监管去哪了？全家六口人，五人入了美国籍，一人持有绿卡，长期定居美国波士顿，子女上的全是美国顶尖学府，全年回国也没几天。然而这家人的财富，却几乎全部来自中国市场。

一家企业的财富地图，与实际控制人家庭的生活地图，有时会呈现出一种耐人寻味的错位。

说的不是别人，正是最近被翻了底朝天的恩捷股份实控人李晓明家族。

恩捷股份是做锂电池隔膜的，就是动力电池里那层隔开正负极的薄膜，国内能做的企业没几家。恩捷一度是这个赛道的龙头，市值最高的时候摸到过 3000 亿，是云南不折不扣的明星企业。

李晓明和弟弟李晓华两兄弟，2022 年分别以 440 亿和 325 亿的身家，占了胡润百富榜云南前两名。

钱从哪来的？从中国新能源市场来的。

恩捷的客户是宁德时代、比亚迪这些国内电池巨头，生产线建在云南、上海、江苏，干活的是中国工人，上市融资用的是 A 股的钱，吃的是中国新能源产业爆发的红利。

没有中国市场，就没有恩捷的今天，也就没有李家这几百亿身家。

但人在哪呢？公开资料写得很清楚，李晓明家族一共 6 口人 —— 李晓明本人、妻子马燕、女儿李雪、弟弟李晓华、弟媳惠雁阳、侄子李阳。

6 个人里 5 个是美国国籍，剩下李晓华一个虽然还保留中国国籍，但也拿了美国绿卡。公司公告里登记的家族联系地址，直接就是美国的住宅。

孩子们在美国读书长大，生活重心早就不在国内了。

这就形成了一个很有意思的局面：企业的根在中国，利润的源头在中国，可掌控这家企业的家族，人在美国、国籍在美国、生活在美国。

钱在中国赚，拿到美国去花。2022 年兄弟俩被监视居住那阵子，市场才突然反应过来，原来平时在年报上签字的董事长，一年到头在国内露面的时间屈指可数。

光人在美国也就算了，这家人减持套现的节奏比谁都积极。从 2019 年限售股解禁开始，李晓明家族就没停过。

2020 年第一轮减持套现 9.2 亿，2021 年 5 月又套现 4.4 亿，2022 年 6 月那一波最狠，一口气减持 1045 万股，按当时 240 块左右的股价算，直接拿走 25 亿。

前后加起来，2019 年到 2024 年，这个家族累计套现超过 44 亿。

减持也就罢了，还违规。2024 年 7 月，证监会云南监管局下发行政监管措施决定书，认定李晓明家族存在超比例违规减持等问题，对整个家族及其一致行动人责令改正并出具警示函。

后来公司发公告，李晓明家族又把违规减持的股票购回来了。购回是购回了，但高位套现的钱早就落袋为安了。

再看看公司现在的处境。2024 年恩捷全年亏损 5.56 亿，2025 年上半年继续预亏，虽然全年勉强扭亏，净利润也只有 1.43 亿，跟当年动辄几十亿的利润完全没法比。

股价从最高 200 多跌到现在 40 多块，市值蒸发超过 2000 亿。实控人家族的股权质押比例一直居高不下，平仓风险如影随形。

家族财富从 2022 年的 1012 亿缩水到 2025 年的 123 亿，三年没了将近 900 亿。

说到这就不得不提一个很现实的问题。

一家中国 A 股上市公司，实际控制人家族几乎全是外籍，长期居住海外，公司经营出了问题、股价跌了、中小股东亏了，监管的手能伸到美国去吗？违规减持了，罚个警示函、责令购回，人家在美国该怎么生活还怎么生活。

公司退市了、破产了，人家大不了不回中国了，美国的豪宅名校一样不耽误。

这种 "赚中国的钱、过美国的日子、出了事找不着人" 的结构，对中小股东来说，安全感从哪来？

不是说出国定居、加入外籍就怎么样，个人选择而已。

但你既然在中国上市、融中国的钱、赚中国市场的利润，是不是至少应该跟这家公司、跟这些股东绑得紧一点？现在的情况是好处全占了，责任却隔着一个太平洋。

监管层天天喊保护中小投资者，可面对一个实控人全家都在国外的公司，保护的链条从一开始就是断的。

恩捷不是第一个，大概率也不会是最后一个，但每出现一个，就提醒一次：这个漏洞，该堵了。