AI算力竞争正在把科技巨头的竞争边界，从芯片、服务器一路推向最上游的电力资源。

据彭博报道，Google母公司Alphabet正接近与美国最大核电运营商之一Constellation Energy达成一笔长期核电采购协议。协议规模预计达到10亿美元以上，可能最快于本周宣布，核心目的就是为持续扩张的数据中心锁定稳定电力供应。

这件事值得关注的地方，不只是“Google买核电”，而是科技公司对于电力的战略定位正在发生变化。

过去数据中心采购电力，本质上更接近运营成本管理；但进入AI时代以后，单个大型算力集群的功率需求越来越高，电力已经开始从普通生产要素，变成决定算力能否落地的稀缺基础设施资源。GPU买得到，不代表机柜就一定能通电；数据中心建得出来，也不代表当地电网能够及时提供足够的稳定负荷。

这也是为什么过去两年美国科技巨头开始密集布局核电。相比风电、光伏，核电最大的优势不是便宜，而是稳定、可预测、能够长期提供高负荷基荷电力。对于需要7×24小时运行的AI数据中心而言，这一点非常重要。

更重要的是，这种长期协议实际上正在改变核电资产的估值逻辑。

过去核电公司的价值主要取决于电价、监管政策和现有机组运营效率；现在，大型科技公司开始通过长期购电协议直接为核电提供需求端信用。一个拥有Google、Microsoft等高信用客户长期合同的核电资产，其现金流稳定性和资本回报可见度都会明显提升。

所以这笔交易背后的真正逻辑是：

AI正在推动“算力—电力—能源资产”形成新的资本开支链条。

第一阶段市场交易的是GPU和服务器；第二阶段交易的是光模块、交换机和数据中心；再往后，真正限制AI扩张速度的可能越来越多地来自电网、变压器、燃气轮机以及核电。

从这个角度看，科技巨头不断签署核电协议，并不意味着“核电突然成为一个AI概念”，而是说明AI基础设施投资已经开始进入能源约束阶段。

未来判断AI Capex能否继续高速增长，除了看英伟达出货量、云厂商资本开支之外，我认为还要增加一个越来越重要的指标：

美国到底能不能足够快地新增稳定电力。

如果答案是否定的，那么未来AI基础设施最稀缺的资源，可能不再是GPU，而是能够及时并网的兆瓦数。人工智能