【华泰互联网传媒夏路路Jonos团队】Meta 3Q业绩 + Muse点评 （1）

财务速览：Meta 3Q营收+26% yoy，超VA预期2%；毛利超预期2%，经营利润低于预期21%，主因管理费用包含98.9亿美元青少年心理健康诉讼和解费用，剔除后（不考虑税）经营利润同比+11.4%，超预期38%，净利润超预期42%。日活3.6亿，同比+3%，符合预期。ARPP 17.72美元，同比+22.5%，超预期2.8%。现金流转为-21亿美金。

公司指引：4Q营收730-760亿，汇率波动带来1%营收下降；26年总费用175-179B（前次165-169B）； 4Q税率为15-17%。公司拟设立无投票权股票类别，向现有股东按每股配发1股新股，相当于1拆2，预计2027年1月下旬开始交易。后续股权融资概率增加。

[發]从广告看：3Q营收631亿美元，同比+26%。3Q重要更新：①FB、Ins用户参与度创新高，Ins人均使用时长同比双位数增长，FB Reels全球及美国时长均同比双位数增长；推荐算法优化推动Ins Reels时长提升超4%；②AI广告模型持续提升转化，FB Feed生成式检索带动目标人群转化提升近2%，GEM模型推动站外转化广告转化提升1%-1.7%、App广告转化提升9.6%；③ AI广告工具加速渗透，近1,000万广告主使用相关工具，视频生成工具采用率环比提升25%

公司新业务：重点推进模型API、Muse Code及Business Agents三项业务。公司陆续推出Muse Spark 1.2/1.3、Muse Code 2、Muse Glimmer、Spark Open及Muse Voice，并持续开发Muse Charm。未来，公司计划提升Muse Wonder的推理效率，降低算力成本。Meta One付费订阅及试用总量已超过1,500万。

对接分析师：Joanne丁骄琬、牟睿捷