一位经济学者说：眼下 A 股的处境。机构和散户都把自己逼上了绝路，机构拉高了股价却出不了货。散户深套了股票又脱不了身。于是两者都走向了方向各异的不归路。

A股眼下最拧巴的地方，不是指数涨跌，而是买卖两边都被困住了：机构重仓想撤，怕一卖就砸盘；散户深套想走，又舍不得在低位认亏。看起来每天还有成交，真正愿意接下筹码的人，却没那么多。

指数在3800点位附近反复波动的走势，通常会让所有参与市场的主体直接感知到整体行情运行得十分平稳。但大盘本身的点位运行表现，和投资者个人持仓账号的实际收益状况根本不能等同看待。这轮行情的分化特征十分突出，资金扎堆流向少数科技个股，新能源、医药、消费等诸多板块持续承压。有人看着指数没跌多少，打开账户才发现，手里的股票早已不是当初的价格。

散户的压力，几组数字能说明问题。根据投资者行为相关统计数据，A股散户长期整体亏损占比超80%；2026年上半年抽样结果显示，近八成活跃账户亏损，盈利账户约两成，保本账户占比不足3%。早前市场上广为流传“七亏二平一赚”的说法，现在不少投资者的实际感受反而更贴近“八亏一平一赚”的现状。

拆分后的亏损分布态势同样不容乐观：资金低于10万元的小账户估算亏损比例处于98%到99.9%区间，10万至50万元区间的账户亏损比例也约为85%。上半年科技板块走势上行，等到二季度末节点，接受调研的投资者里有65%选择追高进场买入科技股，平均持仓占比达27.55%，创下近两年最高纪录。行情随后震荡回落，科创50指数从高点跌超30%，一些账户从账面盈利很快变成深度套牢。

个人投资者数量多、交易活跃，但资金体量有限，也更容易跟着行情走。参考中国结算官方对外公示的公开信息，当前个人投资者账户数已突破2.69亿，占全部账户总量的99.7%，该群体创造近六成交易量，所持流通市值占比仅在三成上下。涨起来时怕错过，跌下去又舍不得割肉，这种犹豫并不难理解：亏三四成，按下卖出键很难；继续拿着，每天一点点下跌，同样煎熬。

通过杠杆资金的变动趋势，可以更直观地映射出全市场整体所处的情绪状态。10月12日的统计数据显示，两融余额回落至2.56万亿元，创下年内新低，6月下旬该数字尚且接近3万亿元，整个季度累计缩水约4700亿元。融资交易者主动下调杠杆水平，意味着这批风险偏好最高的资金也不再继续激进操作。在市场缺少足够盈利机会的前提下，场外观望的资金自然很难被吸引入市。

机构也没轻松到哪儿去。二季度临近收尾阶段，主动偏股基金的仓位已攀升至86%，普通股票型基金仓位水平更高，手中可灵活动用的剩余现金十分有限。主动偏股基金投向电子板块的配置占比达到43.23%，超配比例为19.82%，两项指标都处于历史高位区间。另一组持仓统计显示，7只算力核心基金前十大重仓股集中度超过90%，不少资金反复围绕约11只龙头交易；拥挤度一度达到43.7%，接近45%的警戒水平。

抱团行情出现时，买盘聚集度极高，股价很容易被推升，待到市场投资风向转向后，对应的相关风险也会同步暴露出来。6月整月时段内，TMT算力板块连续29个交易日的成交额占全市场比重都超过四成，峰值接近49%；全市场五千多只个股里，276只AI相关标的曾占据近半数成交量。与之形成鲜明对比的是，不少传统行业个股日均成交额不足千万元，交易活跃度极低，就算持仓者想要卖出也未必能顺利完成交易。

机构并非不想减仓，而是筹码太集中、出口太窄。进入7月后科技板块出现回调，险资和“固收+”类产品在低位开展减仓操作，公募基金的科技板块仓位也同步被动下滑。各方都有离场诉求，卖盘大量涌出后股价很容易走低；而股价走势越疲软，机构越不会主动抛售，最终整个行情就越难有起色。

成交额带来的起伏变动，还会进一步推升当前面临的相关压力。市场6月的日均成交规模约3.13万亿元，9月回落至1.83万亿元；9月29日仅录得1.42万亿元，对比1月3.99万亿元的高点萎缩幅度超过六成。10月14日当天，全市场总成交额约1.43万亿元，近4500只个股呈下跌态势，电子板块当日的资金净流出规模超过67亿元。

于是，机构和散户卡进同一个循环：机构想出货，需要有人接；散户已经被套，既没多少资金，也没多少胆量继续买。两边都等对方先动，市场看似热闹，实际主动买盘有限。

从短期维度来看，当前这部分筹码还需要耗费一定时间才能完成消化。机构要么等业绩兑现，要么主动减仓承担冲击；散户也得重新审视手里的股票，究竟有业绩支撑，还是只靠情绪托着。市场不会因为谁套得更深就自动给出解套机会：真正的流动性，靠的不是互相等人接盘，而是有人愿意在看得懂的价格买入。

信源：上海证券报 2026-07-07 A 股市场重要股东减持渠道 “一降两升”