美国财政部最新报告显示，7月海外投资者美债持仓降至九个月来最低，环比减少504亿美元。日本减持128亿美元，持仓连降三个月；中国抛售154亿美元，持仓降至6180亿美元，为近18年最低点。中日同步减持趋势一致，但原因不同：日本是为汇率干预融资，通过出售部分美债买入日元；中国则出于优化外汇储备结构、降低对单一资产依赖的考虑。法国与加拿大分别减持415亿、333亿美元，更可能出于组合再平衡和锁定收益等市场化考量。
 
所有海外持有国都在担心同一个问题：随着美债总额急速增长，美国距离“破产”是否越来越近。8月19日，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，超出2025年全年GDP近10万亿，相当于人均背负约11.6万美元。比总数更令人担忧的是扩张速度——今年3月刚突破39万亿，仅5个月便新增1万亿。分析认为，债务扩张难以刹车，一是华盛顿习惯通过举债拉动经济并凭借美元储备货币地位吸纳全球资金；二是两党政治极化下，财政议题沦为党争工具，任何一方都不愿推动实质性削减开支或增税。目前联邦政府年付息规模高达1.1万亿美元，利息支出已超过联邦医保，成为第二大刚性支出。
 
与此同时，美联储9月16日宣布加息25个基点至3.75%至4.00%，为2026年首次加息。主席沃什认为国内消费、生产率和劳动力市场足以承受收紧，加息有助于通胀回落至2%目标。但对债台高筑的特朗普政府而言，加息意味着利息负担进一步加重。特朗普随即发文称利率应降至1%或更低，但白宫无法左右市场规律——即便不加息，10年期美债收益率仍高达5%，这正是市场对通胀预期的反应。