一日数度易主！A股缩量回调，茅台重登股王宝座。

一个做白酒的，把做光模块的给挤下去了。

10月14日这天，贵州茅台和联讯仪器这两只千元股的股价你追我赶，位次交替了好几轮。联讯仪器开盘就重挫超5%，茅台趁势反超。午后联讯仪器又杀回来夺回第一，临到收盘茅台再翻上去，最终以1286元对1282.98元，四块钱的差距，股王换了人。这场拉锯战不是一天两天了，本周一茅台抢回来，周二联讯又夺回去，周三接着来回拉锯。

联讯仪器什么来头，敢跟茅台叫板。

这家科创板公司6月初股价一度冲到2628元，市值突破2600亿，两个月暴涨31倍，成为A股历史上第4只“两千元股”。市场给它贴的标签是AI光模块龙头，踩的是算力大爆发的风口。可风口这东西，来得猛退得也快。从6月25日历史高点算起，联讯仪器已经回落超31%，总市值跌破了2000亿。三季报业绩验证窗口临近，前期炒得火热的科技股筹码太拥挤，资金开始兑现跑路了。

再看当天的盘面，哪是什么调整，分明是资金在搬家。

全市场近4500只个股下跌，成交额从昨天大幅缩量2625亿，重新跌回1.4万亿级别。电子板块主力资金净流出超67亿，通信净流出逾35亿，电力设备净流出逾47亿。传媒板块逆势获得逾66亿主力资金净流入，公用事业净流入逾32亿，石油石化、煤炭、食品饮料纷纷获得资金青睐。资金从科技往红利跑，从成长往防御撤，这种“高切低”的调仓本身就是指数下跌的推手。

创业板五天跌了五个多点，你说惨不惨。

创业板指收报2866.76点，失守2900点关口，从10月8日的3036点算起，短短五个交易日累计下跌超过5.6%。大盘沪指跌了0.88%勉强守住3760点，但创业板这个跌法，说明市场对成长股的信心正在肉眼可见地消退。风电设备大金重工连续两天跌停，CPO概念天孚通信跌超7%，汽车板块江淮汽车、海马汽车跌超7%。

成交额1.43万亿，这个数字得掰扯掰扯。

对比今年6月22日A股总成交额一度达到3.76万亿，如今缩量比例高达62%。更早的1月14日创出过3.98万亿的历史天量，现在连零头都够不着。有人说缩量下跌说明没有恐慌盘，大家躺平了不卖。这话对了一半——恐慌盘确实没出来，但场外资金也不进来。买盘缺失比恐慌性抛售更麻烦，放量下跌之后往往有快速反弹，缩量阴跌可能磨更长时间。

茅台凭什么在这个节点重新坐回股王，逻辑值得深挖。

浙商证券研报预计26至28年贵州茅台营业收入同比+0.60%/+4.88%/+5.14%，归母净利润同比+0.05%/+5.18%/+5.51%，给予2026年25倍PE，对应目标价1647元，较当前股价有25%以上的上行空间。茅台的品牌护城河摆在那，市场化改革红利在释放，再加上三季度白酒板块整体承压但茅台增速有望跑赢行业，确定性就是它的杀招。

市场风格切换的实质，是资金在用脚投票。

美债长端收益率维持高位，全球资金机会成本抬升，对高估值成长股持续施压。A股创业板以成长股为主，对利率变动更敏感。今晚美国9月CPI数据即将公布，市场预计整体CPI同比从3.4%升至3.6%，环比上涨0.6%，创五个月最大单月涨幅。在这份数据落地之前，没有资金敢贸然加仓成长股，观望情绪浓得化不开。

茅台重登股王这个信号，有人看热闹有人看门道。

看热闹的说白酒老大哥底蕴深厚，看门道的明白这不是茅台的胜利，而是市场风险偏好收缩的结果。机构普遍建议10月A股聚焦业绩确定性，海内外宏观因素进入“落地验证”窗口，业绩可验证性成为核心定价锚。科技板块的产业逻辑还在，AI景气趋势没断，但普涨阶段已经结束，资金开始“去伪存真”。与其说茅台赢了联讯，不如说市场把筹码从讲故事的那桌挪到了拼业绩的那桌。

缩量寻底阶段，最大的敌人不是下跌，是耐心被磨光。

沪指失守3800点，创业板指创出本轮调整新低，个股超4400只飘绿，赚钱效应几乎归零。前期热门赛道的筹码被逐步抛售，新的主线尚未凝聚共识，市场正处在典型的“青黄不接”状态。机构说当前悲观情绪已得到较充分消化，政策持续托底，短期扰动不改中长期韧性。话说得漂亮，可账户里的钱在缩水，信心不是靠研报撑起来的。这种反复拉锯、热点快速轮动的走势，才是最消耗人的。

茅台上位也好，联讯退位也罢，这场股王之争只是当下市场风格撕扯的一个缩影。真正的底不是靠某只股票坐上股王宝座来确认的，得看资金什么时候敢从防御板块重新冲回成长赛道。

麻烦看官老爷们右上角点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！