如果以2015年国内平均金价235元/克为基准，折算每年货币增发数量，金价理论上应该是多少？当下的金价有没有泡沫？值不值得投资？

大家知道，国家的广义货币发行总量是在逐年增加的，这个货币总量称为M2。如果M2的增加幅度大于银行利率，意味着我们手中的钞票去存银行是贬值的，但持有黄金就可以保值。如果以2015年国内平均金价235元/克为基准（金店收购价），把人民币每年贬值幅度计算在内，现在的金价理论上应该是多少？

这就要知道近10年来（2015年~2025年）M2的逐年增加速度。以下是具体数值:

2015年，M2增速为13.3%；
2016年，M2增速为11.3%；
2017年，M2增速为8.2%；
2018年，M2增速为8.1%；
2019年，M2增速为8.7%；
2020年，M2增速为10.1%；
2021年，M2增速为9.0%；
2022年，M2增速为11.8%；
2023年，M2增速为9.7%；
2024年，M2增速为7.3%；
2025年，M2增速为8.5%。
2026年M2增速尚无确切数据，而截止2026年10月18日实物市场金价大致为896~899元/克（图1）。

现在我们来做一道非常简单的数学题:

235元/克x1.133x1.113x1.082x1.081x1.087x1.101x1.090x1.118x1.097x1.073x1.085=845.605元/克，如果算上今年的M2增速，金价理论上应该在890~900元/克之间，与市场实际金价完全切合。

再来看看国际金价，以纽约金为例，2015年的均价为1160美元/盎司，而从2015年~2025年，美元M2增速大致情况是:

2015年~2019年大约每年增速4~6%（按平均5%计算）；

2020年~2021年每年增速16.9%（疫情期间）；

2022年增速-1.3%；

2023年增速约-4%；

2024年增速3.5%；

2025年增速3.9%。

折算上美联储今年暗中释放的长期准备金3万亿美元（约占总货币量的1/7（图2），那么理论上金价应在2356.2644美元/盎司。而当下的金价在4186美元/盎司。

但是实际上，如果考虑上美元和人民币的汇率比，从2025年到现在，美元兑人民币贬值约10%（7.4290~6.6852），按照人民币的购买力，以2591.8908美元/盎司的价格去买入纽约黄金是不吃亏的，折合成中国市场价格的为611.19元/克。

如此看来，金价在未来一段时间内还有一定的降价空间，不过我们不能单纯以当下的896元/克降至611元/克这么简单的方法去计算，而是要充分考虑到美元兑人民币的贬值情况和各种央行争相储备黄金等多维度去考虑，毗陵猎人估计降至750~800元/克区间是比较合理的。从时间跨度上看，金价调整大约要到明年上半年见底，也就是美元利率出现下行拐点的时间节点。这意味着，从今年12月起可以建仓黄金，而现在套在里面的散户可能要做做倒T，再坚持一阵，暂时不建议用持续买入法去摊低成本，毕竟我们不是国家央行，没有那么多资金后续力。当然，持仓不动、任其自然也是一种方法。在美元不可能长期维持高利率的背景下，明年金价一定会有行情。

个人观点，不构成投资依据。股市有风险，投资需谨慎。祝大家周末愉快！