钽行业最新深度报告：AI必争之地，“钽途”开启

钽性能优异，需求多点开花。钽是一种高熔点、高密度、化学稳定性极佳的稀有金属，延展性好且抗氧化，凭借优异性能在电子、航空航天等领域应用广泛。近年来钽需求多点开花，钽电容器仍占约33%的最大消费比重，但人工智能、半导体、高端装备等新兴领域带动高温合金用钽（19%）、半导体钽靶材（17%）等品类需求持续上升。

全球钽供应结构性失衡，矿端增量潜力受限，深加工环节格局较为清晰。全球钽资源分布高度集中，目前产量重心已全面转移至非洲（占比超70%），澳大利亚等传统产钽国则大幅萎缩。全球新增供给严重不足，现有在产矿山多依赖锂、锡副产，钽缺乏独立增产弹性。国内钽矿床总体品位偏低、盈利性开采资源有限，我国铌钽精矿高度依赖进口，非洲供给占比较高（受矿难、雨季及疫情等因素影响，26H2进口供给或持续偏紧）。产业格局上，中国企业在湿法、火法冶炼等中游环节优势显著，湿法产品占全球70%以上，火法产品占全球市场的50%以上，电容器级钽粉、高纯钽锭等深加工环节技术壁垒较高，全球主要厂家竞争格局清晰，国内龙头东方钽业成功跻身第一梯队。

AI算力与高端制造共振，钽迈入需求景气周期。[庆祝]电子需求占钽消费过半，当前AI算力对高容值、耐高温钽电容需求拉动显著，自2025年6月以来钽电容龙头厂商连续涨价，钽粉出口随之高增，2026年1-7月，国内钽粉出口约143.89吨，同比+46%。[庆祝]在半导体领域，钽作为铜互连阻挡层，受益于AI算力芯片等先进制程芯片制造拉动钽靶材需求，国内外靶材厂商密集扩产将推升高纯钽采购。[庆祝]在高端装备领域，高温合金供需缺口持续扩大，燃气轮机订单高企，钽凭借耐超高温特性在航空发动机等场景应用潜力突出，2026年1-7月，国内锻轧钽及制品出口约393吨，同比+89%。

AI发展开启需求增长新引擎，钽价迎来向上周期。钽产品价格通常跟随矿石走势，历史上钽价受下游需求增长、囤货、矿山停产及替代品出现等因素驱动，呈现多轮剧烈波动。2026年，刚果（金）Rubaya矿区停产叠加AI算力等需求大增，钽精矿价格从2025年底约100美元/磅涨至逾200+美元/磅。目前钽行业呈现需求多点开花而供给受限局面，供需缺口有望持续放大，钽价格中枢有望持续上移。8月底以来钽价已开启反弹：目前钽矿、氧化钽、钽锭价格全线上涨（钽矿价近2周连续上涨已突破6月份高点，从224.5美元/磅上涨236.5美元/磅）。

投资建议：钽行业需求多点开花，供给潜力受限，钽行业供需缺口有望持续扩大，钽价格中枢有望持续上移。我们推荐东方钽业、中矿资源，建议关注稀美资源、新金路。

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