中明确指出，近期美国的消费趋势 “缺乏坚实基础”。他认为，鉴于未来美国民众实际净收入预期疲软，家庭 “必须进一步降低储蓄率以支撑实际消费的增长”，这无疑为消费增长的可持续性蒙上了一层阴影。

与此同时，美国民众仍在应对顽固的通胀问题，且随着美国前总统特朗普的关税政策逐步传导至经济领域，美国通胀率存在持续高企的风险。作为美国联邦储备局重点关注的通胀指标，核心个人消费支出价格指数（剔除食品和能源）8 月较 7 月上涨 0.2%，该指标的同比涨幅更是顽固地维持在 2.9%，凸显出当前美国通胀压力的持续性。

从消费结构来看，8 月美国商品支出增长 0.7%，这一增长主要反映出家具、服装和娱乐用品等非必需品的消费增加；而服务支出增速则相对更为温和。值得注意的是，尽管已有证据表明关税政策推高了部分商品价格，且劳动力市场趋于冷却，但美国消费者，尤其是高收入群体，仍在持续保持消费。对于关税对通胀的影响，美联储主席鲍威尔上周表示，其影响比此前预期更为缓慢且幅度更小。此外，市场观察人士还关注到，尽管许多企业最初选择消化积压库存来暂缓提价，但从长期来看，若企业不将部分成本转嫁给消费者，其自身的利润率将面临不小的风险，这也可能在未来对物价和消费市场产生进一步影响。