美债收益率飙升至5.23%一定有人会说，美国经济红红火火，经济增长率很好，国债收益率才这么高的

这些人习惯于把美股当成一切指标的出发点，美股涨就什么都好。美债利率高，也能说成经济增长好的迹象。

而日本和欧洲股市也不断新高，日债和欧债收益率和美债一样上行。这也是很好么？图二图三，德国股市和日本股市都不错。

美欧日，碰到的是一类问题。股市新高，债券熊市（收益率上涨债券价格就跌）。

美欧日的物价都比过去高了许多。日元大贬值了，所以中国旅游者反而觉得便宜了，美元和欧元还没有大贬，生活开支就显得很贵。

最简单的解释，股市新高是大通胀的效应。而国债收益率上行，是通胀预期不稳的心理效应，即使通胀从顶峰下来了。

美股现在是说有AI预期在涨，其实受益通胀的股涨的也不错。也有跌了很多的，穷人中产固定开支付完后没钱了，消费收紧，美股里有一些就不好，耐克、麦当劳之类的。滞胀型集中度提升了很多，K型分化。

发展中国家股市都是不断新高的，除了中国特殊，没有靠通胀发展。人民币低估了很多，全球最特殊。所以，中国国债收益率很低，仍然有升值压力。